期权：把握期权跳动脉搏——看波动率

隐含波动率是期权的一个重要指标，经过一系列复杂的公式计算推导出来，类似于股票的市盈率，从我交易的经验来看，波动率可更通俗地理解为期权的买卖方情绪指标，反映的是供求，是人们买卖期权合约的激烈程度，在其他条件（如时间、标的价格、行权价、利率等)都不变的情况下，如果买方意愿超过卖方意愿，权利金价格会上升，波动率就会上升，反之就会下降、而供求比较特殊，还能在一定程度上体现出人们对到期月的波动率预期。波动率是交易出来的一个量，是根据价格推算出来的一个量，本身不蕴含预期，这个预期是人们赋予的，本身只能体现供求关系。
一般来说，波动率为8%，相当于月中平值合约的时间价值为80元/张左右；波动率为15%，相当于平值合约的时间价值为150元/张左右。这个看法在2016年还比较准确，2017一2018年随着散户参与度越来越高和从众心理、羊群效应的影响，波动率更加贴近于散户的心理指数。比如，标的一涨，如果大家都在买购，波动率肯定是上升的，如果大家都在对认购期权获利了结，大体上就是波动率下跌，下跌途中也比较明显。2017年11月以来，只要标的一上涨，散户就纷纷买认购期权，导致波动率不断攀升，从12%很快上升到18%（如图所示），而进入12月以后，行情有所转变，在经过一番大跌后，大家都很谨慎，买了认购合约的人纷纷见利就跑，波动率随着标的上涨而下降，而下跌时纷纷抄底，导致波动率上升。这也是买方很苦恼的事情，明明盼着标的上涨多赚点，却被高抛低吸者分去了不少利润。于是，11月出现的标的涨1%，期权涨50%~100%的情况变成了12月标的涨0.5%，期权也只涨10%~20%的情况（如图2和图3所示）