隔夜外围仍稳定，消息面今日 市场最聚焦肯定是注册制进一步推进后创业板放开涨跌停幅度的消息，小票壳价值受损担忧令A股早盘一度快速跳水，随后蓝筹护持下300与50指数收长下影阳线至近日新高，分别涨0.69%、0.71%。今日走势叠加最近的各类政策，我个人隐约感觉随后A股蓝筹有较大概率走出相对牛市，理由见后文，故建议保持对300和50震荡看法，方向偏多。 今天300和50 期权隐波日内一度因早盘快跌大涨，收盘因 行情回稳继续微幅走低。分别来看， vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权5月平值期权隐波收波动率收17.5%-，其中认购收13.5%-、认沽走跌收21.0%+，期权合成贴水继续小幅扩大；000300指数期权5月平值微跌收18.5%-，159919ETF期权5月平值跌收18.0%-，510300ETF期权5月平值跌收18.0%-。 5.1假期在前，执行上维持卖方逐步落袋出清的建议，目前简单20日历史波动率下行至15%一线，若隐波节前有机会迅速回落至其附近，存在昨日所述适度双买博假日前隐波反弹以及假日波动的“长假策略”机会；若维持当前17%附近隐波走横，则建议不博或更少量的参与“长假策略”，等节后事态明晰再做打算更好。 隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧两图红色、蓝色、绿色、黄色分别为5/6/9/12月期权隐波，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。 ![]() 昨天有关创业板改革推进注册制的消息催生了今日早盘题材小票的跳水，原因我想到的很简单，即注册制推进越快意味着垃圾股因壳价值可能不复存在加速被“遗忘”、优质股因企业价值预期稳定受“追捧”。结合最近央行大放水背景下长期利率下行的预期，随后的行情预期有很大的概率会是类似2015股灾后的2016-2017年的蓝筹牛市，理由如下（宏观不咋行，错了看官轻拍啊）： a.虽然全球经济衰退预期超过2008年，且目前欧美股市二次探底迟迟未兑现，但从市场的角度，A股估值不高，部分蓝筹股估值甚至还徘徊甚至低于在2016年初的低位，估值起点和2016-2017类似； b.大放水背景下，长期利率下行，手上有钱或可以拿到钱的机构或个人面临靠谱的实业投资后，剩余大量闲置理财资金寻找安全边际足够、预期增长稳定或生息稳定的投资机会，主业稳定、股息高的蓝筹有较大概率成为机构抱团对象，预期会和国家队主导时期的2016-2017机构抱团价值类似。 当然也有差异的地方：全球股市二次探底还未正式兑现，市场总得来一下才能更安稳；科技强国下，中小票内也会有基于成长预期抱团者，或难绝对的两级分化，但普通机构对这个安全边际不好掌控；这次全球形势有差异，特别国与国之间疫情后的博弈必然更复杂。 综上，期权交易当做好未来300和50可能走出类似2016-2017年蓝筹牛的准备，机构抱团护持标的的背景下，得做好二次波动兑现后隐含波动率长期维持低位的可能。 图示红框内即蓝筹牛第1阶段市场在迟疑中逐步累积蓝筹信心的走势，这个阶段50ETF期权隐含波动率从20%一度下降到最低的8%。本次标的波动放大兑现后，我们基于差异的存在可以适当提高隐波预期，也当参考蓝筹牛时期理性的想想可能真得适应较长期慢跌的隐波状态。买方可能比较喜欢，蓝筹牛+低隐波=期权神话机遇？ 好了，希望下个交易日顺利！ | 
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