【复星财富】期权扫盲：一文了解期权的前世今生

期权的发展有着漫长和曲折的历史，期权产生的最根本原因是基于其独特的特点——“权利而非义务”的需求。著名的荷兰郁金香泡沫事件中，折射出了期权的特点及风险。
郁金香泡沫
17世纪，郁金香受到荷兰贵族的追捧，批发商为了谋取可观利润，向客户出售郁金香的远期合约，约定客户可以在未来某时刻以确定的价格购入郁金香。但是，批发商从种植者手里收购郁金香的成本不确定，远期合约对批发商来说也有一定的亏损风险。为此，郁金香期权应运而生。
批发商从郁金香种植者那里购买期权后，就拥有了在未来的一个时期内、按照约定价格，从种植者手中购买郁金香的权利。在未来，批发商便可以根据郁金香的市场价格，做出是否进货的选择，锁定了未来郁金香的最高进货价格。
所以，郁金香期权诞生之初是为了对冲风险、锁定利润：若未来郁金香市场价格高于批发商购买的郁金香期权锁定价格，那么批发商会就有权利以期权锁定的价格购买郁金香；反之，若郁金香市场价格低于期权锁定价格，批发商则可以放弃行权，从市场上以更加低廉的市场价格购入郁金香。
不过随着投机客的涌入，郁金香期权偏离了套保的作用，越来越多的人想靠炒作郁金香暴富，荷兰全国上下都加入其中，郁金香的价格被抬到骇人听闻的水平。随着荷兰经济的衰退，郁金香的泡沫也被戳破，1637年2月4日，郁金香球茎价格突然一泻千里，出售看跌期权的投机者纷纷兑现不了合约。一星期后，郁金香价格已下跌90％，大量合约破产，进一步加剧了经济衰退。
1637年4月，荷兰政府终止所有合同，禁止投机式的郁金香交易，从而彻底击破了此次历史空前的经济泡沫。这一事件损害了期权在人们心目中的形象，相关法律彻底禁止了不持有商品的卖空行为和相关期权交易。
期权的应用
期权和期货有所不同，期货到期日是需要进行实物交割的，期货购买者实际上就是承诺在将来某一天买进或卖出一定量的“货物”。而期权是一种选择权，期权购买者拥有在未来、以某特定价格买入或卖出一定数量的某商品的权利，可以行使也可以放弃。比如你购买了股票看涨期权交了权利金，到了可以行权的日子，如果股票价格下跌，这时以期权合约约定的价格购买会亏损，那么你可以放弃，仅损失权利金的价值。
再举个我们生活中常见的例子，比如你为汽车买了车险，交了保费后，只要你的汽车在保险期内发生意外事故，就可以向保险公司索赔，这就是期权。期权买方和卖方的关系就像投保人和保险公司，买保险的人交了保费后，只有权利，不需要承担义务。而卖期权的人就如保险公司，收了保费则需承担义务，一旦投保人要求索赔，就必须赔偿。
期权有两大类，看涨和看跌，两种期权都会给你在未来执行某种交易的权利，当然只有交易有利可图才会执行。以股票期权为例，买入看涨期权，即你拥有在未来以某个约定的价格买入特定证券的权利，如果指定的证券上涨了，那么以约定价格买入后，就可以到二级市场上以更高的价格卖出去，赚个差价。
买入看跌期权就是反过来，你会拥有在未来以某个约定的价格卖出特定证券的权利，如果指定的证券下跌了，那么就可以以约定的价格卖给期权卖家。
现代期权市场
全世界第一个期权交易所——芝加哥期权交易所（CBOE）在1973年4月26日成立，标志着真正有组织的期权交易时代的开始。CBOE推出的标准化合约，也使期权交易产生革命性的变化。
最初阶段，CBOE的规模非常小，只有16只标的股票的看涨期权。之后CBOE持续对期权类产品不遗余力的开发，1985年推出股票期权，1989年推出利率期权产品，1990年推出长期期权LEAPS，1992年推出类股指期权，2003年推出vix指数期货。
之后，美国商品期货交易委员会放松了对期权交易的限制，有意识地推出商品期权交易和金融期权交易。2000年以来，全球期权交易发展更为迅猛，美国期货业协会（FIA）的统计数据表明，2001年至2003年，全球期权的交易量连续超过了期货。
除金融产品和农产品之外，能源和金属期权也是很重要的交易品种。纽约商品交易所（NYMEX）是全球能源期权最大的交易市场，伦敦金属交易所（LME）则是全球最大的有色金属期货期权交易中心。目前，美国芝加哥商业交易所集团（CME Group）旗下的CBOT是世界上最主要的农产品期货期权交易所，纽约商业交易所（COMEX）也是金属类期货期权的重要交易所。
1973年，芝加哥大学的两位教授费舍尔·布莱克（Fisher Black）和迈伦·斯科尔斯（Myron Scholes）发表的Black-Scholes期权定价公式，目前仍是期权市场上的指导公式，为期权发展做出重要贡献。市场上也出现了大量对期权定价模型、波动率的研究，推动期权及其理论不断发展。
伴随着投资者对期权的了解越来越客观深入，期权已经是现代金融市场上的一种基础的衍生工具，被投资者广泛应用在风险管理、降低成本、增强收益等方面，推动着金融市场的不断发展。

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