期权论坛

2022-12-12

期权匿名回答

garch估测未来隐含波动率变动路径 bs模型可以倒算当前的隐含波动率回复
2022-12-12

期权匿名回答

按照传统的观点，GARCH模型是用来根据历史波动率来预测未来波动率的，根据历史数据来获取参数，使之符合历史回测。基本的GARCH模型可以刻画波动率历史分布的一些特性，特别是均值回归和厚尾性(如果残差噪声选择为非正态如t-分布)。增强版的GARCH，如 GJR-GARCH, 可以刻画更多的特性，如非对称性。GARCH模型预测的波动率可以用于风险管理，如VaR的计算。 BS模型中的波动率，本质上是期权定价的一类模型参数。从香草期权的市场价格，将BS公式反推可以得到隐含波动率。其与历史波动率是完全不同的，是一个市场变量而不是历史参数。期权交易的本质实际上就是交易隐含波动率，后者反映了市场对于未来波动率走向的一种趋势的预测。与GARCH模型对于历史波动率的预测不同，隐含波动率包含了风险溢价。影响隐含波动率的因素很多，远远超过了GARCH模型。 [*]首先，隐含波动率与期权的敲定价格(strike price)有关，也就是众所周知的波动率微笑(volatility smile)。 [*]其次，波动率微笑曲线会随着标的价格的变化而移动, 移动的方式不一定相同，如sticky strike和sticky delta。ATM smile随着标的的移动称为backbone, 不同的模型其backbone的形态和变化趋势可能完全不同，会对期权的delta对冲有很深远的影响。具体的分析可以参考猫神 @黑猫Q形态的专栏文章。 [*]最后，波动率微笑还与期权的期限有关。隐含波动率的建模，可以通过随机模型，常见的有Heston Model和SBAR。二者都引入了vol of vol(波动率的波动率)，以及与标的资产的相关性。前者考虑了波动率的均值回归(mean reversion)特性，后者则通过4个参数的引入，将波动率微笑通过级数展开进行半解析的刻画。当然，用GARCH模型来刻画隐含波动率也是可以的。但其相比于上面的stochastic vol模型，缺乏刻画复杂依赖过程的特性，如与标的资产间的相关性。另外GARCH是一类离散而非连续随机模型，使用起来也不是非常方便，尽管的确有这方面的工作，如下面这篇文章： Implied Volatility in Black-scholes Model with Garch Volatility。个人感觉有些生搬硬凑，仅仅是做了表层的数学处理，缺乏深入的模型和金融层面的分析，以及实际数据拟合结果的支持。回复

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期权篇2——卖出认购期权

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期权策略(八)

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金融16条支持房地产，释放了什么信号？

 2022-12-12   期权匿名问答  5317  1

各位大佬，分析分析

2022-12-12

期权匿名回答

之前看到的一篇分析，直接上数据： 1．制造业实现利润总额51739.3亿元，下降13.4％；是制造业衰退！ 2．电力，热力，燃气及水生产利润却实现了15.5％的上升，你会发现制造业少掉的13.4％被谁吃掉了，被这些矿产能源吃掉了，成本被谁承担了呢！ 3．你知道所有领域，净利润增长最快，排名第一的是什么，石油和天然气开采业，利润总额同比增长，110％，煤炭开采增长了，62%! 4．这里还有个可能大家都不相信的数据，汽车制造业其实只增长了0.8％，所以我们看到的所谓的新能源车只是表面的繁荣！ 5．专业的设备制造业只增长了0.3％，农副食品加工业下降1.0％，你要知道这1％意味着什么，这是农副产品加工业，说句难听的话，这就意味着最起码有5％的老百姓面临着食品采购的窘迫！ 6．计算机、通信和其他电子设备制造业下降2.9％。 7．化学原料和化学制品制造业下降3.6％！ 8．通用设备制造业下降4.4％！ 9．非金属矿物制品业下降13.3％，非金属矿物制品通俗指的是什么，民用塑料，化纤维产品，包括非塑料，无机非金属产品。 10．跟服装相关的，纺织业下降16.4％，就是居民都不买衣服， 11．很神奇的数据，石油、煤炭及其他燃料，在开采业上升了1.1倍的情况下，这些民营企业却加工业下降70.9％，这只有一种可能，这些企业被逼停工或者被收购了 12．黑色金属冶炼和压延加工业下降92.7％。这什么概念，就是我们的重工业也不行了！我们的消费在急剧的下滑，这些背后的数据就表现在非金属，矿物制品业，和纺织业是消费的主力军！好了，我们接着看！ 13.1—10月份，规模以上工业企业实现营业收入111.78万亿元，同比增长7.6％；营业利润率却下降了只有6.24％，好家伙，这营业成本94.84万亿元，还跟着增长8.9％；这就非常明显地证明了全行业正在发生非常严重的内卷，成本增加了，收入增加了，但是利润却在下降，企业不是没赚钱，是赚不到钱！ 14．规模以上工业企业资产总计154.15万亿元，同比增长9.0％；这句话的意思是过去一年，我们最起码向规模以上的工业企业，发放了20万亿的贷款，也就是说，我们最擅长的几万亿，几万亿的这种刺激手段无效了！ 15．但同时很滑稽的是，负债合计87.57万亿元，大家知道增长了多少了，增长9.4％；也就意味着过去一年，我们投入的这20万亿的贷款，取得的成就是什么呢，就是上面的数据，营收虽然增加了7.6％，但是营业利润却同比下降了，营业成本还增加了，也就是说所有用于这些刺激发的贷款，没有转为资产和利润！都没了，到哪里去了呢？ 16．再看一个更严重的，规模以上工业企业应收账款21.88万亿元，同比增长13.6％；产成品存货6.10万亿元，增长12.6％。也就是前面投入的银行贷款，没有在社会上产生循环，他们变成了呆账，坏账，欠款还有什么，库存，把这些一加，21.88＋6.1万亿，不就是30万亿，抛出掉过往常规的10万亿的库存，和渠道账款，那这20万亿的贷款，全部变成库存，应收账款和费用了！ 17．规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为90.5元，同比减少1.8元；也就是我们每投入100块钱只能收回90.5毛钱，别说赚钱了，保本都还没到，这个规模以上企业，往往泛指国有企业！从上述数据我们再接着看，基本上20万亿去了哪里，形成了什么样的资产，有了基本的了解，也基本上说明现目今的货币政策拉动，有点吃力。再回过头看金融16条，在我看来，是无奈之举。既要拉动经济增长，又要经济不遭到地产持续下滑的拖累，态度很关键。最近出了很多支持地产的政策，但反应平平。说到底，还是信心。总结16条，是“继往开来”的。保障既有房地产平稳有序、保交楼、做纾困；保障既有购房者房贷的延期、支持租赁住房建设。最后我们总结释放了什么： 1.一方面，是政策面需要，通过地产稳定经济； 2.通过短期内稳定房地产，来给金融资产安全缓释提供时间空间；（包括两个方面，一个是地产商的贷款、一个是个人房贷） 3.总的讲是提供地产的金融支持；实际层面，贷款能否落实，尚需观察。回复