这是上海证券交易所举办的期权策略大赛的二等奖，主要介绍ETF期权波动率实战策略，欢迎各位下载。
在选择期权组合策略之前，投资者需要对指数的未来走势作出判断。如上述三幅图所示，沪深300呈下降趋势，目前仍在相对低位徘徊，其波动率亦逐渐减小并创出新低3.7%。50ETF波动状态与沪深300极为类似。据此，我们可以根据对沪深300波动率的分析来类比分析50ETF的波动。
理论上，当标的处于低波动率的时候，投资者应该选择低波动策略如卖出跨式、买入蝶式等组合策略。以下，我们就对这两种策略做详细的描述。
出售跨式套利策略：1) 策略介绍：跨式策略是一种波动率策略，是基于股价波动率而产生的策略，但并不关心股价的变动方向。卖出跨式套利策略包括卖出条款相同的一手看跌期权和一手看涨期权，即他们拥有相同的股票价，定约价，和到期日。另外，卖出跨式策略的潜在盈利是既定的。
从广义上给讲，这是一种潜在盈利有限但风险很大的中性策略。但是，考虑到市场波动率很小以及这种波动率持续的预期。我们认为维持出售跨式套利策略在现行市场下是投资者可以考虑的，有极大盈利概率的策略之一。
我们不妨看看以下头寸（五月二十九日）：
1张 50ETF购7月1.45的空头合约，现价0.07元
1张 50ETF沽7月1.45的空头合约，现价0.031元
一个跨式套利可以卖出0.101元，如果标的价格在到期日之前，价格不大于1.551元并且不低于1.349元。该跨式策略的持有者就会盈利。
报告成于2014年，事实上报告判断错误了，2015年是个大波动，如果用卖出跨式要亏成狗。不过在今年是一个好策略。然后这都是事后了，事实上，波动率的变化真是难以预测。
最近考虑研究基于截面定价错误的波动率套利策略。
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