期权策略—逢低买入认购期权

期权是一种立体化的交易工具，其最大的特点在于盈亏非线性对称，因此可以通过不同的期权组合来构建多种交易策略，从而满足投资者对于不同走势判断下的交易需求。那么今天的股市走势如何？期权该如何应对趋势呢？

图为各月份合约持仓量对比

周二上证50ETF振荡上行，收盘突破20日均线，较前一交易日上涨1.5%，报收于2.714。期权市场交投活跃，认购认沽成交明显放量，其中认购成交582669手，高于认沽的446211手，成交总量较前一日增加285981手，成交量的79%集中在主力5月合约。成交量PCR值由前值0.7小幅上涨至0.77，投资者更多交易认沽期权表明市场情绪依然偏谨慎。

认购期权减仓42188手，认沽期权增仓16881手，期权持仓总量小幅下跌至1498537手。从5月合约持仓分布看，“认购高于认沽，虚值高于实值”两个特征保持不变，主力5月合约2.7执行价格处期权成交最为活跃，达到216278手，该点位或将对后市价格形成支撑。

受标的资产上行影响，认沽期权全线下跌，最大跌幅49.36%，除部分虚值期权外，认购期权几乎全线上涨，涨幅位于7.42%—24.34%。标的资产历史波动率维持至21.96%附近，随着标的资产波幅加大，历史波动率上涨动能增大。隐含波动率较前期小幅下跌，其中主力5月认购、认沽隐含波动率均值分别为21.12%和26.56%，二者价差有所拉大，各月份合约表现出认购低于认沽的波动率期限特征。

结构方面，认购期权呈“中间低，两边高”的微笑结构，认沽呈“执行价格越高，隐含波动率越高”的右偏结构，这导致低执行价格处的认购、认沽期权隐含波动率价差拉大，关注可能出现的套利机会。

综合来看，上证50ETF近两周以来在2.6一线支撑较强，后期偏强振荡概率较大，卖空宽跨式组合中认购期权可择机平仓，保留认购期权，或逢低买入浅虚值认购期权以博取价格上涨收益。

图为主力合约隐含波动率

股票认购期权是最简单也是最常用的一种期权交易策略，当投资者看好一只股票，认为其未来价格会上涨，除了直接买入该股票之外，还可以买入该股票的认购期权。

股票认购期权的买方有机会获得高收益，如果股票上涨可以带来收益，股票涨得越多，则赚得越多；股票认购期权的买方承担有限损失，如果股价下跌了，低于执行价格，最大损失为全部的期权权利金。

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