【台湾期权交易经验】学习交易期权

来源:期货交易笔记

选择权市场是个很吸引人的地方，每个人多少都会听过一些大赚的故事，也相信着获利的时刻终会降临到自己身上，于是一直努力着，在这个市场裡，似乎永远都有机会和方法获利，而且有许多获利方法是股票或期货的交易者无法触及的。

但是，赢家不多，能够持续稳定获利的交易者真的不多，L有幸认识几位选择权交易的高手，时常交换想法，其中有一些观念可以和读友分享，关于学习交易选择权。

记得选择权是怎么开始接触的吗? 大部份人第一印象可能是来自教科书、可能是书名很厉害的交易书籍、可能是某篇赢家的採访文章、或是某网站的选择权操盘分享，不论是哪一种，我们得到的关于选择权交易知识，都只是一个片段，所以为了要加强能力，认真的交易者会开始收集各种片段，慢慢的拼凑，这有哪些片段呢? 由浅至深举例如下

选择权基础部份

瞭解商品规格、交易制度及交易费用

理论价格评价，Black–Scholes option pricing model

选择权风险评估 (Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho)

价格波动率，(历史波动率、隐含波动率)

价差交易部份

垂直价差、比例价差

跨式、勒式部位

蝴蝶价差、秃鹰价差

时间价差，近远月

与期货组合部位

套利及避险部份

合成部位

套利原理及机会分析

转换与反转换

保护性的call和put

市场间的价差交易

策略设计与测试部份

台指选测试

长短期选择权策略

选择权应用期货讯号

历史买方卖方胜率与盈亏比纪录

选择权在期货投资组合中的应用

选择权市场筹码分析

操作系统部份

风险评价程式实作

下单系统实作

以上，有点像是目录，每一个主题都是需要花费许多时间和精神去研究的，前面基础的部份找找书籍或网站资料都可取得，而进阶一点的部份可能要自己整理研究或找论文来参考看看。而学习以上的东西之后，大概就能对选择权运用有所瞭解，只是事情没那么简单，甚至可以说那些都是基本功而已，无法掌握策略获利，这情况就像是价差交易搞的再懂再熟，不知道什么时候该用该出也是枉然。

所以准确地说，以上所提到的内容都只是技术性的知识。它们都很重要，熟悉各项策略及特性可以让我们有更多机会在市场生存与发展，但是真正能够操作选择权获利的主因是对市场的观察力及思考力。困难的是，书本没教，也不太有人会专门说这些，最主要的学习来源可能就是交易经验。

说观察力及思考力有点抽象，这指的是对市场的观察及对后势的思考并配置部位。我们知道现在选择权市场价格是非常有效率的，若有一丁点的套利机会是马上被法人啃掉，一般投资人不容易参与这块，但是在法人积极造市下的好处是让流动性高，可以轻鬆计算目前的波动率水准，方便观察。而观察，就是以方向、波动和时间三个角度去观察市场，思考，则是建立在现有的观察上，预期未来对方向、波动和时间三个角度的看法。有了对后势的看法，再来运用前述某项策略来进行交易。

能思考对未来价位的方向、波动率的方向或是时间的掌握吗?

举例来说，选举，是一个可预期的事件，是有机会对指数造成重大影响的事件，人人都知道波动率应该会上升，而有思考力的交易者会提前就佈局作多波动率，例如作跨式买方，但他也研判选举一结束后波动率会立刻下降，所以在跨式买方已经获利的选前最后一个交易的最后一小时，他又进场作远月的跨式卖方，(补充说明选择权远月合约的VEGA比近月大)，而且他作了选后的价格预期，在大涨、大跌、小涨、小跌中将最不可能的小跌作了额外卖方布置，其馀加作买方，然后选后开盘时再次进场作空波动率。这是真实的故事，结果行情发展确实照这样的剧本走，这样的思考和判断能力当然让他比一般人更有竞争力。

除了事件之外，平时也有一些因素可以观察并思考方向和波动率的走向，在这边可能不行再说更多了，总之，保持思考方向、波动和时间三个角度去观察市场，预期在现有水准下是否会上升或下降，进场后部位的各种情境分析，及在各种情境的对应处理，以上，是学习交易选择权的小建议。

好人一个

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