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内部材料！国际投行瑞士信贷的衍生品老大，期权培训材料
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 2024-6-23   optiver  427072  14

内部培训材料！瑞士信贷期权培训材料培训人员是瑞士信贷的衍生品老大！！超级难得！！ quant必备的材料呀 ...

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收榨临近糖市消费季节表现值得期待

 2018-4-27   az33  639913  6

（来源：期货日报）郑糖3月9日最低跌至5604的20个月新低，4月18日，主力盘中最低跌至5408元/吨，5400关口 ...

2018-4-27

az33

　　综上，4月过后，印度、泰国和欧盟等国陆续收榨，巴西新榨季生产开始，巴西的减产和泰国印度欧盟等出口量和时间的较量将成为决定因素，目前绝对价格较低，预期巴西减产将成为市场主流，对国内气氛带动以及走私和进口抑制氛围较好。　　我国进口维持地量，打击走私高压持续，抛储也暂停，外部糖源被有效控制后，国内增产低于预期，导致年度供需压力较预期下降。4月下旬后，收榨临近，供应压力也将从最高峰逐渐缓慢下降，市场的焦点也将从榨季产销逐渐过渡至纯消费季节，即将从生产左右的市场过渡至消费左右的市场。当前中间商和终端消费的库存都明显偏低，夏季消费高峰和备货期也逐渐临近，加上国内食糖绝对价格偏低，已处价值洼地，投机、投资和套保的吸引力都在增强，需求和缺口都是客观存在的，现货销售值得期待，尤其在甜菜糖的增产压力不急预期后，9月合约的阶段性走势值得期待。　　阶段性的风险点在于正在播种的甜菜面积增加情况和甜菜主产地新增产能落实情况，这也将是5月前后即将得到市场检验，如果超预期发展，对阶段性的行情将有明显压力，尤其对远月合约的预期压力更大些。回复
2018-4-27

az33

　　年度供需压力低于预期　　甘蔗压榨生产逐渐步入后期，随着收榨糖厂数量的增加，我国年度食糖产量也将逐渐明朗。榨季以来，主产区和全国的食糖产量预估值不断调低，目前看，广西和全国的产量可以达到协会预估的590万吨和1020万吨已属不易，而造成目前产量低于预期的主要原因就是榨季中后期低温降雨对甘蔗糖份和糖厂生产的影响大于预期所致。　　http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180426/0ZPaM9-0.jpg 　　预计2017/18年度我国食糖产量1020万吨，进口将恢复至250万吨，非法贸易量180万吨，消费1490万吨，抛储50万吨，期末库存将小幅降低至1143.56万吨，其中包含国储库存400万吨左右。最终的库存消费比将从上榨季的76.3%小幅降低至76.03%，不仅没有加重供需压力，反而在增产的前提下实现供需压力的小幅释放，如果未来抛储增加，或者走私更加严格，库存压力有望进一步释放。回复
2018-4-27

az33

　　进口维持地量，打击走私高压持续　　2017/18榨季制糖年中国累计进口食糖89.28万吨，同比去年134.87万吨大幅减少45.59万吨。1月进口3.08万吨，同比下降37.97万吨，减幅92.7%。2月进口2万吨，同比大幅降低了16.25万吨，3月进口38万吨，同比提升8万吨，基本符合预期。当前进口限制政策持续，进口总量将继续维持地量，年度进口预期为250万吨左右。　　市场消息150万吨进口配额许可的第一批75万吨许可已经发放，但相关政策要求严格，大多加工复出口为主，而且从目前加工糖厂的情况看，实际恢复生产销售的企业少之又少，短期对国内市场的影响较小。　　配额外进口关税将在5月22降低5%至90%，原有的低关税进口地区名单也将重新被评估，进口量超过3%的国家将被排除在低关税进口地区。在此之前，不排除有些企业将突击进口，防止到期加税，但路途较长，关卡众多，真正入关流入国内还需时间，短期总量不大。　　国际糖价跌破生产成本后，进口利润持续攀升，美糖12-13美分，配额外利润在400-500元/吨左右，配额内利润在2300-2500元/吨左右，走私糖利润再次放大，但走私量并未随之增长，在国门利剑行动的指挥下，在有关部门不断施压的大力整治下，在各地区密切配合下，短期内走私糖阶段性明显减少。以云南为首的打击走私行动可以说是政策和行动密切配合的典范，基本排除了走私糖上市流通的可能，打私成效突出，今年的走私总量预计将降低至170-180万吨。回复
2018-4-27

az33

　　现货销售值得期待　　3月份，重点制糖企业成品白糖销售均价5851元/吨，其中甜菜糖销售均价6180元/吨，甘蔗糖销售均价5837元/吨。　　甜菜糖价格从3月份开始回升，年后2月份，甜菜糖集中生产期间，供应充足，兑付糖料款压力和销售压力也最为集中，导致2月甜菜的价格下降较多，3月份，甜菜糖厂已经收榨完毕，销售压力和资金压力已经从最高峰过渡完毕，随着库存的消耗，需求逐渐增多，甜菜糖在3月份价格回升了近100元/吨。　　甘蔗糖价即将迎来回升窗口。年后至今依然处于甘蔗糖集中压榨生产的阶段，新糖供应充足，陈糖销售也并未完全结束，甘蔗款兑付压力也最大，对应的销售压力也处于年度高峰，所以甘蔗糖在2月和3月份持续处于降价走量回笼资金的格局中。但4月份，主要产区收榨在即，甘蔗款兑付也已经过半，销售压力和资金压力都大大减轻，现货已经没有了继续大幅降价销售的压力，随着夏季备货和销售季节的来临，现货已经具备了稳定价格的条件和基础。　　从食糖行业终端消费来看，去年开始，包括原材料、人工、运输等费用在内的成本要素价格出现明显上涨，最终导致企业通过直接上调产品价格或者升级换代的方式间接提升售价。另一方面，随着居民收入的增长和消费观念的改善，尤其是三四线城市需求得到更大的释放空间，差异化产品溢价也越来越容易被市场和消费者接受。预计今年食品饮料行业整体都将有比较良好的表现，特别是国内乳制品的消费量将迎来较大的复苏，冷冻饮品行业近两年的发展势头最猛，今年的消费预期比较乐观。其他含糖食品消费结构也渐趋稳定。　　综上，食糖消费需求弹性较低，我国食糖行业的客观需求和产需缺口也是真实存在的，终端消费行业整体表现良好，尤其进入夏季，全行业备货情况较低，加上糖价处于低位，夏季消费比较乐观，值得期待。回复
2018-4-27

az33

　　收榨临近，供应压力高峰即将过渡　　我国2017/18榨季的食糖生产已经进入尾声，甜菜糖厂已全部收榨，甘蔗糖厂除云南省外，其他地区大部分糖厂已收榨。4月19日广西龙州南华糖业有限责任公司龙一糖厂顺利收榨，截止目前广西累计收榨90家糖厂，仅南宁糖业股份有限公司-香山糖厂1家糖厂未收榨，预计4月25日广西将结束本榨季生产工作。　　云南省本榨季共有56家糖厂开榨生产，比去年减少了两家。截止4月19日云南已收榨15家，同比减少1家。广东省截止3月末也有超过22家糖企收榨，其中湛江收榨糖厂在15家以上。回复
2018-4-27

az33

　　国际氛围即将转好　　巴西预期减产，巴西中南部榨季从每年4月1日开始，2018/19榨季巴西甘蔗压榨量预期稳定，但甘蔗老龄化加重，加上乙醇扶持政策的推出和乙醇收益的提升，预计最终食糖产量将下滑至3132万吨。可以说巴西的食糖减产预期和乙醇的加速发展是当前低迷的国际糖市最重要的有利希望。　　印度泰国收榨临近，4月下旬印度和泰国的食糖生产将陆续步入尾声，供应压力最高峰将逐渐过渡至出口和消费左右的阶段，消费端维持稳定小幅增长为主。出口总量预期虽然比较高，但短期内可以实现的出口量并不大。　　泰国方面，虽然出口量有刷新历史记录高位的可能，但其对我国，对台湾等曾经的主要出口地区都直接或间接因为我国的出口限制政策遇阻。印度方面，直接原因就是其国内价格过高，出口亏损太多，而每吨高达近1000元的价差需要强有力的政策和补贴落地才有出口至国际市场的可能。其他增产大国，比如欧盟的情况与印度类似，高额的出口亏损需要时间更需要金钱才能解决。回复

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大宗商品回调背后：利多仍扎堆，投资机遇集中爆发

 2018-4-22   az33  577420  3

（本文首发于微信公众号：Wind资讯）　　地缘政治动荡和市场波动给股市带来下行压力，但对大宗商品市场来 ...

2018-4-22

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　　大宗商品市场正处于长期牛市边缘　　大宗商品市场中另一个焦点是黄金，金价今年呈现攀升态势，在19日回落前迄今共计上涨约2.5%；黄金被认为是通胀的风向标。　　CFRA投资策略师Lindsey Bell表示，“正常情况下，通胀和黄金有相反的关系。然而，当通胀比利率上升更快，导致政府债券的实际收益率下降或变为负值时，黄金就会走强。这是黄金作为保值手段的一个重要例子。” 　　此外，技术形态也会对大宗商品产生影响。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)技术策略师Paul Ciana表示，许多图表显示大宗商品将进一步上涨。　　Ciana在研报中指出，迄今为止，大宗商品反弹以能源及金属为首，黄金和白银的反弹仍处于早期阶段，而石油和铜价仍有上行空间。尽管他表示，更广泛的反弹将取决于农产品的表现。　　从广义指数来看，大宗商品市场正处于长期牛市的边缘。　　Ciana认为，大宗商品指数暗示，大宗商品市场正处于长期牛市的边缘。他进一步指出，当美联储上调利率时，大宗商品通常表现良好。　　最新期货市场的定价显示，美联储2018年加息三或四次的概率升至80%以上，高于一周前的66.3%。投资者现在也相信，美联储2018年的加息次数可能超过自己的预期，可能将加息次数增至四次。目前美联储2018年加息四次的概率超过30%。回复
2018-4-22

az33

　　能源领域表现不俗　　当然，在大宗商品市场，能源领域往往被重点关注，国际原油价格近期亦持续发力，并刷新三年半。年初迄今，国际油价涨幅逼近15%。　　油价19日盘中一度冲高，美油上破69美元大关，布油上破74美元大关。因美国原油库存下滑，且最大原油出口国沙特藉由持续克制供应以推升油价。此外，消息人士表示，沙特方面乐见油价升至每桶80美元甚或100美元。 http://i1.hexun.com/2018-04-22/192879544.jpg 　　能源基金公司Again Capital合伙人John Kilduff表示，一些通常抑制油价上涨的额外供给或供给过剩正出现问题。如今，沙特真的准备再次发挥重要作用，试图抬高油价。回复
2018-4-22

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　　大宗商品上涨背后的两大原因　　CNBC表示，对于本轮大宗商品上涨原因的讨论主要有两种。首先，短期内相关消息的集中爆发；其次，经济基本面的长期趋势也在考虑之中。值得注意的是，由美国挑起的贸易战的威胁几乎必然会限制全球的资金流动，并推高大宗商品价格。 http://i5.hexun.com/2018-04-22/192879542.jpg 　　可以看到的是，在美国对全球第二大钢铁企业——俄罗斯铝业公司(Rusal)实施制裁后，铝价飙升。从美国财政部4月6日宣布对俄制裁以来，伦敦期铝价格火箭式飞涨。伦敦金属交易所(LME)三个月期铝在近两周时间里已涨逾600美元，至每吨2718美元，创2011年5月5日以来最高价位。　　高盛预期，完全中断俄铝出口，可能会使价格高见3200美元/吨。高盛补充认为，即便俄铝将会被重整以绕过制裁，好让产量及出口都能持续，该行仍调高铝价格预测以反映该不确定性。　　德商银行研报认为，虽然近期铝价上涨已经显得夸张，但由于制裁问题的不确定性，不能排除短期进一步上涨的可能性。 http://i6.hexun.com/2018-04-22/192879543.jpg 　　与此同时，镍已经成为今年表现最好的大宗商品之一。4月18日，伦镍一度大涨11%，创2009年以来最大单日涨幅。这主要是受到俄罗斯供应的疑虑影响。因市场有传闻称，美国接下来考虑对俄罗斯镍生产商推出制裁措施。　　此外，铜价最近有所回升，因为人们有关全球经济同步增长主题的预期仍然保持不变，而谷物和其他农产品的市场也在稳步上涨。　　Northstar大宗商品首席分析师Mark Schultz表示，过去三年半，大宗商品价格相对低迷，在某种程度上大宗商品市场是一个下行市场，主要因为全球几乎所有地方都在应对处于或接近纪录高位的产量。但是，如今这一趋势已经逆转。回复

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基本面未改善白糖盘面继续承压

 2018-8-3   az33  352628  5

（永安期货张蓉）　　2018年上半年，糖价一路下行，截至6月30日，郑糖累计跌幅为17.75%，同期ICE原糖跌幅 ...

2018-8-3

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　　E 外围未见好转迹象　　全球供应依旧过剩　　Kingsman的6月平衡表预估，2017/2018年度，全球糖市供应过剩1182万吨，2018/2019年度则增加至1190万吨。相较5月的平衡表，此次调增了2018/2019年度欧盟产量10.8万吨，调减巴西产量167万吨；2017/2018年度过剩量较5月调低51万吨，2018/2019过剩量较5月调低118万吨。　　2018/2019年度，全球白糖产量同比减少近500万吨，其中巴西中南部减产688万吨、欧盟减产62万吨、泰国减产38万吨、俄罗斯减产29万吨，而印度增产153万吨、土耳其增产27万吨、古巴增产55万吨。　　尽管2018/2019年度全球白糖产量下调，过剩量也较前期预测减少，但过剩量依然庞大，供需格局没有从根本上得到改善。　　南半球初现曙光　　从Kingsman的平衡表可知，2018/2019年度，白糖减产幅度最大的地区是巴西中南部。目前，巴西进入压榨高峰，市场关注度较高。　　一方面，近几个月，巴西持续干旱，市场预期甘蔗单产下滑，产量将随之降低。另一方面，巴西国内汽油定价模式转变，汽油价格追随国际原油价格变动，汽油和有水乙醇的价格都处在相对高位，甘蔗制乙醇的经济优势更加明显。生产端对糖醇价差作出了迅速反应，近几期的双周报显示，巴西制糖比例同比大幅下滑，下滑幅度超出市场预期。截至7月15日，累计制糖比例为36.13%，同比下滑11.89个百分点。　　甘蔗产量下降和制糖比例下滑共同导致巴西白糖产量缩减。Kingsman的最新预估显示，甘蔗压榨量由5.84亿吨下调至5.7亿吨，制糖比例由41%下调至39.5%，白糖产量由3098万吨下调至2936万吨。　　北半球预计不会大幅减产　　2017/2018年度，北半球白糖已经定产。目前，糖料作物（甘蔗、甜菜）处于种植和生长阶段。从已知的信息看，印度和中国继续增产，泰国和欧盟略有减产，北半球整体并未出现大幅减产迹象。　　市场最关心的是印度，2017/2018年度印度白糖产量为3225万吨，增产1195万吨，增幅为59%。ISMA预计，2018/2019年度，印度白糖产量为3500万—3550万吨，继续增产。在库存高企和连续增产的压力下，印度政府出台了各项措施，如发放200万吨强制性出口配额、对出口糖进行甘蔗补贴、批准300万吨糖储备、制定最低销售价等。最根本的甘蔗公平报酬价格（FRP）制度依旧执行。多年来，FRP只增不减，印度政府将2018/2019年度的FRP提高8%，至2750卢比/吨。从FRP角度考虑，印度农民甘蔗种植积极性是很高的。甘蔗种植后，决定其是否顺利生长的因素就是天气了。6—9月是印度季风雨季，目前正处在该阶段。入雨季前，印度气象局认为，今年是正常的季风雨季，季风降雨是长年均值的97%。如果降雨正常，印度乃至全球食糖都将面临增产压力。而如果降雨有问题，那么印度才有故事，全球糖市才有故事。　　2017/2018年度，泰国白糖产量不断超预期，最终定产在1468万吨，创历史新高，同比增加465万吨，令上半年行情承压。2018/2019年度，Kingsman预估，由于甘蔗相对木薯种植优势下降，木薯产生了小部分替代，导致泰国白糖产量小幅下降，至1420万吨，但绝对值仍处高位。　　2017/2018年度，欧盟结束了生产配额政策，白糖产量与贸易方向均发生变动。2017/2018年度，白糖产量为2115万吨，出口量为320万吨，进口量为120万吨，而2016/2017年度，产量为1680万吨，出口量为130万吨，进口量为248万吨。2017/2018年度，白糖增产约435万吨，贸易方向由净进口118万吨转为净出口200万吨。2018/2019年度，欧盟白糖产量预期为2040万吨，较2017/2018年度小幅下降。　　从外盘的情况下，巴西减产虽然形成一定利好，但力量不足，供需格局没有从根本上得到改善，全球糖市供应过剩继续施压盘面。除非巴西减产幅度大于预期或者印度降雨出现问题，否则糖价难以反转。　　综上所述，产量增加，国储抛售不可避免，加之内外价差较大，受利润刺激，走私难控，供应端货源充足；含糖食品折糖消费量下滑，淀粉糖由于具有价格优势而部分替代白糖，消费端表现不佳，以至于平衡表中库存小幅增加。外围市场上，巴西减产没有从根本上改善供需格局，加之印度丰产预期强烈，全球供应继续过剩施压盘面，除非巴西减产幅度大于预期或者印度降雨出现问题，否则外盘难以反转。操作上，建议继续将白糖作为空头配置。 http://www.qhdb.com.cn/UploadFiles/ArtImg/20180802/20180802204532_2.jpg 　　图为白糖和淀粉糖价差走势 http://www.qhdb.com.cn/UploadFiles/ArtImg/20180802/20180802204539_3.jpg 　　图为白糖产量周期和价格变动回复
2018-8-3

az33

　　D 糖价正处于熊市周期　　由于甘蔗具有三年增产三年减产的特性，白糖的价格走势随之具有周期性。历史数据显示，上涨周期包括：2003年8月—2006年2月，历时31个月；2008年11月—2011年8月，历时34个月；2014年10月—2016年11月，历时26个月。下跌周期包括：2001年5月—2003年7月，历时27个月；2006年3月—2008年10月，历时32个月；2011年9月—2014年9月，历时37个月；2016年11月至今，历时20个月。　　目前，糖市处于2016年11月至今的下跌周期中。其一，从时长来看，下跌的时间跨度不够；其二，从后续产量来看，2018/2019年度将继续增产；第三，从节点来看，8—11月糖价容易见底。回复
2018-8-3

az33

　　C 国内产量料继续增加　　糖料种植面积预计略增　　2017/2018年度，广西甘蔗收购价在500元/吨，为近几年的最高点，预计2018/2019年度将下调，但甘蔗收购价往年在开榨初期公布，指导2018/2019年度农户甘蔗种植的仍是500元/吨的收购价。根据4月糖会的内容，2018/2019年度云南甘蔗种植面积不会规模性增长，广东和海南会略增。　　甜菜糖端，新疆甜菜种植面积稳定，内蒙古甜菜有大规模新建和扩建产能，预计2019/2020年度产能翻番。2017/2018年度内蒙古甜菜糖产量为48万吨，预估2018/2019年度在60万—70万吨。　　甘蔗收购价影响开榨　　糖价自2016年11月见顶之后，一路下行，盘面1809合约前几日更是跌破4800元/吨的支撑位。价格快速走低，跌穿广西制糖成本，市场担忧2018/2019年度广西甘蔗压榨。不过，从历史数据可知，2008/2009年度和2014/2015年度开榨时，广西现货和期货盘面均跌破当地的制糖成本；2012/2013年度和2013/2014年度开榨时，期货盘面跌破了制糖成本，而柳州现货价格则在成本之上。　　长周期看，糖价下跌年份，盘面跌破广西制糖成本是常态。因为在价格下跌的年份，往往有其他供应来源，如配额外进口糖、甜菜糖、走私糖等。　　要想了解2018/2019年度开榨情况，首先得确定甘蔗收购价。如果甘蔗收购价下调30—50元/吨，那么制糖成本会相应下降，开榨时亏损幅度就会缩小。而如果甘蔗收购价不变，那么广西糖厂就面临深度亏损，开榨积极性势必不高。　　甘蔗直补呼声日盛　　针对甘蔗直补问题，近期讨论较多。如果甘蔗种植实行直补政策，那么种植面积可能会相对稳定。　　2018年5月7—11日，国家发改委会同农业部等有关部门分赴广西、云南进行产业调研。6月6—8日，国家发改委价格司赴广西开展实地调研。市场解读为直补政策就要落地。　　其他农产品(000061,股吧)实行的直补政策主要有目标价格和市场化收购+生产者补贴。2014年开始，新疆棉花、东北和内蒙古大豆实行目标价格改革试点，为期3年。3年期满后，2017年开始，新疆棉花继续深化目标价格改革，而东北和内蒙古大豆实行市场化收购+生产者补贴。自2016年东北和内蒙古取消玉米临储收购政策后，实行市场化收购+生产者补贴。　　目前，广西为了保障蔗农利益，实行的是甘蔗收购价政策，对糖厂而言，原料端政府定价，成品端市场定价，糖厂成为“夹心饼”。为兼顾蔗农和糖厂的利益，甘蔗直补或许是不错的选择，但政策制定到落地，任重而道远。　　国储去库存势在必行　　根据非官方途径的估算，2016/2017年度国储抛售136万吨之后，2017/2018年度白糖库存约有770万吨，最大量为2015/2016年度的823万吨，储备白糖的去库存进度缓慢。　　对比其他农产品，棉花正在进行第3年抛储，最高储备库存约为1100万吨，今年抛储完毕，预计仅剩280万吨库存，去库存进度较快；2015/2016年度停止玉米收储，转为储备去库存，最高储备库存约为2.3亿吨，今年抛售完毕，预估剩余1.08亿吨，去库存的态度坚决；菜油经过近3年的消化，临储基本清库。　　储备去库存是政策的方向，其他农产品都在进行中，白糖去库存也是势在必行。　　2017/2018年度，国内糖市期初库存为58万吨，产量为1031万吨，进口预估为240万吨，走私预估为180万吨，市场供应量为1509万吨；消费量预估为1480万吨，出口量预估为10万吨，市场需求量为1490万吨；供需对比后，库存增加19万吨。再考虑抛储，库存增量更多。　　2018/2019年度，糖市期初库存预估为50万吨，产量预估为1100万吨，进口量预估为240万吨，走私量预估为150万吨，市场供应量为1540；消费量预估为1480万吨，出口量预估为10万吨，市场需求量为1490万吨；不考虑抛储，供需对比后，库存增加50万吨。　　从平衡表可知，2017/2018年度和2018/2019年度，市场处于累库状态。进口和储备端受政策管制。白糖储备库存近800万吨，参照棉花、玉米和菜油市场的政策，白糖的储备库存流出只是时间问题。回复
2018-8-3

az33

　　B 进口和走私此消彼长　　白糖进口政策是政府保护国内白糖行业的利器，2014年9月—2016年11月的白糖牛市，就与政府对进口政策的调整密不可分。2014年11月，白糖纳入自动进口许可。2015年，配额外食糖进口自律，配额外进口也开始发放配额。2016年9月22日，开始保障措施调查。2017年5月22日征收保障措施关税。2017年5月22日—2018年5月21日，保障措施关税税率为45%；2018年5月22日—2019年5月21日，保障措施关税税率为40%；2019年5月22日—2020年5月21日，保障措施关税税率为35%。2018年7月初，商务部发布通告，自2018年8月1日起，取消不适用白糖保障措施国家（地区）名单，对所有配额外白糖进口统一适用保障措施。随着糖价的下跌，对进口端的控制成为调控市场的主要手段之一。　　进口政策的调整，控制了配额外白糖流入国内的量，但是也滋生了走私。配额外实行进口自律和对配额外白糖进口加征保障措施关税，使得内外价差维持高位。从2015年起，走私窗口打开，走私路线成熟，走私货源不断。尽管打击走私力度加大，但在利润的驱使下，仍有人铤而走险。 http://www.qhdb.com.cn/UploadFiles/ArtImg/20180802/20180802204340_1.jpg 图为巴西原糖进口盈亏变化回复
2018-8-3

az33

　　A 消费增速表现不乐观　　含糖食品消费量下滑　　2016/2017年度，含糖食品消费增速达到4.9%，而2017/2018年度，消费增速表现不佳，同比大幅下降。2018年6月，含糖食品折糖消费量同比下滑17.34%，其中碳酸饮料同比下滑7%，糖果同比下滑13%，果汁饮品同比下滑29%。2017年10月—2018年6月，含糖食品折糖消费量同比下滑7.8%，其中碳酸饮料同比下滑0.21%，糖果同比下滑5.84%，果汁饮料同比下滑15.95%。　　淀粉糖更具价格优势　　结构上看，白糖相对果葡糖浆缺乏竞争优势。2016年11月，随着白糖价格的见顶，白糖和淀粉糖的价差达到峰值，重回2011年的顶点。历史重演，淀粉糖替代白糖，淀粉糖消费扩大，产能大幅扩张。淀粉糖扩产的趋势还在持续，白糖被挤占的市场份额很难再回来。回复

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农情遥感：全球主要农产区气象状况2018.04.09

 2018-4-9   az33  341496  4

（来源: FX168期货频道）美国中西部寒冷多雨春播形势不利　　据中华粮网农情遥感监测，本周全球主要农 ...

2018-4-9

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　　南亚及东南亚产区一周天气预测（2018-4-7～2018-4-15）　　本周降水及气温预期：本周印度降水进一步改善，但仍集中在印东北及南部，卡纳塔克、奥里萨邦降水预期在25mm左右；泰国大部晴朗干燥；越南有10-30mm降水；马来和印尼降水良好。本周印度半岛中北部、中南半岛大部气温较常年偏高1-6℃，马来群岛气温无明显起伏。　　作物产情预期：本周印度南方及东北一带降水有所好转，雨水来临较往年略有提前，利好新季作物播种生产。泰国大部晴朗干燥，利于水稻成熟收割，预计在5月雨季到来前，降水预期有限。越南周初有10-30mm降水，不过周后期天气转干，利于冬春稻收割上市。在马来和印尼棕榈产区，大部产区降水维持良好，以小到中阵雨为主，日均降水量10mm左右，有利于单产进一步提升。棕榈油季节性复产加上全年产量乐观预期将压制油脂价格。回复
2018-4-9

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　　南美洲产区一周天气预测（2018-4-7～2018-4-15）　　本周降水及气温预期：周二至周三阿根廷布宜诺斯艾利斯省、圣菲省有20-60mm降水，周四降水云系东移影响乌拉圭，周五影响巴西南里奥格兰德州，另外巴西北部Matopiba有持续降雨。周五阿根廷北部将有10-20mm降雨。周一阿根廷南部气温偏低，随后将回升至常年偏高水平；巴西产区气温较为稳定，北部偏低1-4℃，而南部偏高1-4℃。　　作物产情预期：本周阿根廷雨水增加，其中布宜诺斯及圣菲省将有20-60mm降水，但鉴于大部分玉米、大豆作物已经进入成熟收获期，对实际产量的提振作用有限，且强度大的降雨可能威胁作物品质，不过降雨将改善墒情提振二季作物生产。在巴西，中西部和南部产区天气干燥，利于大豆收割收尾，不过北部Matopiba有持续降水干扰收割，这一地区大豆种植比例约为10%。周五巴西南里奥格兰德州将有10-20mm降水，影响大豆收割，因频繁雨水感染，目前该州大豆收割仅完成25%，相比之下，去年同期为45%。回复
2018-4-9

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　　北美产区一周天气预测（2018-4-7～2018-4-15）　　本周降水及气温预期：美国北部平原在8-9日和13日将有两次雨雪天气过程，降水量预计在20-60mm，而中南部平原依然干燥少雨。美国中东部大部产区气温较常年偏低1-4℃，其中北部平原偏低4-8℃。　　作物产情预期：本周美国大平原寒冷和干燥天气将进一步考验小麦生产，其中北部平原寒冷潮湿，制约冬小麦顺利返青生长，而南部平原持续干燥少雨，墒情不足将使小麦春发生长承压。与此同时，美国春播工作已然启动，三角洲地区本周降水收敛、晴日增加，利于农田散墒和玉米播种推进；而中西部地区依然阴冷潮湿，温度将比正常水平低4-8℃，将会耽搁玉米播种，也会使得刚刚种上的玉米无法发芽。回复
2018-4-9

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　　中国产区一周天气预测（2018-4-7～2018-4-15）　　本周降水及气温预期：预计11日-14日，新一轮大范围降水再影响我国长江、淮河、以及华北、黄淮、东北大部分地区，预期黄淮、华北地区降水15-20mm，江淮地区30-45mm，辽宁、吉林、黑龙江东部一带降水20mm。本周华北、黄淮大部平均气温18-20℃，东北地区10-15℃，华南地区平均气温预期25℃以上，全国大部地区气温水平较平均水平偏高3-5℃。　　作物产情预期：降水预期增加，将进一步缓解北方小麦产区降水偏少、墒情偏低的不利局面，利好冬小麦后续生长发育，同时也是对清明节麦区降水不足的有效补充。东北地区气温回升，黑吉辽三省东部或出现明显降水，给未来春播带来良好水分储备。南方地区阴雨寡照时日或偏长，对油菜及部分小春作物或带来一定负面影响，有待观察。回复

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豆粕：中期看涨

 2018-4-19   az33  341138  4

（来源：海航期货）　　近期豆粕的上涨行情引人注目，在阿根廷大豆减产、中美贸易摩擦加剧等利多因素影响 ...

2018-4-19

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　　总之，豆粕期价易涨难跌，但限于基本面整体改善有限，粕价上涨不会一蹴而就。回复
2018-4-19

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　　国内饲料需求并不悲观　　近期生猪养殖业亏损严重，生猪价格跌至8年来最低，养一头猪大约亏损200—300元。主要原因在于生猪供应充足，产能过剩，市场要通过下跌淘汰落后产能。目前养殖户出栏和补栏都比较犹豫，但是生猪价格已到历史低点，下行空间有限，后市甚至会因为饲料涨价而跟风反弹。而生猪存栏数量仍相对较大，加之饲料厂商的豆粕库存相对偏低，饲料需求仍可保持一定水平。或许二季度饲料需求难以大幅提升，但需求状况整体并不悲观。回复
2018-4-19

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　　阿根廷减产影响持续发酵　　今年以来，阿根廷因干旱而造成的大豆减产备受市场关注。3月21日，荷兰拉博银行的报告预计阿根廷2017/2018年度大豆产量将不足4000万吨。3月22日，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计该国大豆产量为3950万吨，低于前周预估的4200万吨。而4月11日凌晨发布的美国农业部月度供需报告，也不出意外地将阿根廷大豆产量预估由4700万吨下调至4000万吨。不过，近期阿根廷产区出现有利降雨，使得旱情得以缓解，此次干旱的影响程度料弱于2011/2012年度因强拉尼娜现象造成的南北美大减产。后期南美大豆面临收割，对阿根廷最终产量的炒作预计仍将延续。　　阿根廷的大幅减产导致该国压榨商增加美豆进口以填补空白，近期阿根廷采购美国大豆数量创20年新高。而美豆的出口需求也因此得到提振。截至4月12日当周，美豆出口检验量为444987吨，自上周触及的年度低位回升19%。回复
2018-4-19

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　　中美贸易摩擦利多国内大豆　　3月以来，中美贸易争端不断升级。4月4日，中国抛出“对美豆加征25%关税”的重量级武器来回应美国的挑战。中国是全球最大的大豆进口国，2017年中国大豆全年进口量达到9556万吨，其中约3300万吨来自美国，占三分之一左右。　　美国大豆出口量67%左右对准中国，如果中国的反制措施实施，将严重打击美豆需求，利空美豆价格。而中国会增加进口南美大豆，从而推升南美大豆价格，国内大豆价格也会水涨船高。大豆及相关农产品期货市场或呈现“内强外弱”走势。　　中美贸易摩擦涉及多方利益，短期难以迅速解决。但是也不会持续太久，预计最终将以谈判和解。考虑到美国的关税政策有2个月的公示期，因此笔者预计二季度的大部分时间里大豆价格将获得提振。回复

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美大豆如被加税会怎样？有替代产品对中国影响有限

 2018-4-10   az33  336639  5

（来源：新华社作者董峻、陈云富）针对美国挑起的中美贸易摩擦，中国政府日前对原产于美国、约500亿美元 ...

2018-4-10

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PS：截止中午收盘，农产品整体回落，豆类普跌，豆二领跌逾3%，豆粕跌逾2%。本文给出很好的注解。回复
2018-4-10

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扩大进口来源，增加国内大豆种植面积陈秧分等专家建议，研究制定针对重要农产品的投资布局战略，加强与“一带一路”沿线国家农业合作，推动大豆进口来源多元化。据了解，目前国内已有企业进行布局。如，上海中欧农业发展有限公司在俄罗斯远东、乌克兰等地与当地合作，加大农产品种植并返销国内市场，涉及品种包括大豆、葵花籽等。在国内大豆种植方面，东北地区将进入大豆播种季节，相关人士提出积极做好春播备耕工作，适度扩大国内大豆供应规模；同时继续推进玉米去库存、粮改饲，适当扩大花生、油菜籽等经济作物的种植面积。王明利说，应加大对国内豆农的补贴力度、及早推出补贴措施，也可将耕地质量提升等补贴与大豆种植直接挂钩，这将提高大豆种植面积，有力对冲进口减少的影响。回复
2018-4-10

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可替代食用油品种多，对CPI有影响但可控除作为养殖业的基础性饲料外，大豆还是我国食用油消费的最主要原料。对此，中华粮网信息部副部长李娜认为，粮油市场受影响不大。可替代食用油品种多，而且棕榈油等油脂产品的价格较低。另一方面，随着消费升级，越来越多消费者选购橄榄油、菜籽油、葵花籽油等产品，市场选择更加多样化，终端消费对大豆油的需求增长有限。李娜同时表示，国内花生产业在油脂产业链上还未发挥应有的作用，实际上花生的出油率和油质成分都较大豆更好。北京布瑞克农业信息科技有限责任公司执行总裁黄桂恒认为，短期会对国内肉蛋奶价格造成一定影响但总体可控。作为大豆进口大国，我国近几年已采取多项措施推动进口来源多元化，而且美豆的供应缺口可在世界其他地区找到货源，东欧及俄罗斯等地的粮食贸易商都在寻求拓展中国市场。中信建投证券的分析也认为，对美大豆加征关税后对国内CPI的影响约为0.08至0.23个百分点，通胀仍属可控。回复
2018-4-10

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饲料价格提升约3%，对国内养殖业影响不大中国是世界第一养殖大国，大豆为畜禽提供了重要的蛋白来源。王明利表示，加征美豆关税对我国畜牧业有一定影响，但总体影响不大。据王明利分析，我国饲料中豆粕用量一般在20%左右。进口美国大豆成本增加25%，如果其他条件不变，可能使我国大豆饲料价格提升约3%至4%。具体到食粮性畜禽和草食性畜禽的养殖，其影响程度有所不同——对生猪、肉鸡、蛋鸡影响大一些，而对肉羊、肉牛、奶牛等影响小一些。 “从长期看，对我国畜牧业影响更小。因为预计南美国家巴西、阿根廷等将加大大豆种植、扩大对中国的出口。”王明利说，“同时也会推进我国大豆的恢复性种植，促进国内禾本科作物与豆科作物的轮作，这对保障整个农业生产系统良性发展很有利。” 据王明利介绍，近年来我国饲草产业快速发展，可在一定范围内替代豆粕。如，在奶牛饲料中可适当加大苜蓿草用量、减少对豆粕的用量；在生猪、蛋鸡等饲料中也可添加适量的苜蓿草粉、替代一定的豆粕，可以使生产性能提高或产品质量提升。回复
2018-4-10

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进口美豆将涨价，市场份额或被巴西、阿根廷替代 2017年我国进口美国大豆3285.4万吨，占我国大豆进口量的34.4%。据国家牧草产业技术体系产业经济研究室主任王明利分析，进口美国大豆成本增加25%，如果其他条件不变，可能使我国大豆市场价格提升10%至15%。中国农业科学院农业经济与发展研究所研究员陈秧分认为，加征关税将直接降低美国大豆的价格优势，对华大豆市场份额或将被巴西、阿根廷等其他大豆主产国所替代。据陈秧分介绍，2016/2017年美国大豆产量占全球33.3%，其中50.6%用于出口。2017年对华大豆出口金额占美对华出口总金额的9.1%。受消费习惯、市场需求等因素影响，美国短期内难以开拓足够规模的大豆市场来替代中国，大豆销售将遭遇困境。 “值得注意的是，当前离美国大豆播种尤其是集中上市还有一段时间，农民还有机会调整种植作物。但是，高粱、玉米等替代作物同样属于加征关税或反倾销、反补贴立案调查对象。所以对大豆加征关税仍将显著影响市场预期。”陈秧分表示。另一方面，对进口大豆抬高门槛一定程度上将刺激我国豆农扩大生产。专家认为，应适当恢复国内大豆种植面积。回复

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俄铝冲击波”对铜镍基本面的影响分析

 2018-4-20   az33  336063  5

（来源：国泰君安期货产业服务）　　在俄铝制裁事件推高伦铝的同时，伦镍和伦铜也走出了不小的涨幅，从制 ...

2018-4-20

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　　5.结论：镍涨势犹可期待，铜预计涨势相对温和　　基于俄铝和俄镍之间的紧密关联，我们认为，投资者对俄铝资产的避险情绪很可能会衍生到俄镍，使得海外市场在交易俄镍产品上也趋向谨慎。而作为全球第二大原生镍生产商和第十二大精炼铜生产商，俄镍的供应一旦受限，对镍市场的冲击恐怕不会小于铝，镍价涨势犹可期待，而对铜价的提振则相对有限。　　对镍的影响：如果俄镍在海外市场的供应受限，潜在的供应缩减量可能会接近10万吨，这会使得大概率的情况下，今年海外原生镍市场的供给缺口扩大到8-10万吨，好于此前市场多数预期的基准情形。而这在提振伦镍价格的同时，国内出口需求也会因此受益，并令沪镍获得持续跟涨伦镍的动力。　　对铜的影响：海外精炼铜的供应如果受限，会提振海外铜价，但由于国内铜下游成材的出口需求几无影响，且有可能因为俄镍的低价铜进口到中国，而拖累国内铜价表现。　　极端情况下，如果俄镍确实发生减产，那么海外原生镍及铜市场的供给缺口将更加确定，伦镍的涨势毫无疑问也将延续，而国内盘面也将有更强的跟涨动力。　　操作上，建议投资者持续关注俄铝制裁事件的后续发展，国内盘面操作建议随时跟踪外盘走势，此外铜内外盘有正套空间。消息面及指标可以关注：伦镍及伦铜期限结构和海外升水的变化，沪伦比值的变化，海外增产消息，精炼镍进口和不锈钢出口的增量对比，精炼铜的进口变化，俄镍减产消息等，以验证当前的判断是否正确。　　风险点：1、美俄对峙的局势缓和，制裁松动； 2、中美贸易战再度升级，市场风险情绪崩溃，工业品系统性下跌。 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180420/103J0OB-25.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180420/103J01593-26.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180420/103J05214-27.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180420/103J02014-28.jpg 回复
2018-4-20

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　　4.极端情况：俄镍现金流断裂，将导致海外镍及铜供应实质性缩减　　如果后期俄镍发生现金流断裂的极端情况，那么全球原生镍及铜的供应将出现实质性缩减。　　从俄镍2017年度财报及我们测算的结果来看，表征企业短期偿债能力和长期偿债能力的多个指标相比俄铝要差，且相对2016年也有小幅走差，不过总体来看，过去3年的现金流没有发生大的异动。　　假如悲观一点看，俄镍确实发生了减产，那么海外原生镍及铜市场的供给缺口将更加确定，伦镍及伦铜的涨势毫无疑问也将延续，而国内盘面也将有更强的跟涨动力。 http://getimg.jrj.com.cn/images/2018/04/weixin/one_20180420101019080.jpg 回复
2018-4-20

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　　3.俄铝制裁事件对铜市场的影响分析　　俄铝制裁事件在影响海外原生镍供应的同时，有可能也会影响到海外精炼铜的供应，这会提振海外铜价，但由于国内铜下游成材的出口需求几无影响，且有可能因为俄镍的低价铜进口到中国，而拖累国内铜价表现。　　2017年，俄镍产铜36.4万吨，约占全球矿产铜产量的2%，为全球第12大铜生产商。俄镍生产的铜主要销往国外，年报显示，2016年该公司向欧洲地区出口额15.44亿美元，约占总销售额的84%，向亚洲地区出口金额占比0.05%，没有向美洲地区出口。同时，年报亦显示，该公司向欧洲出口铜的比例不断提高，我们判断2017年该公司向欧洲地区出口铜的比例至少为84%。2017年，该公司铜的销售量为36.8万吨，则估算销售至欧洲地区约为30.9万吨。　　如果美国制裁范围扩大至俄镍，将对铜产生两方面的影响：其一，俄镍向美洲出口镍，约占该公司出口总额的8.46%，如果该公司无法向美洲出口镍，将有可能向上游传导，对镍的生产造成一定的压力。由于该公司旗下的矿山基本上为铜镍伴生矿，镍生产的压力将传导至铜的生产。其二，欧洲市场将有可能跟随美国步伐，禁止进口和交易俄镍生产的铜镍等。在美国对俄罗斯的禁令公布之后，欧洲亦基本上对俄铝出口关上了大门，伦敦金属交易所也已经从4月17日开始限制俄铝交易。从当前市场情况看，日本、韩国、欧洲等部分大宗商品交易商已经或者打算停止俄铝的交易，以避免制裁。我们认为随着美国禁令的发酵，欧洲亦有可能停止进口和交易来自俄镍的铜镍等品种。根据年报数据估算，该公司向欧洲销售铜的比例为84%，高于镍的出口比例43.5%，这将直接对铜的生产和销售产生影响。　　我们认为如果欧洲禁止进口俄镍生产的铜，该公司将面临两种选择：　　第一，加大对非欧美地区铜的出口。中国是亚洲乃至全球最大的铜进口国，2017年进口铜324万吨，远超俄镍铜的出口量，将成为该公司理想的铜出口目标国。但是如果俄镍增加向中国出口铜，则需要主动降低价格以获得出口优势，而且国内也无法通过再加工成下游铜材出口来转移供应压力，这对国内铜价是偏利空的影响。　　同时，我们认为这种方式不会降低全球铜的总供应量，但会影响全球铜的供应格局，为铜的套利提供机会。首先，如果欧洲禁止进口俄镍生产的铜，将使该地区铜趋于紧张；其次，如果俄镍降价向中国出口铜，将使得中国铜短期供应增加。中国增加进口俄镍的低价铜，将减少智利、澳大利亚等国家铜的进口量，但智利、澳大利亚等国家的铜运送至欧洲需要1-2个月的时间周期，在这段时间内铜价将表现为外强内弱，投资者可以进行买入伦铜卖出沪铜的操作。　　第二，俄镍主动减产以应对铜出口的减少。彭博数据显示，2018年全球铜的供需处于平衡状态，但如果俄镍减少铜的产量，将有可能使全球铜供需缺口最大扩大至30.9万吨，高于2017年供需缺口12万吨，有利于中长期铜价的上涨。 http://getimg.jrj.com.cn/images/2018/04/weixin/one_20180420101009081.jpghttp://getimg.jrj.com.cn/images/2018/04/weixin/one_20180420101011084.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180420/103J01494-21.jpghttp://getimg.jrj.com.cn/images/2018/04/weixin/one_20180420101015096.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180420/103J04T7-23.jpg 回复
2018-4-20

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　　2.俄铝制裁事件对镍市场的影响分析　　目前俄镍并没有被直接制裁，俄铝对其持股也不到50%，因此俄镍也没有进入间接的制裁名单。但基于俄铝和俄镍之间的紧密关联，且从市场表现来看，投资者对俄铝资产的避险情绪很可能会衍生到俄镍，使得海外市场在交易俄镍产品上也趋向谨慎。而作为全球第二大原生镍生产商，俄镍的供应一旦受限，对镍市场的冲击恐怕不会小于铝。　　2.1如果俄镍在海外市场的供应受限，潜在的供应缩减量接近10万吨　　如果俄镍的原生镍产品也像俄铝的铝锭一样，无法在海外市场进行正常的贸易流转，这将会导致短期内海外欧美地区的原生镍供应显著缩减。　　根据俄镍2016年度报告显示，在俄镍原生镍销售收入来源的分布上，欧洲占比最大，比重接近43.5%；其次是亚洲，占比接近42.1%；美洲和俄罗斯联邦及独联体的占比分别在8.5%和5.9%。这样合计来看，欧美地区占到俄镍原生镍销售收入的比重大约接近52.0%。 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180420/103J02223-5.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180420/103J03424-6.jpg　　基于俄镍2017年原生镍及镍半成品的总销量23.2万吨，销往欧美的镍相关产品大约会在12.1万吨，这里做一个3/4的折算，这意味着假如海外市场对俄镍产品持续限制使用，那么未来三个季度海外原生镍市场潜在的供应削减大约会在9.1万吨。根据WBMS及我们测算的数据显示，2017年全球原生镍市场供需短缺规模大约在10.2万吨，海外市场短缺规模接近6.2万吨，因此9.1万吨的供应削减绝不是一个小数目。 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180420/103J032P-7.jpg　　此外，在LME交割问题上，目前LME已经对俄铝铝锭实行有条件交割，俄镍镍板未受到限制。不过，正如我们上文提及的，投资者对俄铝资产的避险情绪很可能会衍生到俄镍，使得海外市场在交易俄镍产品上也趋向谨慎。因此，LME镍库存中现有的俄镍镍板，在交割进入现货市场之后，出于避险的考虑，欧美现货市场也可能会对俄镍镍板的流通设置障碍。在当前LME31.3万吨的镍库存中，镍球的占比超过75%，剩下的镍板数量大约在6万吨，俄镍镍板在其中大约占到50%以上的比重，即有超过3万吨是俄镍的货。这部分量，也是潜在的供应削减量。　　另外，从LME镍期限结构来看，在俄铝制裁事件持续发酵的过去两周，LME镍0-3月的价差尽管未转成正价差，但负价差也有所收窄，这显示海外原生镍市场现货端的供应略有吃紧。类似于铝，后期如果欧美地区的俄镍镍板同样被大量转移到中国，那么中国和海外市场的原生镍升水也应该出现此消彼长的关系，即中国进口原生镍的升水下降，海外升水持续走高。不过，截至本周三，国内俄镍美金到岸价对LME镍3月合约的升贴水仍持稳在今年3月上旬以来的水平，大约在300美元/吨。 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180420/103J03529-8.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180420/103J05327-9.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180420/103J02937-10.jpg　　2.2 市场对海外原生镍供需平衡的预期差：大概率的情况是，缺口将扩大到8-10万吨　　我们认为，价格的波动很大程度上是来源于市场对供需变化的预期差，以现有的供需情况作为基准来看，如果市场预期未来的供需面会好于基准情形，那么价格应该上涨；反之，则价格下跌。从我们对海外原生镍供需平衡分情形的评估来看，在俄铝制裁事件发生之前，按照海外镍厂现有的增减产计划，海外原生镍市场的短缺规模会与去年6.2万吨相当，大约在5-7万吨。这是海外原生镍市场供需的基准情形，也是此前市场多数的预期，而俄铝制裁事件爆发之后，未来海外的供需面可能会大概率好于该基准情形，这是市场做多伦镍的核心。　　如果俄镍供应在海外市场受到限制，那么最好的情况将是，海外镍厂仍按照现有的增减产计划生产，海外原生镍市场边际上的供应减量大约在6万吨，边际上的消费增量预计会在2-4万吨，因此今年海外原生镍边际上的供给将会出现8-10万吨的短缺；叠加去年的短缺量6.2万吨，海外的短缺规模会显著扩大到14-16万吨。而利好程度中等的情形是，镍价上涨会使得此前减产的计划多数被取消，那么海外边际上的供应增量大约在0.5万吨，海外的短缺规模会扩大到8-10万吨。我们认为，该情形出现的概率偏大。　　当然，最坏的情况是，减产计划取消，同时俄镍供应也未受到限制。这种情况下，海外边际上的供应增量大约在9.6万吨，边际上的供给将会出现6-8万吨的过剩；叠加去年的短缺量6.2万吨，海外的短缺规模会大幅收窄，并可能转向过剩2万吨。这种情况也不是不可能出现，一旦出现，无疑是对镍价的极大打压。因此，投资者还是需要随时跟踪俄罗斯制裁事件的发展。 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180420/103J05503-11.jpghttp://getimg.jrj.com.cn/images/2018/04/weixin/one_20180420100955179.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180420/103J01E0-13.jpghttp://getimg.jrj.com.cn/images/2018/04/weixin/one_20180420100959077.jpg　　2.3 如果海外缺口扩大，国内需求应有所提振　　如果俄镍的供应受限，基于上文的分析，我们预计海外原生镍市场的缺口将有所扩大，这在提振伦镍价格的同时，国内出口需求也会因此受益，并令沪镍获得持续跟涨伦镍的动力。　　本周镍现货的沪伦比值已经降到近年低点6.8，镍期货的沪伦比值也降到6.8。尽管在当前比值下，电解镍的出口窗口尚未打开，但如果后期伦镍涨幅继续较沪镍扩大，不排除国内电解镍出口的可能。另外，不锈钢也可以大量出口，这也是对海外供给的变相补充。　　如果国内消耗自产原生镍，生产不锈钢出口，就相当于在国内供给不变的情况下，终端消费多出一块增量，这会令今年国内原生镍市场的供需格局更趋短缺，对沪镍价格无疑是利多。而如果俄镍在欧美的货源转移到中国，再加工成不锈钢出口，对沪镍的影响理论上是无功无过，但要看后期电解镍进口和不锈钢出口的增量对比。　　当然，俄镍如果要大量进口进来，报价势必无法再与伦镍价格挂钩，只能降价销售。2016年俄镍出口到中国的镍板数量大约占到其全年总产量的90%，2017年大约占到54%，如果俄镍货源在海外受限，国内进口商应拥有较大的议价能力。此外，就俄镍极低的生产成本而言，进入中国销售也完全有降价的空间。面对俄镍低价货源的冲击，市场担心国内镍价会受此拖累，但我们认为只要不锈钢出口需求旺盛，对沪镍价格的拖累就不大，因此关键还是看电解镍进口和不锈钢出口的增量对比。 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180420/103J03D8-15.jpghttp://getimg.jrj.com.cn/images/2018/04/weixin/one_20180420101003118.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180420/103J050U-17.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180420/103J0L55-18.jpg 回复
2018-4-20

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　　1.俄铝与俄镍的股权关联分析　　通过查阅俄铝2017年财报、俄镍2017年财报、俄镍2016年度报告以及其他公开资料，我们发现俄铝和俄镍确实存在较为密切的股权关联，同时在公司日常经营管理上也有所渗透，并且考虑到俄铝和俄镍背后的大股东都在普京核心圈的寡头名单之列，俄铝此次制裁事件的影响有衍生到俄镍的可能。　　首先，俄铝和俄镍存在联营企业关系。从俄铝参控股的企业明细来看，俄镍有27.8%股份由俄铝持有，这在俄镍2016年度报告里的股权结构中也得到验证，俄铝是俄镍第二大股东。俄铝在发布2017年财报时，也曾提及俄镍对其业绩的影响。　　其次，俄铝与俄镍不仅是联营企业关系，事实上从2008年至今，俄铝一直在积极寻求对俄镍的绝对控制权。2012年，俄铝在经历了与俄镍第一大股东——俄罗斯寡头Vladlmir Potanin控股的Interros投资公司此前数年的纷争之后，就俄镍的控制权问题，双方引入了第三方股东——俄罗斯另一位寡头Roman Abramovich控股的Crispian投资公司，由Crispian持有一部分制衡股权，以此形成一种制衡机制。此后，在俄镍董事会成员构成中，俄铝和Interros分别拥有4个席位，在对俄镍经营管理的话语权上平分秋色，但都没有对俄镍的绝对控制权。　　2012年，俄铝和Interros还签订了一项内部纠纷解决协议，约定双方在5年之内禁止对外出售俄镍的股份，而当5年禁售期满之后，双方都可向对方提出购买或者出售各自的俄镍股份，即所谓的竞购协议。今年2月，Crispian计划对外出售俄镍股份，此前的制衡机制可能将被打破。随后，俄铝很快发布公告称，2012年其与Interros签订的竞购协议将被触发。如果该竞购顺利的话，俄铝原本可能会取得对俄镍的绝对控制权。但在俄铝制裁事件爆发之后，俄铝已经暂停了对俄镍股权的竞购。　　不过，俄铝也表示公司将继续监察有关情况，若其认为竞购符合公司及其股东整体利益，则日后在适当时间可能还会继续寻求扩大对俄镍的控制权。 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180420/103J034I-0.jpghttp://getimg.jrj.com.cn/images/2018/04/weixin/one_20180420100933083.jpghttp://getimg.jrj.com.cn/images/2018/04/weixin/one_20180420100935074.jpghttp://getimg.jrj.com.cn/images/2018/04/weixin/one_20180420100937089.jpg　　再次，俄镍前三大股东——Interros、俄铝和Crispian的实际控股人都在普京核心圈的寡头名单之列。其中，俄铝的控股人——OlegDeripaska在此次美国对俄罗斯的制裁名单之中，Interros和Crispian的控股人——Vladlmir Potanin和Roman Abramovich暂未被纳入制裁名单。在俄铝陷入危机的当下，海外投资者开始担心美国是否会进一步加强对普京周围核心寡头集团的限制，与俄罗斯主要寡头有关联的公司都可能存在受到制裁的风险。这种担忧情绪已经反应在市场表现中，上周俄镍股价一度暴跌19%，创下2008年以来最大跌幅，而RomanAbramovich控股的钢铁公司Evraz Plc股价跌幅也超过14%。 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180420/103J05928-4.jpg 回复

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调研报名丨甜蜜之旅，全方位探究白糖价格波动

 2018-10-18   az33  333466  5

（来源微信公众号：美尔雅期货美尔雅期货）白糖的下跌行情已经持续了两年之久，目前看来处于震荡下行，寻 ...

2018-10-18

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五、参与方式活动主办方：牛钱网咨询及报名联系方式：微信添加小美xm2017xm或mqby8888 回复
2018-10-18

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四、招募计划本次调研不超过15人精英团队调研人员：为提高调研质量，调研过程中我们会邀请业内神秘大佬、资深投资人士参与面对面学习交流，深度剖析市场机会、把握投资方向 *?全程调研费用：人民币5600元/人，前五名报名人员费用5000元/人。（费用包含调研期间的住宿、餐饮、租车、保险、企业对接等费用，不含往返路费） *?11月4日柳州集合（具体地点另行通知） 11月8日柳州解散。回复
2018-10-18

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三、调研对象 1、企业A简介(生产商) 公司生产能力总体规模为：日处理原料甘蔗5万吨，年产机制糖80万吨，食用酒精2万吨，蔗渣浆5万吨、生态肥10万吨。最近几年公司生产和经营业绩一直保持稳定增长势头，至2008年末，公司拥有资产总额31亿元，职工6000多人，各类专业技术人员820人，年实现产品销售收入27亿元，利税总额连续多年在广西制糖行业中名列前茅。 http://i9.hexun.com/2018-10-17/194892742.jpg 2、企业B简介(生产商) 企业B是2003年10月由其母公司与广西壮族自治区来宾市人民政府共同投资设立的有限责任公司，公司现有总资产22亿元，日榨料蔗能力超28500吨，甘蔗糖年产量达48万吨，销售收入20亿元以上，实现利税4亿元以上，为全国规模最大的甘蔗糖业生产企业集团之一。 http://i5.hexun.com/2018-10-17/194892743.jpg 3、企业C简介(交割库) 企业C成立于2011年，注册资本5000万元，公司位于南宁市高新区，是国内知名的白糖仓储与物流运营商。企业将自有基地、外租基地与外协基地三种模式相结合，在南宁、钦州、扶绥、来宾、泉州、上海等地已建立6所白糖仓储基地，年周转白糖50万吨，其中年存储量30万吨。同时公司利用自有物流企业的50家服务网点，公司建立了覆盖全国95%地区的运输及配送网络。结合海运、铁路、公路等各运输方式，为客户提供JIT门到门的运输服务。 http://i9.hexun.com/2018-10-17/194892744.jpg 4、企业D简介(生产商) 企业D成立于2016年6月，距离广西首府南宁市110公里，距离崇左市区50公里，左江河、西大公路等公路穿镇而过，水陆交通发达。占地面积13万平方米，日榨能力可达8000吨，年榨甘蔗量60万吨，年产白砂糖7万吨。 http://i4.hexun.com/2018-10-17/194892745.jpg 5、企业E简介(生产商) 企业E地处广西百色城东二路，是由1958年建成投产的百色市糖厂独家发起定向募集改组创立。公司以制糖为主，制糖生产线日处理甘蔗能力为8000吨，是百色市右江区的支柱企业，占地面积30.1万平方米,现有在册员工849人。回复
2018-10-18

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二、路线时间规划集合地点：广西柳州 2018年11月4日-11月8日 2018.11.4 14:00-21:00 柳州集合 2018.11.5 8:30--11:00? 柳州市——调研企业A 12:00-14:00? 午餐后出发至来宾市 14:00-16:00? 来宾市——调研企业B 16:00-18:00? 田间实地调研 2018.11.6 7:30--10:00? 出发至南宁市 10:00-12:00? 南宁市——调研企业C 15:30-17:30? 崇左市——调研企业D 2018.11.7 8:00--12:00? 出发至百色 13:30-15:30? 百色市——调研企业E 15:30-17:30? 田间实地调研 2018.11.8 8:00--12:00? 返回至柳州 12:00-13:00? 午餐——调研结束http://i9.hexun.com/2018-10-17/194892740.jpg 回复
2018-10-18

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一、调研目的 1、实地了解白糖企业生产经营状况，以及榨厂、仓储、贸易商不同角度对于白糖市场的观点，深入生产第一线，了解产业链从种植——收割——生产加工——销售等各环节的价值传导情况，实地考察各环节生产成本、利润，最低价、最高价、底部区域价等第一手资料，分析印证市场供需主要矛盾。 2、深度解剖白糖经济现象和背后的经济本源，寻找宏观与微观的必然逻辑，为调研人员提供最有价值的宏观信息，产业链基本面核心研究与成果。回复

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郑糖不宜过分悲观可逢低短多

 2018-11-22   az33  308307  4

（前海期货周云黄笑凡）　　郑糖第三季度开始止跌振荡筑底，10月份跟随国际糖市原糖反弹，但明显弱于原 ...

2018-11-22

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　　综上所述，全球食糖基本面逐步改善，最坏的时间节点已过。国内食糖市场短期供应充足，但年度缺口依然存在，进口是必然的，原糖将提振国内糖价。　　从技术面看，原糖上轮上涨回调结束，5日均线拐头向上；郑糖处于超跌状态，前期双底支撑仍在。操作上建议郑糖可逢低短多。回复
2018-11-22

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　　国内白糖期权成交活跃　　11月19日白糖期权成交70658手，成交额3777.83万元，较前一交易日分别上涨68.07%和74.73%。其中，看跌期权成交量降幅较大，高达160.96%。11月19日白糖期权持仓量350462手，较前一交易日减少0.87%。其中，看涨期权221178手，看跌期权129284手。从周度数据看，11月19日当周日均持仓较11月12日当周上涨1.42个百分点。其中，看涨期权持仓明显增加。　　11月19日白糖期权持仓量认沽与认购比为0.58，较11月12日下降约0.03。同日，成交量认沽与认购比1.41，较11月12日上升0.74。看跌期权成交活跃度上升，看涨期权成交活跃度下降，显示市场短期悲观情绪较浓。持仓量认沽与认购比变化不大，基本维持在0.61附近。回复
2018-11-22

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　　国内去库存速度加快　　截至9月底，2017/2018榨季国内累计生产食糖1031.04万吨，同比增长11%；食糖累计销量985.88万吨，同比增长13.20%；销糖率95.62%，同比增加1.85个百分点。蔗糖和甜菜糖销量分别为874.41万吨和111.47万吨，而上一榨季分别为768.85万吨和102.37万吨。库存方面，截至8月底，食糖新增工业库存141.51万吨，同比增加0.13%，环比下降47.60%，去库存速度明显快于前几个月。回复
2018-11-22

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　　国际糖市基本面好于预期　　2018年11月15日，国际糖业组织（ISO）发布季度报告，下调了2018/2019年度全球糖市供应过剩预估至217万吨，此前预估过剩675万吨，主要削减巴西、印度、巴基斯坦和欧盟的产量预估。报告预估2019/20年度糖市将面临200万吨的小幅供应缺口，糖市供应过剩阶段将终结。　　最新的UNICA压榨报告统计表明，10月下半月，巴西中南部压榨糖料蔗2485万吨，同比下降17.53%；生产原糖95.8万吨，同比下降49.35%；双周制糖比为30.18%，同比下降12.67个百分点。截至11月1日，巴西中南部2018/2019榨季累计压榨糖料蔗5.08亿吨，同比下降4.35%；累计生产原糖2435万吨，同比下降26.70%；累计制糖比为35.87%，同比下降11.75个百分点。据印度本地消息，截至11月13日，2018/2019榨季印度糖厂累计产糖108万吨，低于上榨季同期的190万吨。其中马邦已产糖56万吨，卡邦和北方邦分别产糖23万吨及12万吨。回复

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2018年4月桂、粤两地甘蔗调研报告

 2018-4-21   az33  307165  4

（来源：搜狐财经作者扑克投资家）回顾回顾去年10月桂粤两地甘蔗调研。调研结论是第一次预估广西食糖 ...

2018-4-21

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总结广西：南宁、来宾、崇左、上思地区均有春旱现象出现，或多或少已经影响到前期出苗的情况，尽管后期已有小雨补充，但出苗期受旱情影响已经出现（基础已受影响），表现为株苗矮小，部份蔗苗叶子发黄，宿根断垄较多，至于后续情况的发展仍需进一步跟踪。柳州往北方向情况较好，没有干旱迹象，出苗期不受影响。柳州、崇左地区新植蔗不多，来宾蔗区新植蔗较多。宿根蔗普遍出苗不理想，新植蔗则出苗情况较好。尽管有着上一榨季500元/吨的甘蔗收购价刺激，蔗农也愿意种植，但是可新增种植的耕地已较为有限，因此广西预估种植面积不会增加很多，处于略增或微增之间。广西蔗农护理积极，浇水、施肥较多。同时，我们需要关注一个重要的现象是双高基地，由于双高基地普遍采用机械化收割。据基地工作人员反馈，机械化收割是一把双刃剑，在节省人力成本的同时对蔗苗和土地伤害极大，有可能会出现第一年增产，然后二年减产的情况。原因有：一、机械化收割后留下的蔗头较高，较高的蔗头造成分蘖和须根过多，分散养份，从而导致有效茎减少；二，收割机碾压过后的土地比较结实，甘蔗不易出苗，这是导致近期大量宿根蔗区断垄较多的原因之一；三、机械收割对甘蔗损耗严重，表现为留蔗头较多和夹杂物太多。这些因素都会影响产量。湛江：整体翻种率不高，差于广西；新增甘蔗种植面积有限；田间护理均较差；今年经济作物侵占甘蔗用地有加强趋势；局部地区有受旱现象；甘蔗出苗情况比广西略好。总体而言：假若是在维持去年天气状况不变前提下，预计18/19榨季广西产量处于持平或略增之间，湛江持平或略减之间。假若2018年天气出现异常，例如干旱、台风、霜冻等自然灾害影响，在种植面积难有大规模变动的况下，或不排除因自然因素影响而导致18/19榨季出现减产的可能性。回复
2018-4-21

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调研路线湛江：麻章→遂溪→雷州→徐闻 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/7f4bc104e0f64501bcc2ccc36c63b404.gif 湛江调研点一：遂溪县双高基地火龙果 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/ce0938107fd842fe815ccc0794a42a53.jpeg 宿根甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/ec74e6b077784bd7ae204920a60cd7ea.jpeg 调研分析：此片蔗区属广东农垦广前糖厂双高基地，灌溉系统已经废弃。蔗区翻种率较高，新植和宿根甘蔗出苗较好，但田间护理较差。由于经济作物与甘蔗种植收益比差距不小，因此此片蔗区甘蔗改种其他经济作物明显。很多以往是种植甘蔗的地块，今年开始逐渐改种了经济作物火龙果和香蕉。湛江调研点二：雷州市双高基地 2017年成熟期甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/4bf851320b1d4acb9d0f640f4c97c068.jpeg 2018年出苗期甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/7362e3571b2048f3a109ea9d893edd1d.jpeg 调研分析：此片蔗区属恒福龙门糖厂的双高基地，新植蔗不多，以宿根为主，建有灌溉系统，但出苗期有干旱现象，田间不少蔗农正在浇水，怕蔗苗旱死。据蔗农反映，该地区土地种植面积没有明显增加，出外打工的人较多，种植甘蔗主要还是基于不用护理，对蔗价不算敏感。蔗区甘蔗改种其他经济作物较为明显，也有大片种植甘蔗的田地改种了菠萝和香蕉情况出现。湛江调研点三：徐闻县 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/55303fe9e36b414583812f61175faa18.jpeg http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/cb251e27fc174f538bfd65a9ade4b72e.jpeg 调研分析：此片蔗区属徐闻县的一个大型农场，蔗区大部分是宿根甘蔗，新植蔗不多。田间基本无护理，杂草丛生，甘蔗出苗情况很差，断垄现象十分明显。并且徐闻历来是粤西地区干旱的重灾区，因此本次调研可以看到很明显的干旱情况，从监测情况来看徐闻苗情不好。此片蔗区的甘蔗地同样受改种其他经济作物的影响。尤其是以改种了菠萝为多，徐闻有一个名字“菠萝的海”，从观测看今年菠萝会因种植面积增加而丰收。回复
2018-4-21

az33

调研路线广西：调研路线分三个方向进行路线一：北线是南宁往来宾、柳州方向路线二：西线是南宁往崇左方向路线三：南线是崇左往防城港、北海方向 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/3c6df557282e4ef0bb57756afedf15bf.gif 北行（柳州方向）：南宁伶俐镇 2017年成熟期甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/12cc1f9e24a244d2b3df827cbd2295f6.jpeg 2018年出苗期甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/c5853cb5f7b84269815db06abf78eaf3.jpeg 调研分析：此片蔗区属南宁糖业伶俐糖厂蔗区，村自留地性质，半坡地。蔗区主要是以二年宿根居多，新植蔗不多，品种是普通品种与高糖品种均有。整体观测甘蔗出苗情况一般，主要是因为近期没有降雨，土地略为干旱，影响到甘蔗出苗，后期仍需观测雨水补充情况。去年此蔗区田间护理良好，属高产田。据采访农户反映，18/19榨季此片区甘蔗种植面积变化不大，并且如果甘蔗收购价跌至450元/吨，会考虑加大改种秋葵等其他经济作物力度。北行（柳州方向）：来宾小平阳镇 2017年成熟期甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/f6394f0d16c4402ab845036b0147e4b0.jpeg 2018年出苗期甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/db139f554f7646ceb97121c51c82e108.jpeg 调研分析：此片蔗区属永鑫小平阳蔗区，双高基地，有灌溉系统。蔗区内新植蔗所占比例较高，这或者是来宾地区可以在去年得以提前开榨的原因之一。天气方面情况较南宁略好，但土地也有干旱迹象。由于有灌溉系统因此宿根蔗出苗情况较好，新植蔗出苗也良好。但非双高基地缺水则出苗情况一般。来宾地区沿途所见还有部份田地正在大面积平整土地建设双高基地。但大都是在旧蔗区上整改，种植面积上并没有有效增加，但由于高蔗价刺激下，预估种植面积还是略增的。北行（柳州方向）：柳州马山乡宿根蔗机械收割出苗较差 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/5f46429848a24007a8dc05b0ae7e122a.jpeg 宿根蔗人工收割出苗良好 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/755fcc1fa04641019f5e592158a53a1e.jpeg 调研分析：此片蔗区是柳州市马山乡双高基地，面积约1012亩，建有育苗滴灌系统，但据蔗区工作人员反映，滴灌系统作用不大。蔗区主要是二年宿根蔗，新植蔗不多。主要种植品种是高糖品种：桂柳05136。柳州地区天气较好，没干旱影响，因此整体甘蔗出苗良好。据采访农户反映，18/19榨季此片蔗区甘蔗种植面积变化不大。西行（崇左方向）：南宁苏圩镇有灌溉的宿根蔗出苗较好 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/da915ace883848dda0ce669dc66db337.jpeg 无灌溉的宿根蔗出苗较差 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/070d01d5ab044de98ec268f746bb4556.jpeg 调研分析：此片蔗区属南宁糖业明阳糖厂蔗区。蔗区是二年宿根居多，翻种率不高。有灌溉的甘蔗出苗较好，无灌溉的甘蔗出苗情况一般，为增加收入，地里都套种了西瓜。因为近期南宁没有降雨，因此土地比较干旱，影响了甘蔗出苗。据采访农户反映，18/19榨季此片蔗区甘蔗种植面积变化不大，原因还是因为可增加耕地不足。西行（崇左方向）渠黎镇 2017年成熟期甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/ecb6a1439571468faf040ae2448ac6bc.jpeg 2018年出苗期甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/58cf7539e1524f86a43840382b8f7127.jpeg 调研分析：此片蔗区属扶南东亚双高基地，面积5000亩。此双高基地去年建有灌溉系统，但在今年被撤走，后期会不会重新铺设尚不清楚。蔗区主要是以二年宿根甘蔗为主，新植蔗不多。同时因为此双高基地大部分是通过机械收割，机械化收割对甘蔗影响极大，因此宿根蔗断垄明显，同时近期崇左天气也比较干旱，蔗农反映已经一个月没下雨，因此宿根甘蔗出苗情况很差。西行（崇左方向）崇左中粮新植甘蔗出苗较好 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/3b3074a06d4e44f7b4a685a81d921d49.jpeg 宿根甘蔗出苗较差 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/9c141f9fd5a84f589e82e8d7891f4790.jpeg 调研分析：此片蔗区属崇左中粮双高基地，面积1600亩，主要种植甘蔗品种：桂柳42、桂柳46，属高糖品种，蔗区翻种率较高。双高基地设有灌溉系统，但似乎没有使用，因此很多宿根甘蔗由于缺少水份和肥料原因部份叶面已经呈现发黄现象。新植甘蔗出苗情况则较好。通过机械化收割的宿根甘蔗出苗断垄现象较为明显。南行（钦州方向）：崇左宁明县宿根甘蔗出苗较好 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/262023d4267443039aad34cbed5709ec.jpeg 新植甘蔗出苗较好 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/f1b43b3360494d8f910050c77f8af020.jpeg 调研分析：此蔗区新植蔗较多，品种是高糖品种和普通品种均有。据农户反映，最近天气干旱，将近1个月没有下雨，因为这片田地是水田蔗，不缺水，因此新植和宿根甘蔗出苗都良好，不受影响，但其它坡地和半坡地蔗则有影响。据采访农户反映，18/19榨季该地区甘蔗种植面积变化不大，或者会有些少略增，但也是局限于没有可增加耕地。南行（钦州方向）：防城港上思县 2017年成熟期甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/e90a7567777f4221a3b0746b46267d31.jpeg 2018年出苗期甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/fac6e49ca19241a38d9a6570588f903f.jpeg 调研分析：此片蔗区属农垦昌菱双高基地，蔗区宿根以二年为主，新植蔗不多，由于是国企系统，因此田间肥料投入比较多。但此双高基地没见有灌溉系统，从机器施肥后所翻起的泥土查看，泥土还是湿润的，没有受旱迹象，因此甘蔗出苗不受影响，目测此蔗区宿根甘蔗与新植甘蔗出苗均良好。回复
2018-4-21

az33

目的踏入4月份，榨季生产进入尾声，广西、广东湛江18/19新榨季甘蔗种植工作也已基本完成。由于4月份甘蔗生长正处于出苗期，通过本次实地的田间调研，可以更好地了解新植蔗萌芽出苗以及宿根蔗发株的基本情况。本次调研的目的，其一是调查基于17/18榨季广西500元/吨的原料蔗收购价格下，18/19新榨季农民种植甘蔗的意愿。其二是评估广西、广东地区18/19榨季甘蔗出苗的基本情况，以便对未来新榨季产量有一个清晰的评估。本次调研仍采用固定点调研与随机采访农户相结合的模式，对广西和广东湛江多个样本点进行调研。因篇幅有限，本报告只选取部分具有代表性的样本进行分析点评，并且所有的观点仅供参考。回复

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华尔街内幕人士解密高频交易
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 2017-3-18   叶少  302677  2

海姆•博德克(Haim Bodek)在创建自己的证券交易公司之前，曾为高盛公司(Goldman Sachs)和瑞银集团(UBS ...

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供应趋紧豆粕延续强势

 2018-10-23   az33  301960  3

（期货日报高艳滨）　　美豆丰收已经成为事实，全球大豆供应较为充足，在很大程度上保证了豆粕等商品的供 ...

2018-10-23

az33

　　国内豆粕供应存在缺口　　随着秋冬季到来，各地生猪等养殖将进入旺季，而我国企业对进口美国大豆心存忧虑，市场普遍预期今年11月至明年2月我国豆粕市场存在一定的供应缺口。统计显示，今年11月至明年2月我国已经从巴西采购了850万吨大豆，巴西剩余可供出口给中国的大豆数量在300万—400万吨，加拿大、俄罗斯、乌拉圭、印度等国家可供出口至中国的大豆在900万—1000万吨，除此之外，我国临时储备、商业库存、其他商品替代等可供给800万吨左右。然而上一年度11—2月我国进口大豆总量在3200万吨，即便以上进口、储备拍卖、替代全部实现，大豆和豆粕的供应仍存在缺口，因而国内豆粕行情必然受到企业和贸易商的支持。 http://www.qhdb.com.cn/UploadFiles/ArtImg/20181022/20181022210257_26.jpg 　　图为豆粕指数走势　　虽然国内出现31起非洲猪瘟疫情病例，但毕竟后续进入元旦春节需求高峰，各地豆粕交易活跃，国内油厂的豆粕库存自一周前的94万吨，降低到目前的89万吨。由于原料供应逐渐偏紧，油厂开工率将降低，这将在趋势上继续支持国内豆粕市场。回复
2018-10-23

az33

　　进口大豆成本处于高位　　由于我国大豆进口转向南美，巴西大豆价格持续走高。虽然美国大豆处于上市周期，价格不高，但我国对美国大豆的进口关税处于较高水平，导致我国进口美国大豆成本处于较高水平。截至10月20日，我国进口10—12月船期的巴西大豆的理论到港成本在3680—3720元/吨，进口美国大豆的理论到港成本在3670—3750元/吨。　　当前，我国进口大豆较中秋节前的3400—3500元/吨提高150—200元/吨，导致我国山东、江苏等地进口大豆的压榨利润降低到91—146元/吨，这使得国内油厂对豆粕的挺价意愿有所增强。回复
2018-10-23

az33

　　美国大豆丰收已成定局　　过去一周，美国中西部作物产区受到早霜影响，大豆收割只完成38%，低于去年同期的47%，以及五年均值53%，但今年美国大豆的优良率仍处于66%，明显高于去年同期的61%，因而美国大豆丰收已经成为定局。USDA最新的供需报告预估显示，美国今年大豆产量将在46.9亿蒲式耳，较去年的44.11亿蒲式耳增长了6.33%。　　目前巴西和阿根廷大豆也开始播种，其中巴西今年大豆的种植收益良好，大豆种植面积预计将增加3%—4%，市场普遍预计巴西2019年的大豆产量将在1.19亿—1.20亿吨。国际大豆供应在未来将非常充裕，这将对大豆及油粕等市场产生一定的压制作用。回复

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基本面缺乏亮点压制铜价下游需求不足

 2018-10-26   az33  300011  2

（来源：中国证券报）　　本周，国际金融市场动荡令市场避险情绪高涨，铜博士承压。截至昨日收盘，沪铜 ...

2018-10-26

az33

　　下游需求不足铜价反弹乏力　　国家统计局数据显示，9月中国精铜产量为76.4万吨，同比增加10.4%。中国1-9月精炼铜产量为660.7万吨，较上年同期增加11.2%。此外，海关总署本周公布的数据显示，中国9月废金属进口量降至年内最低水平，下降44.6%至36万吨。其中，9月废铜进口量骤降38.9%至20万吨。　　信达期货分析师陈敏华认为，近期国内铜下游消费下降严重，企业开工订单显著下降。与此同时，精废价差拉开使得废铜开始涌入市场，不过受政策影响，实际增量不会太大。而国内精铜供应由于冶炼厂检修以及新增产能释放产能速度限制，月度产量环比出现下降。短期内，库存不会快速累积，但是需求偏弱已成主导。叠加近期海外股市波动较大，市场风险偏好下降，铜价继续反弹乏力。　　建信期货表示，当前铜价主要矛盾依然是下游需求不足，持货商挺价意愿偏强，较为疲软的下游需求难以支持价格大幅反弹。上期所的铜库存上升明显，进口窗口已近一月持续处于关闭状态，贸易商买兴降低，处于观望态势，当前市场库存逐渐增加，供应回升带来的上行压力逐渐凸显出来。　　总体供应偏宽松，下游在消费旺季没有太多好的表现，铜价将追逐宏观面因素的变化，短期国内资本市场的乐观情绪可能会令铜价有一定支撑，但基本面没有亮点的情况下，铜价难以大幅上涨。中财期货研究分析，但如果有深幅下跌的话，长期可以买入，建议关注45000元/吨-46000元/吨一线支撑力度。回复
2018-10-26

az33

　　国际铜市基本面较为平静　　智利铜矿商Antofagasta本周表示，调降全年铜产量目标区间的高端，因担心全球贸易争端将持续冲击市场。必和必拓和力拓等大型矿商此前也暗示今年铜产量将下降。而嘉能可首席执行官Ivan Glasenberg称，该公司预计未来三年将生产更多金属，预计铜产量增长25%、镍产量增长30%、钴产量增长13%。　　需求方面，随着全球最大的汽车销售市场之一美国车市进入寒冬，以及欧元区主要国家主要经济数据延续下滑趋势，为铜市蒙上阴影。数据显示，欧元区10月制造业PMI初值52.1，不及市场预期，创26个月新低。德国10月制造业PMI初值52.3，创29个月新低。　　总体上，在供应缩减的背景下，国际铜市并不是十分悲观。据ICSG数据，1-7月全球铜市供应短缺15.7万吨，7月短缺4.7万吨。回复

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白糖令人瞩目的上涨之路能维持多久？

 2018-8-1   az33  298832  4

（来源：农产品期货网）　　近一周白糖期货走出一段令人瞩目的行情，一改近半年多来疲软下跌的态势，目前 ...

2018-8-1

az33

　　糖市未来之路依然坎坷　　不管是技术面上还是基本面上，当前的郑糖市场均在用种种迹象宣示着一波上涨行情的到来，但熊市勿言底，从整体周期来看，下一榨季糖料作物种植意愿仍然偏强，国内食糖大概率会增产，从而延续熊市格局，此外中长期一些利空因素仍未完全消除。　　1、因为国内外食糖价格倒挂现象严重，高额利润也使得食糖走私活动屡禁不止。国内从去年8月开始打击非法走私的活动，但进展和效果一直不太乐观，从今年1-6月份查货的白糖走私量来看依然偏少，尽管当前随着人民币的贬值，走私利润已经有所走低，且近期打击走私的效果转好，昆明、宁波等多地均有收获，但从六月泰国海关数据来看，出口至缅甸、台湾等国家地区的白糖量维持高位，后续国内糖市依然面临严峻的走私糖冲击。 http://i6.hexun.com/2018-08-01/193642054.jpg http://i2.hexun.com/2018-08-01/193642055.jpg 　　2、当前位于高位的国储糖库存依然是悬在孱弱白糖市场头上的达摩克斯之剑，随着糖价走高以及部分地区出现食糖供应紧张的情况，都会触发这双看得见的手，减缓糖价上行速度。3、替代品问题依然不容忽视，所谓暑期旺季更多来自饮料行业用糖量提升带来的支撑作用，而偏高的糖价则会使终端消费企业更多考虑替代品消费，如葡糖浆或人工甜味剂。当前玉米及淀粉供应充裕，果葡糖浆价格可能继续走低抑制糖价上行，而人工甜味剂性价比一直高于白糖，过分偏高的白糖价格可能难以在旺季得到良好的需求支撑。回复
2018-8-1

az33

　　糖业股票出现整体异动？　　本周一郑糖期货一改副班长作风，领涨农产品板块并带动该板块上行，而在股票市场糖业股票的异动引起了笔者注意，其中南宁糖业、粤桂股份及中粮糖业等涉糖股票均出现上涨，而上周四公布净亏4.96亿元的南宁糖业在基本面严重偏空的背景下周一惊现涨停。背后原因可能难以通过白糖价格向好来做基本面解释。但南宁糖业的国有控股背景，使得市场不禁在政策面、消息面上浮想联翩：在糖市低迷的今天，政府是否准备推出新的利好政策，对白糖价格酝酿潜在利多因素？回复
2018-8-1

az33

　　偏空外盘传递利多因素　　近期拖累国内糖市的国际糖市也在传递着些许利多因素，在本榨季北半球产糖大国集体增产的背景下，国际糖市供应过剩的局面难以缓解，美糖也一路坠落至11美分附近，上周五甚至跌出10.87美分/磅新低，但对于后市的演变，市场潜在利多因素逐渐显现。一方面头号产糖国巴西减产信心不改，截止7月上半月巴西中南部累计制糖比已经降至36.13%，同比大减11.89个百分点，另一方面为减少贸易战对国内商品出口带来的不利影响，人民币已经贬值将近10%，对于流入国内市场的廉价外糖量带来抑制作用。对进口糖而言，配额内进口量依然存在价格优势，抑制作用不太明显，而配额外进口量因受商务部取消保障措施税不适用名单影响，其完税后进口成本之于国内食糖价格的优势已经不明显，进口量可能大幅减少，下半年75万吨配额外许可已经意义不大。回复
2018-8-1

az33

　　白糖现货去库存速度加快　　郑糖此番“洗心革面”和白糖库存的去化密不可分，甘蔗、甜菜作为季节性作物，其下游产品白糖也难以摆脱供应季节性的特征，在六月初云南正式收榨后，2017/18榨季压榨阶段已经告一段，国内白糖市场已经进入了榨季内去库存的阶段，尽管本榨季增产幅度略超预期，食糖库存压力也胜于往年，但随着白糖现货价格不断走弱，近期现货成交逐渐转好。从具体的产销数据来看，北方甜菜糖在增产的背景下，6月销糖速度快于去年同期，其中内蒙古甜菜糖的销糖率将近售罄状态。在前期甜菜糖抢占的部分甘蔗糖市场的情况下，南方甘蔗糖销售乏力，而目前随着甜菜糖进一步售罄，甘蔗糖有望在暑期旺季环境下加快销售速度，进一步释放库存压力，从而对糖价形成支撑。 http://i3.hexun.com/2018-08-01/193642053.jpg 回复

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我国从什么时候开始有了期货?

 2017-9-17   moxuyouyy  298438  3

我国从什么时候开始有了期货?

2017-10-2

东银期货公司

电子书免费下载: 股指期货仿真交易免费开户: http://hi.baidu.com/%B6%AB%D2%F8%C6%DA%BB%F5%B9%AB%CB%BE 回复
2017-10-2

yuanyuanlyz

建国后，我国期货市场基本上与证券市场同时产生和发展。 1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场作为第一个农产品交易所正式开业，标志着我国期货市场试点工作的正式开始。 1992年1月8日，第一个期货交易所，深圳有色金属交易所正式开业； 1992年5月，上海金属交易所开业； 1992年10月，苏州物资交易所也宣告成立。 1993年底，国务院有关部门开始清理整顿。1995年，经国务院同意，中国证监会批准了15家试点期货交易所，并从1995年下半年开始，对期货交易所进行会员制改造。1998年，国家再次对期货交易所进行规范整顿，将全国15家期货交易所整合为上海、郑州、大连3家。回复
2017-10-2

罪不过妖娆

　　1990年10月，郑州粮食批发市场经国务院批准正式成立，标志着中国商品期货市场的诞生。郑州粮食批发市场以现货交易为基础，同时引入期货交易机制。　　1992年9月，我国第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立。到1993年，由于认识上的偏差和利益的驱动，在缺乏统一管理的情况下，全国各地各部门纷纷创办期货交易所。至1993年下半年，全国各类期货交易所达50多家，期货经纪机构近千家。　　经过20多年的探索发展，我国期货市场由无序走向成熟，逐步进入了健康稳定发展、经济功能日益显现的良性轨道，市场交易量迅速增长，交易规模日益扩大。根据中为市场数据统计整理，我国期货市场成交额从1993年的5,521.99亿元增长到2014年的2,919,866.59亿元，增长527.77倍；期货成交量从1993年的890.69万手增长到2014年的250,581.87万手，增长280.33倍。同时，我国期货市场的国际影响力显著增强，逐渐成长为全球最大的商品期货交易市场和第一大农产品期货交易市场，并在螺纹钢、白银、铜、黄金、动力煤、股指期货以及众多农产品等品种上保持较高的国际影响力。回复

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中美贸易摩擦波澜再起豆粕周内“大变脸”

 2018-8-2   az33  294357  2

（来源：期货日报）　　本周三早盘，国内豆类期货价格趋弱，受投资者寄希望于中美贸易摩擦磋商重启消息扰 ...

2018-8-2

az33

　　对美国大豆加征25%的关税，对我国的大豆进口和消费，影响有多大？　　据了解，2017年，世界大豆出口总量为1.47亿吨，其中美国出口5900万吨，是最大的出口国；其他国家出口8800万吨，主要是巴西和阿根廷。我国进口大豆9553万吨，其中来自巴西5093万吨（占53%），美国3286万吨（34%），阿根廷658万吨（7%），乌拉圭257万吨（3%）。　　柯炳生认为，静态地从这些数据看，我国如果不从美国进口大豆，那么，即便把所有其他国家出口的大豆都买来，也不够我国的进口需求。与此同时，我国每年大豆进口数量还大幅度增加，近10年来，平均每年增加650万吨左右。我国2017年国内大豆生产为1455万吨，历史上最高纪录不到1700万吨。随着大豆价格的升高，国产大豆的数量可能会增加一些，但也不会很多，主要受到土地面积的限制。主要大豆生产地区黑龙江省，现在大豆的面积已经超过4000万亩，考虑到重茬迎茬等问题，进一步扩大的潜力不大。其他地区，种植大豆的收益不如其他产品（主要是玉米），因此，也不太可能扩大很多。我国现在的大豆进口数量，如果靠国内生产，把东北和华北地区的所有土地都拿出来，也不够。更进一步说，大豆单产水平低，属于土地密集性产品，多进口大豆，是符合比较利益原则的。　　“综合起来，可有两种选择：一是不从美国进口。那样的话，即便可以从别的国家多增加一些进口，也不会很多，其他国家不可能把所有的大豆出口，都销往中国。这样，我国每年的大豆缺口，至少会有一两千万吨；二是继续从美国进口大豆，加征25%进口关税。”柯炳生认为，无论实际的情况怎样，都会引起大豆价格的升高。不过，这种价格的上涨，对于CPI的直接影响不会大。有人计算，大豆加税之后，对国内CPI的影响大致为0.1%左右，最多不超过0.4%。　　中华粮网认为，短期国内油脂市场将保持振荡走势，具体品种间有所分化。豆油方面，随着国内气温升高，豆油、豆粕受胀库影响，部分油厂停机，后期油厂开机率有下降可能，豆油库存压力或将得到缓解，预计短期国内豆油现货价格或将偏强震荡；菜油方面，受进口菜籽压榨利润影响，沿海地区油厂开机率大幅提升，菜油库存水平有所增加，预计短期国内菜油市场上方仍有压力；棕榈油方面，随着马来西亚及印尼政府均表示要增加生物柴油掺混率，棕榈油出口改善，对棕榈油市场形成一定支撑，因此预计短期国内棕榈油价格将跟盘偏强振荡运行。回复
2018-8-2

az33

　　预计短期国内油脂市场将保持振荡走势　　“本周一，国内豆粕期货出现增量上涨情形，然而本周三却急转而下，放量下跌。这主要是由于大豆进口成本的增加，以及7月大豆到港低于预期因素的影响。”光大期货豆粕分析师侯雪玲认为，一方面，大豆进口成本的增加。由于CBOT大豆期价的走高，7-8月船期巴西大豆到港成本为3450元/吨左右，9-10月大豆到港成本为3500元/吨以上，折合豆粕成本在3200元/吨左右，期货价格向成本靠拢；另一方面，7月大豆到港低于预期。据Cofeed最新调查，7月份国内大豆预报到港量697.79万吨，低于之前预计的856万吨，因中国国内油厂大豆容仓满库，难以卸货。　　“周三豆粕1901合约冲高后回落，大量下跌，日线呈现带有上下影的大阴柱。这次的变动主要是贸易战消息面引导，彭博社31日援引两名知情人士的消息称，美国和中国正试图重启谈判，旨在避免世界最大两个经济体之间的全面贸易。”侯雪玲表示，中美贸易解决不会一蹴而就，相反是反复试探反复调整至最终解决的过程，中美贸易担忧还将笼罩市场一段时间。　　此外，从最新国内大豆到港量数据来看，侯雪玲认为，到港大豆的稀缺主要集中在四季度，因而未来大豆供给紧张的问题如何解决是市场关注焦点。　　据Cofeed最新调查数据显示，7月份国内大豆预报到港量697.79万吨，8月大豆到港船期预期在850万吨，9月800万吨，10月630万吨，与上周持平。10月以后船期量还比较少，分别在480万吨和510万吨。2018年下半年国内大豆预期到港量为3976万吨，低于2017年同期的5073万吨，其中2018年四季度国内大豆预期到港量为1620万吨，低于上年同期的2409万吨。回复

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棉花短期偏弱做多需时间换空间

 2018-4-20   az33  294055  3

（来源：国泰君安期货产业服务）　　摘要：　　储备棉成交不佳背景下，3月以来郑棉期货一路下跌，近日 ...

2018-4-20

az33

　　3.得克萨斯州干旱忧虑有望缓解　　ICE期棉近期反弹的主因在于中美贸易摩擦缓解，以及市场担忧得克萨斯州持续干旱或影响棉花种植出苗。得克萨斯州是美国第一大种植棉区，产量占比45%，种植面积占比55%，3—4月属于北半球棉花种植季，棉花的出苗期需要一定量的水，而今年以来得克萨斯州西北部干旱一直未能有效缓解。从Noaa公布的降雨云图来看，未来一周得克萨斯地区将迎来降水，其干旱忧虑有望缓解，预计天气炒作对美棉期货的支撑将减弱。　　目前美国农民种植积极性较高，棉花种植进度相比往年要快，截至4月15日，美国棉花种植进度为8%，较过去5年均值高1%，得克萨斯州种植进度为13%，较过去五年均值高3%。当前ICE期棉的UnfixedOn-Call Sales仍处于历史最高位附近，这对ICE期棉形成技术支撑。综合来看，ICE期棉或呈现高位振荡格局。　　总之，虽然短期棉花价格上涨压力犹存，但中远期利好因素也客观存在。以往国内的供应缺口靠国储弥补，但随着时间推移，储备棉终将耗尽，长期供给缺口背景下，棉价重心有望上移。不过考虑到目前储备棉抛储成交持续低迷，受市场追捧的储备新疆棉挂牌量持续减少，储备棉消耗速度或低于市场预期。操作上，对1809合约而言，建议在15250元/吨以下逢低做多，以时间换空间。回复
2018-4-20

az33

　　2.库存高、仓单压力大仍未有效解决　　截至3月，棉花商业库存为323.46万吨，较去年同期增加120.61万吨；棉花工业库存为68.37万吨，较去年同期减少6.42万吨。这意味着目前棉花的库存压力仍聚集在上游，今年纺企拿货情况低于市场预期。在库存压力下，国内棉花销售进度缓慢，当前国内棉花销售进度低于去年同期，也低于过去四年同期均值。期货市场上，郑棉仓单注册量在历史最高水平附近，在郑棉价格接近前期振荡区间下沿时，有效预报还在持续增加，说明实盘压力较大。截至4月16日，郑棉仓单总量达23.51万吨，仓单+有效预报达35.71万吨。总体看，国内棉花库存高、仓单压力大仍未有效解决。回复
2018-4-20

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　　1.储备新疆棉挂牌量持续减少　　3月12日储备棉轮出以来成交状况差于去年同期，目前储备棉成交比例在40%左右。储备新疆棉因可纺性高、价格低受到追捧，一贯保持100%成交，这与地产棉的大量流拍形成鲜明对比。目前储备新疆棉的日挂牌量逐步下降，从上市之初高达58%的挂牌量逐步下滑至23%—24%，储备新疆棉成交均价4月以来明显提升，目前在15570元/吨附近。当前新疆标准级3128机采棉新疆价折公重为15100元/吨附近，郑棉1805合约在14850元/吨附近，储备新疆棉仍然是性价比较高的选择，储备新疆棉价格回升短期对郑棉形成一定支撑。回复

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黑色专题：中小矿山产量跟踪及成本梳理

 2018-4-26   az33  289627  2

（来源：中信期货研究资讯）　　报告摘要　　引言：铁矿石价格在3月开始，出现大幅下跌。绝对价格来到了 ...

2018-4-26

az33

　　二、总结　　高低品价差拉大，铁矿成本曲线扭曲　　2016年以来，由于供给侧改革的卓越成效，国内钢铁企业利润得到极大修复，并在随后时候长期保持良好利润状态。在利润刺激和铁矿总量供应宽裕的背景下，钢厂更愿意利用高品质铁矿石。导致普氏65%、62%和58%指数之间，价差极度拉开。这就导致了铁矿成本曲线发生扭曲。　　一些生产低品位产品的矿山，尽管开采成本可能很低，但由于相对62%指数的折扣太大，导致反而出现亏损。澳洲的很多中小矿山是典型代表。而一些生产高品位铁精粉、球团矿的矿山，虽然开采筛选加工成本很高，但由于65%指数的高溢价，利润情况十分良好。因此产量也比较稳定，本文没有详细列举数据的Ferrexpo、Metinvest、LKAB等等，属于此类。　　边际矿山确实减产，但力度有限　　在发生亏损之后，部分中小矿山确实出现了减产。例如Cliffs、Atlas等等，1季度产量同比和环比均出现明显下降。不过，由于这些矿山大多为1000-3000万吨年产能的中小矿山。虽然发生减产，但力度相对有限。只是部分抵消了四大矿山的增产。　　球团矿供应偏紧，国产铁精粉有支撑　　2015年11月Samarco发生事故后，至今仍处于停产状态。影响约2000万吨的球团矿产量。而2018年3月，英美资源旗下的Minas-Rio又发生管道事故，预计复产时间到2018年4季度。公司已经将全年的产量目标从此前的1300-1500万吨，下调至300万吨。影响球团矿产量1000-1200万吨。因此，海外球团矿供应全年预计偏紧。对于以生产球团矿为主要用途的国产铁精粉，会形成支撑。回复
2018-4-26

az33

　　一、部分中小矿山产量、成本跟踪　　Cliffs 　　总部位于美国克利夫兰，主要矿山分别位于美国和澳大利亚，在加拿大也曾有过生产，但2014年底停产。美国矿山生产球团矿，澳大利亚矿山生产块矿和粉矿。　　2018年1季度，美国矿山产量450万长吨，折合457.2万吨。同比2017年1季度，增长5.2%，环比2017年4季度下降18.8%。澳洲矿山产量163.7万吨，同比2017年1季度，下降38.7%，环比2017年4季度下降25.7%。　　可以看出，Cliffs2018年1季度产量，环比和同比均有明显下滑，主要受到澳洲矿山减产影响。美国球团矿产量还保持同比微增。由于澳洲矿山产品品质较差，折扣较大。根据其财报，澳洲矿山2017年4季度至2018年1季度，平均销售价格分别仅有42.61美元和31.1美元，而同期普氏指数均价为65美元和74.35美元。折扣分别达到65%和42%。其2017年4季度，尽管完全成本仅有46美元，但销售时的巨大折扣，导致其澳洲矿山开始出现亏损。2018年1季度产量也大幅下滑。　　http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180426/11352A336-0.jpg 　　http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180426/1135263A5-1.jpg 　　Atlas 　　位于西澳大利亚的公司。主要产品为Atlas粉矿和Atlas块矿，块矿占比约50%。2018年4月被另一家澳洲矿山Mineral resource收购。　　2018年1季度，Atlas总产量205万吨，总发运量199万吨，环比2017年4季度分别下降9.3%和9.5%。同比2017年1季度，分别下降40%和38%。公司产量下滑明显，有两方面原因。一是年产能300万吨的abydos矿区在2017年底停产。第二， Atlas粉矿约57.5%品位，折扣较大。2017年4季度开始，公司销售利润也转负，且在2018年1季度亏损扩大。导致2018年1季度同比2017年1季度，产量降幅高于abydos矿区的下滑量。　　公司2017-2018财年发运量目标位900-1000万吨，据此推算，2018年2季度，公司发运量约为184.6-284.6万吨。根据目前利润情况，可能将实现偏低的运量。　　http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180426/11352649C-2.jpg 　　Anglo American 　　英美资源是全球性的资源公司。业务涵盖有色金属、煤炭、钻石、贵金属、铁矿石等等。　　铁矿石业务分别在南非的kumba和巴西的Minas-Rio。其中，kumba主要生产粉矿和块矿，块矿占比约70%。Minas-Rio生产球团矿。　　2018年1季度，kumba铁矿石产量合计1086万吨，环比2017年4季度下降6.8%，同比2017年1季度增加3.7%。Minas-Rio铁矿石产量305万吨，环比2017年4季度下降22.8%，同比2017年1季度下降29.8%。英美资源合计铁矿石产量1390万吨，环比2017年4季度下降10.8%，同比2017年1季度下降6.1%。　　Kumba位于南非，和澳洲、巴西等南半球矿山一样，1季度是产量和发货的季节性低点。同比数据看，kumba产量仍保持小幅增长。英美资源未公布详细成本情况，kumba年报中，2017年C1成本约287兰特/吨，折合约23美元/吨。由于kumba产品中，块矿比例高，同时粉矿品位较高，预计利润情况良好。　　Minas-Rio产量有明显下滑。主要原因是2018年3月初，矿山发生管道泄漏事故导致停产。目前公司公告称，需要对管道进行彻底检查，所需时间长，复产需要到2018年4季度。预计影响球团矿产量1000-1200万吨。此前Samarco尾矿坝事故后，迟迟没有复产。今年Minas-Rio再度发生事故，预计全球的球团矿供应将呈现偏紧格局。　　http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180426/1135263619-3.jpg 回复

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期货交易中的持仓量是什么意思

 2017-9-17   匿名  287540  3

期货交易中的持仓量是什么意思

2017-10-2

到处溜达的野猫

交易者持有的未平仓合约数量，通常是双边计算，即买单和卖单相加计算，所以其数目一定是偶数。回复
2017-10-2

LISONG199509

http://blog.sina.com.cn/u/1233721385 在期货图形技术分析中，成交量和持仓量的相互配合十分重要。正确理解成交量和持仓量变化的关系，可以更准确的把握图形K 线分析组合，有利于深入了解市场语言。下面就成交量和持仓量相配合的四种动态情况进行分析。 1 成交量逐步增加，持仓量也同步增加。此种情况在期货走势中最常见，多发生在单边行情开始时期，价位趋势处于动荡之中。多空双方对后市的严重分歧，形成市场中资金的比拼，但价格此时还未形成统一的整理区间，价格波动幅度快速而频繁，使短线投资者有足够的获利空间。此时，成交量的扩张是由于短线资金的积进出，而持仓量的扩张则显示了多空能量的积蓄。在此情况下，可以从盘面上感到多空力量强弱的变化，同时结合前期行情的走势，判断行情的变化方向。 2 成交量逐步减小，持仓量逐步增加。这种情况往往是大行情来临的前兆，此时多空双方的力量和市场外部因素的共同作用使市场在动态中达到了一种平衡。成交的减少，是由于价格波动区间的逐步平衡，使短线资金无利可图，但持仓量的增加，则意味着多空双方看法分歧加大，资金对抗逐步升级。由于分歧结果并未明朗，因而多空互不让步，纷纷加仓，无一方首先打破僵局，成交逐步减少，等待最后的突破。此情况后续的走势十分凶猛，很少有假突破发生，一旦爆发，至少应有中级行情出现，因而投资者应作好资金管理工作。 3 成交量逐步增加，持仓量逐步减小。此情况一般发生在一段行情中继的过程中，并且伴有多杀多、空杀空的现象。由于行情有利于多空其中的一方，从而使相反一方纷纷出逃，持仓逐步减少。但价位的快速运动为短线炒作提供了良机，因而短线资金积极介入，成交并未减少，有时短线持仓的增加掩盖了长线资金的出局，造成持仓量减少的趋势并不明显。这种情况下，可能会伴有中期反弹行情，由于反弹的剧烈，往往给人一种转势的感觉，但原趋势仍将保持下去。 4 成交量逐步减少，持仓量逐步减少。此种情况多发生在一波行情逐步结束时，成交量和持仓量的同步收缩，证明多空双方或其中一方对后市失去信心，资金正逐步退场。这种情况如果持续发展，会为新资金介入提供有利的条件，成为变盘的前兆。由于成交量和持仓量都比较小，行情容易受外界因素影响，价位波动随意性很强，会给投资者造成不必要的损失。从以上情况可以看出：成交量是推动行情发展的基本动力，成交量增加价位变化趋于活跃，成交量减少价位变化趋于缓和；持仓量是行情发展的内在动力，增仓是一段行情的开始，而减仓是一段行情的结束。回复
2017-10-2

热心网友

　　持仓量：指投资者现在手中所持有的币品市值(金额)占投资总金额的比例。期货市场中，持仓量指的是买入(或卖出)的头寸在未了结平仓前的总和，一般指的是买卖方向未平合约的总和，也叫订货量，一般都是偶数，通过分析持仓量的变化可以分析市场多空力量的大小、变化以及多空力量更新状况，从而成为与股票投资不同的技术分析指标之一。　　在期货图形技术分析中，成交量和持仓量的相互配合十分重要。正确理解成交量和持仓量变化的关系，可以更准确的把握图形K 线分析组合，有利于深入了解市场语言。　　持仓量：判断走势的辅助指标持仓量是期货市场独有的概念，指某一时点上某合约未平仓合约的数量。类似于股票市场中的流通股本，只不过流通股本只有多头。而一手合约对应多、空双方，持仓量统计有单边、双边之分。我国商品期货市场的持仓量是按双边统计的，而股指期货市场却是按单边统计。　　持仓量增加，表明资金在流入市场，多空双方对价格走势分歧加大;持仓量减少则表明资金在流失，多空双方的交易兴趣下降。理论上，期货市场中的持仓量是无限大的，尤其在“逼仓”的情况下持仓量往往创出天量。　　持仓量与价格的关系主要体现在：在上升趋势中，持仓量增加是稳健的上升趋势信号，持仓量减少则意味着其后价格可能转为震荡甚至下跌;在下降趋势中，持仓量只要不出现明显下降，都是看跌信号。　　实际上，持仓量代表着市场情绪，分歧伴随着价格的运动到一定幅度后，结果逐渐明朗，亏损或者盈利方离场趋势行情结束;如果在市场横向整理期间持仓量增加明显，那么一旦发生向上或向下的价格突破，随后而来的价格运动将十分剧烈。回复

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市场真的有永动机

 2016-11-25   山西大同  210928  15

市场确有“永动机”存在，破析趋势交易的数学原理　　本不想把期货中永远有效的正期望值的系统和物理上 ...

2023-7-22

sou123

人生本就是一场开奖网结果向前的旅行，谁在前进的路上多看了几道风景，谁在坎坷的途中多行了几步，这些都是活在世上的超级大乐透大奖价值所在。生命，本就承载了太多的遗憾与无奈，没有必要责怪自己太多，给心灵一丝绿意福彩七乐彩大奖，给他人一抹微笑，无关月圆月缺，不管缘来缘去。回复
2022-2-15

南山之北

投机是艺术，可做不可说回复
2021-11-20

江湖678

投机没那么古老,人心却欲大过宇宙回复
2017-6-18

smile吴义鹏

回复 spss1000: static/image/common/back.gif回复 smile吴义鹏 :单边是趋势，震荡也是趋势回复
2017-6-18

smile吴义鹏

回复 spss1000: static/image/common/back.gif最后一句经典回复
2017-3-2

在云端

{:6_263:} 回复
2016-11-29

nybbyj

文章很有深度。回复
2016-11-29

rypan

”我们只知道一种颜色的球占70%,另一种占30%,但是是白球还是黑球占70%那是未知的“ 贝叶斯能更准确的预测回复
2016-11-29

hhhandsome

这篇文章很厉害，不知道是楼主原创还是转的，转的话应该标一下出处。回复
2016-11-25

熊猫

实践中很多人坚持不了。回复