豆粕期权和50ETF期权的差异

（来源：期货日报作者：黄旭东）
　　豆粕期权隔夜持仓风险相对低很多
　　一般情况下豆粕期权交易者不会选择提前行权，提前行权就意味着损失很多的时间价值。
　　vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权临近到期时或行情低迷时，都可能会出现“负时间价值”，这时候可以通过现货、IH和期权之间进行套利。
　　关于豆粕期权和50ETF期权的差异我们都能容易看到，如何从交易层面来参透它们呢？笔者从交易角度谈谈它们的差异，概括起来共有五点。

az33 · 2018-4-21 14:50:50

　　1. 合约标的
　　
　　交易解读
　　首先，两者波动率不一样。50ETF是以上海股票市场50只大蓝筹股组成的一个指数ETF，所以它会比较稳健，每天波动不会很大，也就是说它的波动率会比较低。2017年至今，超过3%涨跌幅一次都没出现过，超过2%涨跌幅的只有两次。
　　豆粕期权是以豆粕期货合约为标的，它有一个商品期货的属性，所以每天波动会比较大，也就是说它的波动率会比较高。2017年至今，超过4%涨跌幅的有一次，超过3%涨跌幅的有四次，超过2%涨跌幅的有九次。通常情况下，波动率比较低的用卖方策略比较合适，波动率比较高的用买方策略比较合适，但是在豆粕期权上做买方还得打个问号。
　　其次，两者分析的角度不一样。50ETF期权对其进行技术面分析基本就足够了，而豆粕期权则既要进行技术面分析，也要进行基本面分析。

az33 · 2018-4-21 14:51:42

　　2. 主力合约
　　
　　交易解读
　　50ETF的主力合约为当月合约，那么它的杠杆敏感度会很高。如果有大的波动，50ETF期权可以涨好几倍。而豆粕期权主力合约是跟着主力期货合约走的，它的杠杆敏感度通常会比较低。如果波动一样大，豆粕期权的涨幅比不上50ETF期权的涨幅，这是因为豆粕期权主力合约通常包含很多时间价值，总的权利金基数比较大，那么涨起来涨幅就没那么高。前面提到在豆粕期权上做买方还得打个问号，就是因为这个原因，因为赚到方向上的钱被一部分时间价值抵消掉了。如果投资者想在豆粕期权获得更高的杠杆敏感度，就要买入当月或者下月的豆粕期权合约。

az33 · 2018-4-21 14:53:14

　　3. 行权制度
　　
　　交易解读
　　首先，虽然豆粕期权为美式期权，在到期前任意交易日都可以行权，但是一般情况下交易者不会选择提前行权，因为提前行权就意味着损失很多的时间价值，所以不建议提前行权。作为欧式期权的50ETF期权每月选择行权的比例则为2%左右。
　　其次，欧式期权的时间价值会便宜一些，而美式期权的时间价值会贵一些。
　　最后，50ETF期权在行权后的T+2日拿到券后才可以卖出，隔夜持仓风险比较高，而豆粕期权的隔夜持仓风险相对低很多。

az33 · 2018-4-21 14:54:09

　　4. 交易时间
　　
　　交易解读
　　首先，50ETF期权这种开盘集合竞价模式可以根据盘口进行抢单操作，当开盘集合竞价形成后，能看到上下5档的行情，并且有5分钟时间考虑，这时投资者可以根据对行情的判断，进行抢单。豆粕期权就没有这种抢单机会。
　　其次，50ETF期权只有日盘，对交易者来说不用交易夜盘，可以好好休息，养足精神明天再战。豆粕期权还有夜盘，晚上也要交易，对交易者来说会比较累一些，当然对一些觉得日盘交易都不够的交易者来说，有夜盘也可以过过交易瘾，各取所需。

az33 · 2018-4-21 14:54:41

　　5. 定价标的
　　
　　交易解读
　　50ETF期权临近到期或行情低迷时，都可能会出现“负时间价值”，这时候可以通过现货、IH和期权之间进行套利，而豆粕期权一般情况下不会出现“负时间价值”，当然一旦出现就意味着出现套利机会，这时候就要看谁的速度快了。

az33 · 2018-4-21 14:55:25

　　黄旭东，第一批股票期权实战派交易者，精通各种期权策略的构建和风险管理，擅长股票期权量化对冲管理。2016年荣获第十届全国期货实盘交易大赛期权组亚军。2017期货日报实盘大赛全国行金牌导师团成员。

666 · 2018-4-21 19:08:12

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豆粕期权和50ETF期权的差异

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