首先我们得承认虽然题目里提了“mm”但这只是从概率上做的一个有罪推定，毕竟mm 占了全市场成交量的70%~80%，在没有更细的数据的情况下咱也只能说“凶手就是你”。当然，更主要的原因是，作为一个标题党，咱是为.了.押.韵.
有同志反映根据周五结算价计算3 月2.2 和2.3 call 的IV 已掉至0，粗想下来让俺好生不解，理论上来说，期权这玩意不就是以time decay 为代价去换取到期时ITM 的可能性么？那么IV 掉到0 的意思是卖权的雷锋同志免费送了你个但凡波动起来就能挣钱的option（if 你做了delta 对冲），敢情这是给初涉权场的散户同志们送温暖来了。所以我们先考虑第一种可能性：这是不是幻觉？鉴于期权现阶段的成交情况并不能算太好，如果期权连续一段时间没有成交的话，那么终端上显示的最新价格为最近成交价，由于标的价格已变而期权价格未变，此时算出来的IV 就会非常失真。
对此我们用3 月2.2/2.25/2.3call 在3 月13 日的一分钟收盘价作为样本进行研究（反正我们只是举个例子，不需要全市场scan），若某一分钟成交量为0 的话则将其剔除。每个合约原始数据240 个，三个合约有效数据分别为142/49/48 个，其中外在价值小于0 的分别出现61/19/9 次。所以我们可以排除这是由数据对不齐而产生的幻觉的可能性，至少在一分钟周期上该现象repeat and repeat……然后我们考虑第二种可能性：这是不是由买卖价差过大造成的错觉？但我们今天在盘中观察到如下现象：以卖一价计算的外在价值也齐刷刷地负过，如表1。
20150316-长江证券-期权风险lesson2：敢问这位mm，你是来送温暖的么.pdf
