白糖期权交易策略第100期

第100期20190212日内部培训文章：买入跨式组合，三天后0215日刊登期权先生教学公众号，本内容与策略已经成为过去式，就是单纯教学文章，且过去不代表未来，随时间与价位已经改变，以下内容没有实时与未来的投资价值。

1.ICE11号原糖1905合约
节日期间，原糖1905合约价格围绕5日均线小幅横盘震荡。截止2月8日周五夜间收盘，原糖1905合约收在12.65美分/磅，20日历史波动率报24.92%。

日线格局，当前日K线已经跌破各周期均线，且下方即将考验12.45这一前期重要支撑位。各周期均线基本走平， MACD在形成死叉形态之后，DIFF-DEA价差在负值区间内波动，短期行情正处在中性偏弱的格局中。。



1月28日以来，原糖1905合约的20日历史波动率从35.71%大幅回落至24.92%（环比-30.22%），20日历史波动率百分位水平则从98.8685%下降至88.6431%，已经从历史相对最高位逐步回落。




2.CZCE白糖1905合约
1月28日以来，白糖1905合约先是横向盘整了5个交易日，而后在2月11日早盘向上放量突破。截止2月11日周一下午收盘，白糖1905合约收在5178元/吨，20日历史波动率报18.55%。

日线格局，当前短期均线已经呈现多头排列，而40日和60日均线也有转向多头排列的迹象。在前期MACD形成底部金叉的形态后，DIFF-DEA差值持续在正值区间内波动。短期行情正处于相对强势的格局当中。



周线格局，当前周线已经形成六连阳的形态。2月11日早盘，行情向上放量突破前期15分钟的缩量调整平台以后，随后面临60日周线的强压而冲高回落。当前，60日周线（5230）对行情意义重大。若行情能有效突破5230，则上涨空间有望进一步打开，并形成新一轮的上涨趋势行情；若行情未能有效突破5230，则前期已经获利颇丰的多头仓位大概率将会选择获利离场观望（自2018年12月28日的4664点以来，白糖1905合约最大已经累计上涨12.46%）。无论是上述哪一种情境，白糖1905合约的波动率都将上升。



1月28日以来，白糖1905合约20日历史波动率从18.95%小幅回落至18.55%（环比-2.11%），当前波动率水平处于62.9093的百分位水平，处于相对中性水平。



综上所述，预计本周白糖1905合约的波动率将上升。


1.场内期权交易策略

基于上述“预计本周白糖1905合约的波动率将上升”的行情愿景，建议投资者继续采取买入跨式组合策略（Long Straddle）。

一、策略构建
以白糖期权2019年2月11日下午收盘行情为例，建立一组买入跨式价差组合，需要同时采取如下操作：
1）买入1手看涨期权SR-1905-C-5200（期权价格110.50元/吨）
2）买入1手看跌期权SR-1905-P-5200（期权价格118.00元/吨）

权利金净收入=（110.50+118.00）元/吨*10吨/手=2285.00元/组
保证金占用=0.00元/组



二、到期盈亏分析
若投资者计划将上述组合持有至期权到期时（2019年3月25日），则需要分析到期盈亏。

1）若白糖期货1905合约收盘价S=5200，投资者将面临最大亏损2285.00元/组（即初始权利金净支出）；
2）若白糖期货1905合约收盘价4971.50