期货市场日报 | 020年3月大宗商品价格指数创32个月新低后期或仍有下跌空间

本文来源：Wind、我的钢铁网

2020年3月份，上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为894.12，创下2017年8月份以来新低，环比下跌4.85%，同比下跌9.71%。在国内各项政策支持下，3月实体经济加快复工复产，但仍未恢复至疫情前水平，加上国外疫情扩散影响外需，整个大宗商品行业面临低需求高库存压力，迫使其降价去库存。

上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）
（资料来源：钢联数据）

宏观分析：
国际方面，疫情影响下，欧元区3月Markit综合PMI跌至29.7，创下纪录新低；美国3月Markit制造业PMI终值录得48.5，创逾十年新低；美国3月28日当周初请失业金人数644.8万，再创历史新高；西班牙3月失业人数增30万人，创历史最大增幅。随着国外疫情发酵，未来欧美等国PMI、就业和通胀可能继续恶化。3月全球40家左右的央行降息，采取了激进的货币放松举措，以及更积极的财政政策来稳定市场信心。

国内方面，3月中国制造业PMI大幅回升至52.0%，非制造业大幅回升至52.3%，主要是国内疫情防控取得了阶段性重要成果，支持企业快速复产，但企业复工复产情况仍未恢复至疫情前的正常水平。数据显示，3月底规上工业企业平均开工率为98.6%，中小企业复工率已达到76%，4月初全国房屋建筑和市政基础设施工程开复工率超过85%。

我国宏观调控政策空间充足，将进一步支持实体经济恢复发展。央行决定于4月对中小银行定向降准，共释放长期资金约4000亿元；一季度全国各地发行新增专项债券1.08万亿元，发行规模同比增长63%；商务部将推动有关地方放宽或取消汽车限购措施等等。

细分行业情况：
环比来看，3月份钢铁、能源、有色、基础化工、橡胶塑料、建材、纺织等7个行业价格指数下跌；农副行业价格指数基本持平，造纸行业价格指数上涨。
同比来看，3月份钢铁、能源、有色、基础化工、橡胶塑料、造纸、纺织等7个行业价格指数下跌；建材、农副等2个行业价格指数上涨。

分行业指数涨跌幅对比
（资料来源：钢联数据）

3月份钢铁价格指数为870.70，环比下跌2.15%，同比下跌7.77%。
截止30日，3月钢价走出探底回升再下跌的态势，钢材综合价格比上月底下跌28，分品种看，螺纹钢价格上涨68（3月螺纹均价环比2月下跌43），热轧价格下跌99，冷轧价格下跌239；62%进口铁矿石美元指数下跌1，焦炭价格指数下跌127，废钢价格指数下跌117，基本符合预期。

展望4月钢铁市场，基本面压力虽然会有一些缓解，但随着外部利空的累积和快速超预期的传导，钢价虽有向上反弹的冲动，但更多的是面临下行的压力，尽管不同区域和不同品种表现将有所分化，但都有交互下行的空间。

钢铁行业价格指数
（资料来源：钢联数据）

3月份能源价格指数为1088.92,环比下跌5.78%，同比下跌9.54%。
在新冠肺炎疫情全球大流行以及沙特阿拉伯和俄罗斯大打“价格战”的情况下，3月份国际油价持续下跌。预计4月国际原油市场依然面临较大压力，20美元的防线恐难抵御利空冲击，国际油价仍将承压前行。预计WTI或在17-25美元/桶的区间运行，布伦特或在18-27美元/桶的区间运行。

目前国内煤企已经完全进入常态化的生产作业，煤炭供应维持宽松态势，炼焦煤方面，国内煤矿产能优化及洗选企业过剩产能淘汰工作有序进行，国内疫情态势下政策对生产发展形成利好支撑，预计四月份“两会”对煤企生产影响不大，焦煤供应维持相对平衡态势。价格方面，蒙5原煤主流报价950-970元/吨，蒙5精煤报价在1050-1100元/吨左右。短期来看，随着蒙古口岸通关的陆续恢复，蒙煤供应愈加宽松，再叠加国内供需局面，预计短期蒙煤价格仍有下行空间。

能源行业价格指数
（资料来源：钢联数据）

3月份有色价格指数为472.43，环比下跌10.76%，同比下跌19.81%。
国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜3月末价格39450元/吨，2月末报在44700元/吨；A00电解铝3月末报在11490元/吨，2月末报在13100元/吨；1#铅锭3月末报在14100元/吨，2月末报在14450元/吨；0#锌锭3月末报在15280元/吨，2月末报在16040元/吨；1#锡锭3月末价格124500元/吨，2月末报在137500元/吨；#电解镍3月末报在94880元/吨，2月末报在101640元/吨。

海外疫情加速爆发和各国密集出台大量放水刺激经济的政策相互角力，中国政治局会议的一揽子经济刺激政策接力，为市场注入信心，但其后政策空窗期，疫情及欧美糟糕经济数据负面影响会重占上风。基本面上，国内生产暂平稳，需求方面国内消费开始改善，中央政治局会议的一揽子政策刺激方案包括提高赤字率、增加地方专项债规模均在指引国内经济恢复。微观层面，下游加工企业开工率稳中有升，但由于黑天鹅风险较高，多持谨慎态度接单；中小型企业面临资金压力。短期看，各国央行刺激政策陆续公布，但加速的疫情仍是挥之不去的利空，预计有色金属价格短期仍偏空运行，海外疫情拐点出现后有反弹动力。

有色金属行业价格指数
（资料来源：钢联数据）

3月份全球公共卫生事件不断升级、国际原油暴跌拖累大宗商品下行，为此全球40家左右的央行降息，采取了激进的货币放松举措，以及更积极的财政政策来稳定市场信心。展望4月份，国内疫情控制取得阶段性成效，大宗商品需求仍有增长空间，但外部利空持续累积，钢铁、有色等多数行业价格承压仍重，水泥、豆粕等少部分行业价格有反弹可能，预计4月份大宗商品价格指数仍有下跌空间。

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