【对话】创金合信基金陈龙：建议加快股指期权等风险管理工具开发

3月11日，港交所发出公告，拟推出基于MSCI中国A股指数的期货合约，为逐步深入A股市场的境外投资者提供相应的风险管理工具。此举对境外投资者具有积极意义，也给境内市场带来一定的影响。
在创金合信基金指数策略投资研究部执行总监陈龙看来，MSCI中国A股指数期货的开发上市，将为进入A股的外资度身打造风险管理工具，消除外资进入内地股市最后一个后顾之忧。他同时也指出，在外资未来可以尽情使用风险管理工具的情况下，境内市场仍然限制股指期货等金融衍生工具的发展，可能已不合时宜，建议尽快恢复股指期货交易的常态化，丰富股指期货品种，加快股指期权等其他金融风险管理工具的开发上市。
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为境外投资者提供高度匹配的风险管理工具

长久以来，外资进入国内A股市场有三大难点：一是不熟悉，不了解A股的公司、制度、生态等；二是无渠道，前期的QFII/RQFII制度只能满足部分大机构的投资需求；三是没有相应的风险管理工具，境内的股指期货市场没有对外开放，境外则还没有成熟的A股风险管理工具市场。随着沪港通、深港通开通，以及陆股通总额度放开和单日额度的扩大，包括2018年以来的QFII锁定期、资金汇出限制取消、额度从1500亿美元扩张到3000亿美元等，国内资本市场呈加速对外开放态势。MSCI正式将A股纳入其新兴市场指数，更是成为A股开放和刺激外资进入的催化剂。
据中国央行统计，截至2018年底，境外机构和个人持有境内股票市值达到1.1万亿，占流通市值的3.3%；随着MSCI 2019年扩大A股纳入比例，又有可能吸引5000亿元新增外资进入，外资流入增幅或高达50%。如此巨额外资进入，伴随的是巨大的风险管理需求。据悉在MSCI咨询纳入A股的可行性和方案时，很多境外机构将缺乏风险管理工具作为进入A股的一大障碍。因此，香港MSCI中国A股指数期货的开发上市，将为进入A股的外资度身打造风险管理工具，消除外资进入内地股市最后一个后顾之忧。
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还需加快股指期权等金融风险工具的开发

自2015年A股股灾以来，中国境内的股指期货市场几乎进入了冰冻状态，限制持仓，限制交易等，传递给市场的信号就像是惹了事的坏孩子受到了惩罚。经过三年的观察反思，证券市场再度确认，股指期货等金融衍生品市场，是成熟的证券市场不可或缺的重要组成部分，此次港交所为满足境外投资者的风险管理需求而上市相关A股指数期货就是明证。在外资可以尽情使用风险管理工具的情况下，境内市场仍然限制股指期货等金融衍生工具的发展，可能已不合时宜，建议尽快恢复股指期货交易的常态化，丰富股指期货品种，加快股指期权等其他金融风险管理工具的开发上市。
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未来已来，“矛”和“盾”均要精通

随着市场开放深入，外资将成为A股重要的参与者，境内投资者将与其在更大范围和更深层次上进行同台竞技。打个比方，资金为“矛”，风险管理工具为“盾”；当前情形是，境内大多数投资者缺乏“盾”，更不擅长使用“盾”，这如何与“矛”和“盾”都精通的境外成熟投资者一较高下？不管愿不愿意，未来已来，境内投资者不能再沉溺于传统的“纯多”投资模式里继续陶醉，主动参与金融衍生品市场，精通使用风险管理工具，将是未来投资者的生存之道。