期权漫谈：黄金期权上市带给投资者哪些利好

2019年12月20日，黄金期权在上海期货交易所正式挂牌交易。黄金期权的上市，能满足投资者套期保值等风险管理需求，银行理财也有望从中获益。
　　上市首日成交活跃
　　首批上市交易的黄金期权合约共计148个，对应的标的期货合约为AU2004、AU2006、AU2008、AU2010和AU2012。其中，黄金期货主力2006合约对应的买权和卖权合约分别为28个。首批上市交易的黄金期权合约中，挂牌基准价最高的合约为AU2012C312，基准价为35.82元/克；挂牌基准价最低的合约为AU2004P308，基准价为1.40元/克。
　　据数据统计，黄金期权首日共成交6361手，持仓3078手，成交额4067.02万元。黄金期权成交量占当日标的期货成交量的比重为6.70%。AU2004系列期权合约成交相对活跃，成交量为3572手，占黄金期权总成交量的56.15%；当日收盘持仓量为1523手，占黄金期权总持仓量的49.48%。从当日的成交和持仓分布看，看涨期权明显多于看跌期权。这说明投资者对黄金价格未来走势更偏向于看多。
　　丰富了黄金产业避险工具
　　黄金兼具商品属性和金融属性，是全球重要的避险工具。近年来随着我国黄金市场的国际影响力不断提升，国内黄金行业规模逐渐扩大，中国黄金企业和商业银行更希望通过国内黄金期货和期权市场开展套期保值，有效规避外汇风险和资金周转风险。
　　2008年，黄金期货合约已经正式在上海期货交易所上市，多年以来，上期所黄金期货市场具有规模大、流动性好、投资者结构丰富等特点。数据显示，2019年1至11月份，上期所全部黄金品种累计成交量8.55万吨(双边)，同比增长193.61%；成交额27.64万亿元，同比增长247.13%，黄金期货上市平稳运行给黄金期权上市打下了坚实基础。
　　黄金期权的上市，有望和黄金期货形成良性互动，进一步丰富黄金产业避险工具。业内人士表示：“虽然近几年国内外金价波动率总体下降，但当出现短期剧烈波动行情时，通过期权进行套期保值资金成本低、效果好，有利于黄金企业灵活运用套保策略。黄金期权上市后。投资者既可以采用期货管理价格方向性风险，也可以采用期权管理价格波动性风险，同时还可以采用期货和期权组合同时管理价格方向性和波动性两方面风险，风险管理得到极大丰富。从市场发展的角度来看，推出黄金期权，完善了我国黄金期货市场产品链。投资者可以在黄金期货、期权或两个市场进行套保和套利，满足其个性化需求，这将有利于吸引更多的投资者参与黄金期货、期权市场，形成良性循环。”
　　银行理财有望受益
　　银行理财产品一直是黄金期权等贵金属衍生品市场的重要参与者。在黄金期货未上市前，国内银行理财部门很多挂钩黄金期权的结构性存款理财产品，往往都是采用境外黄金期权市场开展价格套保及投资产品设计，由于以OTC交易为主的境外黄金期权市场报价点差较宽，其交易成本较高。此外由于各家报价行对黄金价格未来波动趋势与自身风控能力不同，给出的黄金期权交易报价高低不一，其透明性及流动性较低，客户会对金融机构报价有所顾虑，导致黄金期权衍生品市场对投资者吸引力不足。而黄金期权上市后，银行理财市场投资者便可借助场内黄金期权，以较少的资金占用实现黄金资产配置的目的。

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