三、50ETF期权交易策略
当前股市波动较大，50ETF期权市场中存在诸多机会，下面我们将进行介绍。投资者可以根据自身投资风险偏好进行选择参考。
1、投机者
近期股市大涨大跌，期权市场也经历血雨腥风。10月11日，市场大跌，认沽期权迎来大涨，最高涨幅最高达到990.91%，甚至盘中涨幅一度达到1300%。
而上周五股市止跌反弹认购期权迎来大涨，最大涨幅达82.16%，认沽期权全面飘绿，最大跌幅达80.84%。
从上面可以看到，若投资者能正确把握方向，可以从中获取巨大收益。 上周五50ETF止跌反弹，截至收盘大涨2.98%收于2.491。50ETF10月份合约还有4个交易日到期，预计未来还将出现大幅波动。若看好未来行情可以买入50ETF购10月2.60。反之可以买入50ETF沽10月2.40。由于买入高平值两档虚值看涨或低平值两档看跌期权比较便宜，当50ETF波动方向与所购期权方向相同时，能获得巨大利润，反之仅损失较低期权费。
注：上两幅图中横向蓝色数字表示波动率，竖直蓝色数字表示标的价格，其余数字表示当标的与波动率变动后，所购买合约收益情况。例如，当标的价格和波动率不发生变化时，上表显示为0。 可以看到当标的变动方向与所购买期权方向相同时，标的变化越大，所获取的收益将越高。反之至多将失去所花费的权利金，但是由于我们购买的是执行高平值两档的虚值看涨，或低平值两档虚值看跌，所花费的权利金是较小的。所以上述策略适用于坚定认为未来市场还会发生剧烈波动的投资者，可以以小资金搏取巨额利润。
2、50ETF标的被套者
当前股市下跌，众多投资者在股市中被套，事实上通过期权可以实现解套。下面我们用一个例子进行说明。
假设有一名投资者在9月28日买入10000份50ETF,当时50ETF价格为2.6。现在50ETF价格为2.491,则该投资者该如何进行操作？
事实上，该投资者只要卖执行价为2.60的看涨期权即可。50ETF价格小于2.6，由于卖看涨期权收取权利金0.005.此时我们50ETF成本降低至2.595。如果50ETF价格一直在低位徘徊，那么我们可以不断卖出期权收取权利金降低50ETF入场成本。假设经过多次操作，现在50ETF入场成本已经降至2.55。若此时，恰好50ETF开始止跌反弹价格大于2.55，此时就可以平仓离场，实现解套。
在上面的例子中，我们假设是投资者买入50ETF被套，事实上由于蓝筹股与50ETF相关性很高，上述方法同样适用于蓝筹股被套的投资者。
3.价值投资者
从近三个月50ETFK线图中我们可以看到，近一年50ETF价格绝大部分时间都在2.4上方，即使跌破2.4关口也能立即反弹回去。从价值投资的角度，在2.40这个价格进行抄底入场是合适的。显然最简单的办法就是我们直接在市场上买入50ETF进场。事实上，除此以外，我们也可以利用期权作为工具进行抄底。假设此时我们卖出50ETF沽10月2.40，收取0.006的权利金。若在10月24日，50ETF跌破2.40，那么我们将花费2.40元买入一份50ETF,由于之前卖出期权我们收取了权利金，实际上我们成本是2.394元。也就是说，如果在10月24日，50ETF跌破2.40，我们将以成本2.394完成抄底大蓝筹的目的。如果10月24日，50ETF未跌破2.40元，那么我们将“平白无故“赚取0.006元。 上述策略非常适用于想在近期抄底蓝筹股的投资者，如果蓝筹股不继续往下跌，那么投资者白白赚点权利金也是不错的，如果蓝筹股下跌，那么投资者就达到了以2.394持有蓝筹股的目的，对于一个价值投资者来说，这是一个上涨下跌都适合的投资策略。
4、波动率投资者
从前文波动率分析我们可以看到，目前阶段波动率持续处在高位，显然这对于想从市场波动中赚取收益的投资者是很好的机遇。
从50ETF的K线图中可以看到，近三个月50ETF的价格大部分时间内在2.40-2.60这个区间徘徊。若预计未来一段时间内，50ETF价格仍将在这区间震荡，且市场波动率在未来不再进一步扩大(当前市场波动率已在高位)，我们可以卖出宽跨式赚取Theta和Vega的收益。 若卖出宽跨式组合为50ETF购11月2.60，50ETF沽11月2.40，还剩39个自然日到期。当前50ETF价格为2.491，无风险利率取0.03。假设当前波动率为0.27，则由Black-Scholes公式计算，此时能收取0.095元权利金。
现假设时间只剩19个自然日，则该组合收益情况如下图所示：
注：上图中横向蓝色和黄色数字表示波动率，竖直蓝色和黄色数字表示标的价格，其余数字表示收取权利金/平仓所需金额的倍数-1。为叙述方便，我们有以下定义：当50ETF价格在一个区间内变化时，若立即平仓所需的费用未超过之前收取的权利金，那么我们该区间为无风险区间。 从上面可以看到，持有该跨式组合20个自然日后，若波动率维持不变，此时无风险区间为2.34-2.64，即只有当50ETF价格突破该区间，投资者才会造成损失。而且我们还可以看到，随着波动率的下降，无风险区间将进一步扩大，平仓所需的费用也将进一步减少，收益也进一步增加。 | 
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