50ETF期权交易资讯（06.11）

50ETF标的行情分析
上证50指数报收于2652.08点，下跌43.16点，跌幅为1.60%，成交343.96亿元。标的上证50ETF（代码：510050）大幅下跌，收盘报于2.652元，下跌0.042元，跌幅为1.56%，日内振幅为1.89%，成交额为11.90亿元。

标的整体仍在震荡区间盘整，短线银行板块继续创出新低，美国加息预期，贸易战影响，朝韩局势不明朗及国内CDR基金申购，独角兽上市等内忧外患下，标的仍将震荡走低。日线上整理三角形还有一定的时间周期，如盘整后选择下破，那2.600将不是本轮调整的低点，盘整时间越长，一旦下破的力度越大，这也是周五虚值认沽隐波抬升的主要原因。
50指数权重前十的成分股中，1支股票上涨，9支股票下跌，其中，权重最大的中国平安下跌1.34%

期权行情分析

期权认购合约多数下跌，其中，成交量最大的购6月2700合约下跌41.15%，持仓量最大的购6月2750合约下跌46.55%；认沽合约悉数上涨，其中，成交量最大的沽6月2650合约上涨62.92%，持仓量最大的沽6月2600合约上涨85.71%。
当日成交量前五期权合约

当日持仓量前五期权合约

波动率分析

50ETF历史波动率显著上升， 5日和20日波动率最新值分别为18.40%和17.44%；平值合约加权平均隐含波动率为18.89%，较上一交易日显著上升。截至6月8日，随着周末市场的下跌，隐波期限曲线有所抬升，远期波动率上涨，整个市场呈现出近月合约较远期升水的状态，不符合远期升水的常态，随着上证50指数的震荡，预计未来波动率会继续下降。
依据6月合约情况看，目前平值和浅虚值看涨期权隐波有所下降，而虚值看跌期权隐波有所抬升，市场预期短期仍震荡偏空走势为主。

50ETF历史波动率

平值合约加权平均隐含波动率及波动率差

策略分析
01
双卖策略：为义务仓策略，义务仓潜在亏损无限，需
关注持仓风险度，若隐波持续上行或者标的发生大幅方
向性移动，降面临亏损风险，建议控制仓位，提前预设
止损，及时盯盘。

02
日内策略：波动率除了有均值回复特征外，也有集聚效
应，令这种日内震荡格局有延续性，可尝试日内交易。
近期标的日内一旦下行隐波则出现抬升，一旦上行，
隐波则出现下滑，因此在日内交易中对待不同的交易方
向可以考虑不同的持仓，权利仓义务仓交换使用。采用
日内策略，无论日内是否盈利，都不建议留隔夜仓位。

03
卖购策略：为义务方策略，基于对标的仍将震荡偏空的
走势，可选择卖出2750的6月看涨期权，收取期权费。

直接买入期权，具有风险有限、潜在收益巨大的损益特征，是使用频率最高的交易策略之一。然而，期权合约众多，到底该买入哪些期权，怎样才能提高获胜概率，是要花一番心思的。以下从交易周期角度来分析该如何选择期权合约。
短线交易
短线交易是期货市场中常见的交易方法，通过快进快出的方式赚取微薄利润，最终积少成多。然而在期权市场，这是行不通的。首先，期权的流动性不及期货，期权合约众多，对某一具体合约来说，其交易量远远低于相应的期货，这在一定程度上限制了短线交易的规模；其次，期权的交易成本较高，尤其是在流动性差的情况下，做市商往往会抬高买卖价差，进而减少短线交易的利润；最后，由期权定价理论可知，期货每变动一个单位价格，相应期权变动一定是小于一个单位价格的，这在无形中加大了短线交易的难度。
当然，如果非要利用期权进行短线交易，就应该使用delta>0.8的实值期权，这类期权虽然不及标的期货的流动性和灵活性，但在限制风险的同时，赋予了最大的盈亏速度，贴合短线交易目的。
中线交易
投资者对行情变化的判断越模糊，通常意味着越需要更多时间来等待预期行情的出现，为了减少时间价值衰减的负面影响，买入较低delta的期权也许更合适。例如，投资者判断市场底部出现，预期后期价格上涨，但对具体上涨的时间把握不准，已做好将头寸持有较长时间的准备，对于这种情况，投资者应该使用delta较小的平值期权，这样的期权除了具有较高的价格敏感性外，其成本也在可控范围内。
长线交易
如果投资者打算买入长期期权，他就应该考虑delta更低的虚值期权。虽然从理论上讲并不提倡买入虚值期权，但对于长期期权来说，选择虚值期权是有道理的。一方面，这样的期权在把握时机方面一般很模糊，例如，通过分析某个品种的基本面，判断后期其价格会上涨，但并不关心具体进场点位，在这种情况下买入看涨或看跌期权，最终可能采取“买进并持有”的策略。另一方面，长期期权权利金昂贵，买入虚值期权在一定程度上起到削减交易成本的作用。