周四上证50ETF振荡上行，触及20日均线后小幅回落，收盘于2.496，较前一交易日上涨1.55%。期权市场交投活跃度有所收敛，成交总量较前一日减少272273手，达到1938954手，其中，认购、认沽分别减少70344手和201929手，成交量PCR值由0.93下跌至0.81，市场乐观情绪有所升温。受8月合约临近到期影响，持仓总量呈回落态势，但依然处于月内较高位置，认购持仓量达到1128119手，多于认沽的761039手。期权主力持仓逐步移仓至9月合约，其中9月认沽当日增持71514手，而认购减持4488手。结合各执行价格分析，主力9月合约认购持仓主要集中在平值及浅虚值，2.6处认购持仓为50618手，关注该点位能否对后市形成较强压力。
 图为各月份合约持仓量对比 隐含波动率大幅下跌，导致9月虚值认购在标的资产价格上涨情况下依然收跌，跌幅位于4.55%—30%，波动率对期权价格的影响可见一斑，认沽则全线下跌，最大跌幅达94.92%。历史波动率基本稳定在22.09%附近，略低于隐含波动率。主力9月合约中，认购维持在18.61%—46.53%，认沽略强于认购，波动范围为23.98%—55.12%，二者均值分别为27.05%和29.85%，呈现“执行价格越高，隐含波动率越高”的右偏结构，表明虚值认购买入成本相对较高。其余月份合约中，认沽隐含波动率表现亦强于认购，总体位于15.17%—26.3%之间波动。
综合来看，近两个交易日上证50ETF逐步回升，从技术上看，若后期价格有效突破2.55—2.6压力区域，将进一步打开上涨空间，短期内较大概率延续振荡偏强走势。操作上，标的资产持有者可卖出虚值认购期权构建备兑看涨策略以增强收益，或逢低构建牛市价差策略为宜。此外，8月合约临近到期，关注到期日可能产生的行权套利机会。
(作者单位：永安期货)
(原标题：隐含波动率大幅回落)
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