宏观指标如何指引板块配置？

今日导读
板块配置 vs 宏观指标
2019，装配式建筑新改变
化工、氢能源等历史文章回顾
数据看盘，提示三个风险因素

板块配置 vs 宏观指标
近期周期股强势上涨，遗憾错过或者未能坚定持有的投资者对此难免心生遗憾。
其实很多投资者面临的一个巨大困惑就是如何在每天信息爆炸的环境中提炼出大致的投资方向，即所谓有潜力的“板块”。除了每天看君临策的内容还有什么自力更生的方法吗？
广发宏观首席郭磊博士给出了利用宏观指标把握权益市场大类趋势的方法，我们提取核心要点如下：
消费类：价看核心CPI，量看房地产销售
消费作为居民行为，从长期看具有一种稳定性，内生通胀是其名义增长的主要驱动。从经验数据看，消费类资产走势与核心CPI具有较高的相关度。若我们再进一步拆分必需消费和可选消费，前者与核心CPI相关度更高；后者则同时还受房地产周期影响，我们可以用房地产销售、M1等补充指标跟踪。
成长类：价看利率和信用利差，量看并购数量
成长类资产中长期反映新产业升级过程；短期反映市场对于资金可得性、资金成本和风险溢价的认识。从经验数据看，成长类资产与利率、信用利差分别在不同阶段有较高相关度。并购市场的活跃程度是另一个验证指标。
周期类：价看 PPI，量看发电量
周期类资产本质上是传统经济的映射。从价的角度，工业价格可以反映传统经济的景气度；从量的角度，工业增加值、发电量可以反映传统经济的景气度。从经验数据看，周期类资产走势和超额收益与PPI、发电量均有较高相关度。
2019，装配式建筑新改变
什么是装配式建筑？
简单粗暴的理解就是像搭积木一样造房子，把预制好的房屋构件，运到工地装配起来就成了。
装配式建筑主要包括建筑设计、预制构件品研发、预制构件生产、装配施工、运营维护和装配式全装修六大环节，具体包括：设计研发机构、预制构件加工企业、建筑施工企业和全装修企业四大主体。

从建筑材料上看，可以分为预制混凝土结构（PC）、钢结构（PS）等，当前预制混凝土结构是市场主流，钢结构除了贵都挺好。
和很多新兴产业一样，装配式建筑起步阶段离不开政策的大力扶持。事实上，扶持力度和执行程度是该类企业的重要驱动因素。
从中央到各省，装配式建筑的扶持政策要点如下：
2020年装配式建筑在新建建筑中占比达15%以上（其中重点推进地区20%+）；
2020年培育50个示范城市，200个产业基地，500个示范工程，30个创新基地；
2025年装配式建筑在新建建筑中占比达30%；
大力发展钢结构建筑。
扶持方式主要是税收优惠、用地支持、财政补贴等。
为什么说19年需要比往年更关注装配式建筑呢？
一是住建部3月1日印发《2019年工作要点的通知》，明确将开展钢结构装配式住宅建设试点，……，推动建立成熟的钢结构装配式住宅建设体系。
二是19-20年行业进入政策检验年，《装配式建筑评定标准》贯彻执行，强调考核装配率，使用传统技术打政策“擦边球”的模糊空间越来越小。
装配式建筑的重点上市公司包括精工钢构、鸿路钢构、上海建工、杭萧钢构等。
化工、氢能源等历史文章回顾
近期化工、氢能源仍然具有极高的市场人气，我们在历史文章中对其投资逻辑做过较多阐述，列示如下，方便大家查阅，非买卖点提示：
3月25日，响水事件1
3月27日，响水事件2
4月7日，响水事件3，内含涨价股全梳理
3月17日，氢能源1
4月1日，氢能源2
另，4月8日，江苏省委常委会召开会议，讨论《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》等，研究部署有关工作。
会议强调，对不符合安全生产标准的企业、园区必须关闭，对环保不达标的企业、园区必须关停，对落后低端企业必须淘汰。对符合安全生产、环保标准的企业要支持技术改造、支持配套产业、支持完善产业链。
化工供给侧改革，实锤！实锤！再实锤！
数据看盘
先唠叨几句。
从市场走势看，我们认为市场在抢跑经济见底复苏，对中美毛衣潜在利好可能已经“price in”了，市场进入亢奋期。
展望后市，投资者需要留意以下几个因素可能对指数的冲击：
1）中美毛衣谈判两点隐忧：
一是为了减少中美毛衣逆差，中国需要做出什么样的让步？二是美国希望保持现有的关税水平，然后等中国兑现承诺后再取消，而中国则希望能够完全取消关税。因此，仍然存在达成协议的重要性不及市场预期的可能性。
2）基本面复苏证伪，主板业绩暴雷：
由于3月PMI表现超预期、房地产市场回暖，投资者已经开始押注经济见底回升了。但3月PMI更多受季节因素影响，众多宏观、策略首席判断经济触底最早在三季度出现。另不同于创业板集中计提商誉后轻装上阵，主板公司存在一定一季报暴雷风险。
3）流动性环境：
市场普遍预期，当前社融数据中融资需求不足、二季度11855亿元的到期MLF使得货币政策进一步宽松对冲的必要性不断加大。同时，叠加四月中旬的缴税量，四月中旬资金缺口可能会超过2万亿元。在美联储加息节奏放缓和央行在二季度首月释放流动性的传统下，判断四月中旬降准具有极大的概率。
但是，从央行对于降准消息辟谣的力度以及盛松成被采访时表示的“是否降准有待观察”，央行可能不降准或者降准幅度可能为0.5个百分点而非1个百分点。市场的流动性环境可能不会像市场在三月末一致预期的那么宽松。
指数一直涨当然是每个投资者的美好心愿，但是潜在风险因素不得不留意。
2019年4月9日（本周二）上午9:00将公布中国3月社会融资规模、3月M0/M1/M2货币供应年率、3月新增人民币贷款额。建议投资者观察上证50成分股和银行、地产、铜铝等板块的表现，观察市场的解读方向。
1、北向资金

2、市场情绪

3、板块轮动
近10日热门题材

概念资金

行业资金

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② 重点跟踪标的增加至30-40家；
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