债市暴动引发全球股市流动性危机

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期权家   2018-10-5 11:47   3259   0
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长假期间,全球资本市场可谓风起云涌,全球债市大暴动是贯穿始终的主线。先是大A节前收盘后,意大利就爆出预算赤字问题和下议院预算委员会主席发布的疑欧言论影响,意大利连续两天遭遇股债双杀,拖累了德英法等欧洲股市走低。虽然意大利风险没有波及其他更广泛的市场,但是目前形势并不稳定,新的预算方案可能增加欧盟和评级机构德负面反应,从而增加市场额外波动的风险。从目前看,预算草案作出让步,公布的数据为2%,低于此前市场担忧的2.4%。
意大利国债大跌只是欧洲的局部预演,到北京时间的4日凌晨,全球债市暴动,影响快速蔓延。美债收益率突然暴力拉升,2年期和5年期美债收益率一举突破了上次金融危机前夕的高点,10年期美债收益率突破7年多高点,大涨10个基点一度升破3.16%。30年期美债收益率上涨3.31%,大涨10个基点,升至2014年以来新高。10年期美债收益率与2年期收益率的差值一度走阔至0.5%。这股抛售潮也很快蔓延到欧洲和亚洲。周三欧市尾盘,德国10年期基准国债收益率涨5.3个基点,报0.475%,10年期英债收益率涨4.6个基点,报1.575%;10年期法债收益率涨3.4个基点报0.820%。周四亚市,德国10年期国债收益率涨8个基点至一周高位0.55%。日本10年期国债收益率也攀升至0.155%,为2016年1月以来最高,30年期国债收益率则升破0.925%,为2016年2月以来最高。2018注定是不平常的一年,今年2月美国十年期国债收益率破3,也突破了长期的下降通道,引发了市场极度恐慌,全球股市出现暴跌。现如今,十年国债收益率继续上行,是否意味着美股也岌岌可危?






关于长期国债收益率与股市的影响逻辑,从模型上讲是个复杂的理论,其实简单分析其内在传导是在流动性上。10年期国债收益率攀升突破3%以后,与股市收益率差距大大缩小,现在标普500的收益大概在4.5%,高于3%的国债收益率对股市资金具有极大吸引性。在股市资金后续不足情况下,国债收益率攀升吸引分流股市本已经匮乏的资金,这时股市就会处在极度危险之境地。因此,十年期国债和股市的本质影响就是争夺流动性,这也是最简单的理解。以中国为例,今年1月10年国债收益率到了4.12%,这样的收益率应该是对股市存量资金有很大吸引力的。毕竟国债是固定收益产品,十年期国债收益也可以代表市场的无风险利率。
近来公布的数据表明美国经济持续强劲,其中周三公布的ADP数据显示私营部门就业数据强劲,周四当周美国首次申请失业救济人数20.7万人,预期是21.5万。美联储高官在讲话中也一再强调美国经济的乐观预期,认为美国离中性利率还有很长一段路,引发市场对货币政策继续偏向加息的担忧。


当地时间4日美股出现了中国国庆假期内的首次下跌,盘中道指一度跌360点,尾盘有所回升,收盘下跌200点。科技股领跌,纳斯达克一度跌幅超过2%。截至目前为止,A50指数从9月28日收盘11912点至今,已经跌幅达到4.74%。香港恒生指数跌幅达到4.19%,国企指数跌幅4.27%。今天晚上美国将公布9月非农数据,如果超预期的非农数据,仍有望继续助推美元强势,进而影响新兴市场和美债收益率,全球交易员都在等待今天晚上




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