隐含波动率不能作为未来波动率预测

一、两种隐含波动率
　　隐含波动率是利用期权反推出来的波动率。期权的价值分为内在价值和时间价值，而时间价值主要就是波动价值(其次是纯粹的时间价值，即资金利率价值)。
　　使用期权的价格计算隐含波动率的方法主要有两种，一种是使用传统的Black-Scholse公式将期权价格反推出其中的波动率。另一种是Britten-Jones和Neuberger(2000)首次提出的无模型方法，其理念是将期权的时间价值加权求和，其公式为(左侧即为波动率)：

　　相对于传统的Black-Scholse隐含波动率(以下简称BSIV)，无模型隐含波动率(以下简称MFIV)的模型假设更为宽松，而且它用到了更多的期权合约，而BSIV一般是使用平价期权计算(其他期权涉及到波动率微笑的问题)。
　　虽然如此，但是MFIV也并不是完美的，它的主要技术问题是现实中的期权只有有限个，而且可能很少，而理论上的MFIV需要使用连续无穷的行权价的期权来计算。如此就产生了离散化的问题，一个是合约间距，一个是合约的多少。对于上述第3个式子，Jiang和Tian(2005)证明如下事实：(1)当Kmin和Kmax都在S±2σS时，截断误差可以忽略不计;(2)当ΔK