金融衍生品概念之期权

　　期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。期权定义的要点如下:
　　1. 期权是一种权利。期权合约至少涉及买方和卖方，买方享有权利但不承担相应的义务。
　　2. 期权的标的物。期权的标的物是指选择买入或卖出的资产，包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。期权是这些标的物“衍生”出来的，因此，称衍生性金融工具。值得注意的是，期权卖方不一定拥有标的物。期权是可以“卖空”的。期权买方也不定真的想购买标的物。因此，期权到期时，双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。
　　3. 到期日。双方约定的期权到期那一天称为“到期日”，如果该期权只能在到期日执行，则称为欧式期权，如果该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，则称为美式期权。
　　4. 期权的执行。依据期权合约买入或卖出标的物的行为称为“执行”。在期权合约中约定的、期权买方买入或卖出标的物的固定价格，称为“执行价格”。
　　由于期权交易方式、方向、标的物等方面的不同，产生了众多的期权品种。按期权的权利划分，有看涨期权和看跌期权两种类型；按期权的种类划分，有欧式期权和美式期权两种类型；按行权时间划分，有欧式期权、美式期权、百慕大期权三种类型。
　　定价假设：标的物价格是随机波动（会假设跟一系列因素有关，例如天气、国际形势，做相应的线性回归，剔除自相关因素，利用模型检验）
　　定价思路：无风险套利（arbitrage free）
　　c-p=s-k*e*sqrt(-rt) s~N(0,t)
　　主要定价模型：
　　1．二叉树模型

　　2. Black-Scholes模型（诺贝尔经济学奖）

　　其中：C—期权初始合理价格；X—期权执行价格；S—所交易金融资产现价；T—期权有效期；r—连续复利计无风险利率；σ—股票连续复利（对数）回报率的年度波动率（标准差）；N(d1)，N(d2)—正态分布变量的累积概率分布函数
　　模型假设：标的物价格行为服从对数正态分布模式；在期权有效期内，无风险利率和标的资产收益变量是恒定的；市场无摩擦，即不存在税收和交易成本，所有标的物完全可分割；标的物在期权有效期内无红利及其它所得（该假设后被放弃）；该期权是欧式期权，即在期权到期前不可实施；不存在无风险套利机会；标的物交易是持续的；投资者能够以无风险利率借贷。
　　此模型在实际应用更多的用于根据市场已知的期权价格倒推波动率。