期权价差策略是怎么受波动率影响的？能否用于高波动率？

我想更多地了解价差交易，以及它们如何受波动率变化而影响？垂直价差是否更好地应用于高波动率环境？在低波动率环境中使用借方价差和高波动率环境中使用贷方价差有何优势？

Fei · 2016-2-17 22:11:44

本帖最后由 Fei 于 2016-2-17 22:13 编辑

首先，我想先来确定一下你说的“价差”跟我所理解的是一样的。我们这里所说的是1比1的垂直价差，比如买一个行权价500的看涨期权、卖一个行权价550的看涨期权（借方价差）。贷方价差的例子是卖一个500的看涨期权、买一个550的看涨期权。其次，当你说到“波动率变化”，我假设你指的是“隐含波动率”，毕竟隐含波动率是影响期权市场价格的波动率成分。同时，在发生预期中或意料之外的新闻事件发生时，隐含波动率变化显著且频繁。

比起单个期权头寸，垂直价差对于隐含波动率变化的敏感性一般比较低，因为垂直价差包含一个多头期权和一个空头期权。因此，借方价差一般在高波动率市场中使用，交易员预测标的股票或指数将发生一个方向性移动。

让我们回到这个问题，教科书给出的答案应该是“购买价差（借方价差）”，而非购买虚值看涨期权。然而，借方价差有两点不好，第一，价差的delta一般倾向比单个期权更低，因此交易员需要买更多的价差以得到大致相同的delta曝露；第二，价差获益潜在有限，因此如果标的资产移动非常大，价差头寸或许不能全部充分尽其职能。

卖出价差是一个风险有限、中性市场、无论隐含波动率水平如何的策略。当你预测市场价格会横盘移动，贷方价差是一个备选策略。单位上的潜在利润一般会比卖出单个期权要少，但是风险是有限的，因此，比起卖出单个期权，你可能会卖出更多价差。

吴宇 · 2016-2-17 22:15:04

期权垂直价差是现在最重要的一种策略，垂直策略的核心在于期权策略调整，而不在于构建。

期权价差策略是怎么受波动率影响的？能否用于高波动率？

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