下跌中继，勿做“接刀侠”

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今天波动率下行，认沽全绿，虚值认购全绿，出现沽购双杀，平值和实值认购小涨报收。虽然标的小幅收红，卖虚购依旧还是盈利。而权利仓要做的话，在隐波高企的情况下，则需尽量选择实值合约。

今天标的走势小幅高开，全天震荡，午盘前银行醒过来一下，给标的一点反弹的动力，但是仍未能站上2.560。下午震荡下行，最终在2.545收盘，符合今天超跌反弹的预期。今天能走出这样的走势，中石油功德无量，走出阳包阴，但是并不能改变今天仅仅是技术性超跌反弹的现实。昨天上证50成交459亿，是放量暴跌，而今天仅成交了278亿，50ETF现货成交量仅仅只有昨天的一半。所以今天盘中50ETF才走的这么轻盈飘逸，一会拉一把，一会砸一下，没有多少量，盘面很清淡。

从下图的日线走势图上看，标的在突破前期的收敛三角形整理后，出现了连阳和大阳的走势，基于这样的强势，很多人看上证指数会到2950，我们当时看高点在2850位置，结果到了2827就止步了。从技术面上来看当时上证指数的2850长期均线位置很难一举突破，而50ETF明显领涨两市，走势较强，但是节前的几个交易日出现了涨幅趋窄，量能递减的信号，这个我们在节前的文章里面是有提醒的。现在看来，9月21日3.58%的大阳成为了某队大举出货的终极阳线。不得不佩服人家的敏感度，与我们百姓看来，都只能是后知后觉了……
当降准，减税的画饼充饥遇到了实锤，一根大阴棒敲醒了很多人，不计成本的卖出大盘股，外资也是一路抛售，沪股通在昨日大幅净流出后，今天继续一路卖出，净卖出量22.27亿元，即使盘中有反弹，沪股通资金曲线也没有明显上移，说明什么问题？基本就是卖卖卖。
那么是什么导致这些资金的不计成本出逃，我们能获取到的信息很有限！到底发生了什么，我们不得而知，我们能做到的，就是尽量谨慎些，顺势而为。

昨天隐波的大幅飘高，让认购还存有一点喘息之机，今天标的小幅反弹后震荡，导致波动率逐步下行，最终虚值的认沽和认购都出现了不小的跌幅。因此在目前位置，虚值的持仓者需要规避波动率的风险。

人民币近期成为市场关注的焦点，为什么是焦点？因为在岸人民币兑美元的跌幅赶上了离岸人民币一周的跌幅。与此同时，离岸人民币跌至6.9376，距8月15触及到2018年最低点6.9586仅仅一步之遥。

原因大家都知道，一个是美元走高，一个是美国国债收益率大幅上升（截至目前，10年期美国国债继续走高，最高触及3.256%，已经高于10月6日的3.248%），更可怕的是市场的预期，预计最高或测试3.6%。在美元走强之际，美元收益率（全球资金成本）随之攀升，是引发流动性危机的完美组合。这两者的上涨令全球金融体系面临一场重大的压力测试。中美两国债券收益率利差进一步收窄，给人民币带来贬值压力。

其实还有个重要的原因就是原油的价格连续飙升。石油是基础能源，是工业的血液，会影响到方方面面，牵一发而动全身。美国能源价格在CPI权重仅仅低于食品，所以油价上涨无疑会推升通胀。为了抵消通胀的影响，债券投资者往往要求提高回报率——通过债券价格下跌实现。逻辑很简单，如果投资者觉得通胀情况严重，买债券的人就会减少，债券需要讲价促销——价格下跌，收益率会上涨。连全球投资者青睐的基准10年期美国国债都需要提高收益率“打折促销”，其他债券的日子可想而知，整个社会借贷利率提高。
稳步走高的通胀预期，已经反映在10年期美国国债收益率上。如此一来，就会导致市场动荡（注意，债券的收益率是无风险的，无风险资产收益率如此之高，会引发股市、汇市一连串反应）。上周，因为10年期美国国债收益率攀升，美国股市创下一个月最大跌幅。华尔街普遍认为如果该收益率达到3.5%，将标志着美股拐点。所以，我们看到特朗普频繁施压欧佩克，要求降低油价。
对中国来说，中国油价和国际油价是联动的，国际油价上涨一定会带动中国油价上涨。国际油价走高，会减少中国贸易顺差（油价上涨会增加中国出口企业成本）。另外，工业运行也依赖石油进口（自产石油不足），石油是用美元买来的，所以我们看到9月外汇储备减少。中国会采取什么样的方式应对？货币政策一定要维持中性，只能降准（提振国内经济），降准后人民币面临更大贬值压力。

今年4月初至8月人民币贬值压力最大时期，中国外汇储备都保持稳定。而9月份，外汇储备减少，与油价大涨时间吻合。对于人民币来说——“7.00”可能不再是关键的水平，可能在需要时跌破7。但人民币会按照中国自己的方式走软，不是“被动式”的。部分官员的表态中，也透露，只要机制是对的，不要太在意点位，总会回来的。
说了这么多，目前真实的现状能大概看清楚一些，内忧外患。情况很不乐观，用于衡量美股波动性的芝加哥期权交易所“恐慌指数”vix一度飙升24%，突破18水平，触及18.38，创出6月28日以来日内最高记录。根据以往的交易经验，该指数往往在夏季维持低位，而在9月至11月期间出现上行。市场将面临更大的波动性，这一点是可以预期的。
今天的期权操作上，继续卖购持仓。权利仓方面尾盘建仓部分2650认沽合约，总体判断上标的重新跌回前期三角形整理区间概率较大。想抢反弹的人还是提醒一下，悠着点，不要轻易接刀。