许多研究表明，金融时间序列往往围绕一个固定的值上下波动，较高的收益后面经常跟随着较低的收益，也就是说价格序列具有均值回复的趋势，这一现象称作均值回复(mean reversion)。均值回复现象存在于股票、汇率、利率等金融数据中，它反映了价格序列的内在均衡机制。
业内和学术界有很多关于股票和指数收益的均值回复研究，但是关于波动率的均值回复的研究还相对较少。本文以VIX为例，对其统计特征和均值回复特征进行分析。
VIX指数
VIX指数是CBOE发布的波动率指数，是指数期权隐含波动率加权平均后所得之指数，又称为“恐慌指数”。通过对VIX指数的研究，可以提供对市场情绪和走势的研判依据。本文主要利用2003年1月2日到2016年9月21日的VIX指数数据进行实证研究。
样本内的VIX走势如图1所示，可以直观地看出，一旦波动率指数偏离均值过远，就会有向均值靠近的走势，这符合均值回复的定义描述，所以可以说，VIX可能具有均值回复的特征。
波动率均值回归特性深度分析.pdf
