私募参与商品类场外期权“禁令”解除！个股类仍在“冷冻期”

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来源：期货日报、券商中国
昨日下午，记者从多家风险管理公司了解到，商品类场外期权业务自7月18日起恢复私募主体及私募产品开户，将严格按照投资者适当性执行，权益类业务将参照券商方面的新规执行。
此前，证券业协会创新部通知券商，自2018年4月11日起暂停券商与私募开展场外期权业务，券商不得新增业务规模，存量业务到期自动终止，不得续期；随后，多家期货公司风险管理子公司收到监管部门窗口指导，暂停与私募的商品类场外衍生品业务，也就是涉及私募的商品类和股票类场外衍生品业务被一刀切全部暂停。

场外期权监管风暴的刮起，跟场外衍生品市场的快速发展不无关系。自去年以来，场外衍生品市场迎来一轮快速发展，2017年的结构性牛市行情更是使得私募基金场外个股期权需求大增，然而在快速发展的同时，产生不少问题，尤其是投资者适当性的监管问题。

记者从多家期货公司现货子公司获悉，商品类场外期权自2018年7月18日起将恢复私募主体及私募产品开户，但个股类场外期权对私募仍暂停开户。

南华期货总经理罗旭峰表示，商品类期权恢复对私募开户，说明监管在与时俱进，不再一刀切，政策把控的精准度明显提高；其次，期货和期权等相关衍生品业务的发展也主要是为了服务实体经济，所以他建议期货公司的资产管理业务也可以考虑放开场外衍生品业务。这既可以发挥期货公司在资管方面专长，同时也能帮助实体企业。

“期权市场主要是机构投资者参与，原先的场外产品大多以个股类期权为主体，而商品期权，例如玉米、豆粕等场外期权始终不够活跃、流动性较差，如果恢复私募开户，私募作为专业投资者参与进来，将有利于提升商品期权的活跃度，为期权的稳健发展做准备。同时，也给私募基金增加投资机会，使私募有更多的金融工具可用，增加收益的稳定性。” 南方一家大型期货公司相关负责人表示。

记者上周走访一家深圳私募时，其相关负责人还在抱怨，场外衍生品没法开户，他的很多策略没法有效操作。

“个股期权仍暂停私募开户，说明监管对金融期权的要求仍然严格。由于个股期权的通道很难发现，容易出风险，与商品不同的是，股票市场没有做空机制，所以从监管角度来看，估计短期内不会有变化，依然维持严格态势。”上述期货公司负责人表示。

海通资源总经理何相生表示，此次恢复私募参与商品类场外期权业务，有助于促进风险管理公司行业乃至期货行业更好发展。

“一方面，商品类场外期权是一种风险对冲工具，私募在做产品设计或投资时，有对冲风险的需求。如果将这个风险对冲渠道关闭，私募只能到场内市场对冲风险，不利于其风险管理。”何相生说，另一方面，期货公司的风险管理业务刚刚发展起来，恢复私募参与商品类场外期权业务，对风险管理公司的业务发展有积极推动作用。

何相生进一步表示，期货专业性较强，一些企业和机构缺乏专业操作能力，但又有对冲风险需要，和风险管理公司开展业务合作，或者直接购买场外期权产品，可以达到套保和对冲风险的目的。从这个角度看，恢复私募参与商品类场外期权业务有助于期货行业更大范围服务实体经济。

值得注意的是，私募参与风险管理公司的权益类场外业务将参照券商的标准执行。

对此，有业内人士表示，以前风险管理公司场外业务的准入门槛相对券商低一些，现在门槛提高了，相关机构参与权益类场外业务会更愿意选择券商，“因为券商在资金实力等方面整体优于风险管理公司，这是在鼓励风险管理公司专注于商品类场外期权业务，权益类场外业务应由更专业的人来做”。

“恢复私募参与商品类场外期权，对风险管理公司业务有推动作用，但不大。”有行业人士表示，风险管理公司的客户群体主要是生产商和贸易商，也有私募客户，但不多。私募机构主要参与的是个股期权，只有少部分参与商品类场外期权。