如何使用期权波动率曲面？

新手求解，期权波动率曲面有什么用？期权菜鸟，希望可以尽可能简单的回答。

珺珺珺 · 2019-2-19 15:37:55

我现在期权的交易逻辑：看波动率指数选择买期权还是卖期权，看波动率term structure选择买卖哪个月份，看skew图，选择买卖这个月份上的哪个合约。我现在交易最重要的三个图：图一：这个图结合历史波动率和已实现波动率，决定买期权还是卖期权

图二：这图决定是否要交易近月合约（优先选择近月合约，如果要买期权，近月波动率太高，那就得再考虑了）

图三：这图决定是否要交易的执行价格，低行权价是put，高执行价格是call，看他们的波动率高低。

怎么办 · 2019-2-19 14:31:45

波动率曲面一般由skew和term strucutre组成，看skew（横切面）和term structure（纵切面）基本上就可以确定曲面的形态。主要作用包括：（1）了解全市场的波动率情况；
（2）选择比较便宜的期权合约（波动率低）；
（3）选择买期权还是卖期权；
（4）了解市场的多空倾向，低行权价波动率高就是害怕下跌，高行权价波动率高就是都在看涨；
（5）给奇异期权和OTC场外市场定价（专业机构）。

wuhuasun · 2019-2-19 14:32:11

怎么办发表于 2019-2-19 14:31
（1）了解全市场的波动率情况；
（2）选择比较便宜的期权合约（波动率低）；
（3）选择买期权还是卖期权 ...

专业

a79138462 · 2019-2-19 14:33:19

我主要用来了解skew，skew代表了市场的多空情况。

xiaoxiao · 2019-2-19 14:38:02

隐含波动率是以期权执行价格当时的权利金价格输入期权评价模型所反推出来的数值，它代表了交易者对于市场后市的看法。

由于市场的交易者对于未来行情的多空不同的看法，因此相同执行价格的买权与卖权也分别有不同的隐含波动率，如果波动率曲线偏斜的幅度过大，就代表产生了一个可以套利的空间。

一般波动率偏斜的情况有下列几种：

1．向右倾斜偏离：

若交易人研判行情将大涨，在市场气氛偏多的情况下，而踊跃追买高执行价格的价外买权，就会出波动率曲线向右方倾斜偏离的现象，但若买进买权的未平仓量也跟着增加的话，就表示市场买权去化的程度不佳，大家一窝蜂的看多行情，累积了太多的买进价外买权，这反而可能是行情即将到达高点的前兆。

波动率曲线出现向右边倾斜偏离的情况，表示高执行价格的隐含波动率变大。这时候，往右边偏斜的波动率曲线有机会变成【胖尾】，形成极端值，标的物有可能大幅的上涨。而向左边方向移动的波动率曲线，称为【瘦尾】，是常态分配的机率分布，标的物行情大幅变化的机率是比较低的。

对应的交易策略：

建立买权多头价差，买进隐含波动率较低的价平附近执行价格并卖出隐含波动率比较高的价外执行价格。这是顺势操作的策略。

但若研判深度价外执行价格的隐含波动率有可能继续走高的情况下，则可以逆势操作，买进隐含波动率高的价外执行价格，卖出隐含波动率低的价平附近执行价格。(买权空头价差)

2．向左倾斜偏离：

波动率曲线向左方倾斜偏离的现象会出现在买进低执行价格的价外卖权比较热络的情况下，交易人研判行情即将大跌，市场趋势偏空，但若买进卖权的未平仓量也跟着增加的话，就表示市场卖权去化的程度不佳，大家一窝蜂的看坏行情，累积太多的买进价外卖权，这反而可能是行情止跌反的徵兆。

波动率曲线向左边倾斜偏离，表示低执行价格的隐含波动率变大。这时候，往左边偏斜的波动率曲线有机会变成【胖尾】，形成极端值，标的物行情有可能大幅的下跌。而往右边方向移动的波动率曲线称为【瘦尾】，是常态分配的机率分布，标的物行情大幅变化的机率是比较低的。

对应的交易策略：

建立卖权空头价差，买进隐含波动率比较高的价外执行价格并卖出隐含波动率较低的价平或价执行价格。

但若研判深度价外执行价格有可能因为成交量不足，而造成隐含波动率有被高估的嫌疑的话，则可以逆势操作，卖出隐含波动率偏高的执行价格，买进隐含波动率偏低的执行价格。(卖权多头价差)

3．波动率微笑曲线：

波动率微笑曲线的形成是由于价平附近的执行价格有比较大的卖压，同时在深度价外与深度价内的执行价格有比较多的避险性买盘，这种情况代表市场预期行情不会有大变动，因此卖出价平附近的期权，然后买进价外或价内的执行价格避险。未来行情将进入盘整，且波动率将降低。

对应的交易策略：

卖出跨(勒)式或卖出铁兀鹰或铁蝴蝶策略。
4．抿嘴状曲线：

抿嘴状曲线的形成是因为市场预期行情将有大变动，所以大量买进价平附近的履约价，同时卖出深价外与深价内的履约价避险。出现这种状态代表预期市场将出现趋势行情且振幅将变大，后市的波动率会偏高。

对应的交易策略：买进跨式。

xiaoxiao · 2019-2-19 14:41:17

用波动率曲面赚钱实战分析：
以2016年7月21日，08台指期权盘中的卖权隐含波动率为例
8月份台指期货=8994点，大盘指数=9063。除权息价差=130点
平值=9000
当时8月合约价平附近卖权履约价的隐含波动率

利用隐含波动率偏离制定期权的交易策略
波动率曲线的样态

利用隐含波动率偏离制定期权的交易策略
隐含波动率曲线向左倾斜偏离，代表在9000点的高档附近，交易人判断指数将回档，因此买进较多的深度价外卖权。
对应的交易策略：
A，顺势策略：
买进隐含波动率较高的8800Put，卖出隐含波动率较低的8900Put，建立8月的卖权多头价差部位。
B 8800Put@71
S 8900Put@101
收到权利金30点，部位损益两平点8900-30=8870
8月合约结算在8900点之上，有最大获利30点，结算价跌破8800，最大损失70点。

B，逆势策略：
卖出隐含波动率较高的8700Put，买进隐含波动率较低的8800Put，建立8月的卖权空头价差部位。
B 8800Put@71
S 8700Put@50
支出权利金21点，部位损益两平点8800-21=8779
8月合约结算在8800点之上，有最大损失21点，结算价跌破8700，有最大获利79点。
持有部位一周的结果：
2016年7月29日台指期货8月合约收盘在8893左右
8月选择权的权利金
8700Put=58
8800Put=86
8900Put=128
顺势策略的交易结果：多头价差策略的盈亏：(101-74)- (128-86)=-12点(损失12点)
逆势策略的交易结果：空头价差策略的盈亏：(71-50)- (86-58)= 7点(获利7点)

后记：
由于周型期权的存续期间短，所以隐含波动率会因为行情的变化而变得极不稳定。所以利用隐含波动率偏离比较适用在制定月型选择权的交易策略。

就是你 · 2019-2-19 15:42:37

楼上有一个答的比较好，主要是给场外市场定价，比如2300豆粕场内合约波动率为18%，2350豆粕期权合约波动率为19%，那场外行权价2325豆粕期权合约波动率就可以定价为18.5%。这是一个很重要的作用。

安安___ · 2019-2-19 15:44:37

就是你发表于 2019-2-19 15:42
楼上有一个答的比较好，主要是给场外市场定价，比如2300豆粕场内合约波动率为18%，2350豆粕期权合约波动率 ...

楼主的意思应该是散户如何使用波动率曲面，而不是专业的风险管理第三方。

ccl194 · 2019-2-20 10:38:44

珺珺珺发表于 2019-2-19 15:37
我现在期权的交易逻辑：看波动率指数选择买期权还是卖期权，看波动率term structure选择买卖哪个月份，看sk ...

大神能讲得详细点吗

moren · 2019-2-20 11:01:16

珺珺珺发表于 2019-2-19 15:37
我现在期权的交易逻辑：看波动率指数选择买期权还是卖期权，看波动率term structure选择买卖哪个月份，看sk ...

你看波动率期限结构之后，你发现最后买的还是近月的，哈哈，skew形态倒是有用。

如果真爱n · 2019-2-20 20:55:25

目前还在学习阶段，刚刚用excel实现了波动率曲面的实时定价。

微臣兰陵王 · 2019-2-21 09:57:02

波动率指数比波动率曲面重要，至少对于我这种散户而言就是这样

十二月的小雨 · 2019-2-21 15:16:05

波动率曲面主要是用来做期权交易的，比如：50ETF自2018年7月4日探底以来，整体处于2.40-2.60区间震荡，方向性交易买入看涨期权或者卖出看跌期权，均没有大的机会。做空波动率策略卖出跨式或宽跨式均有不错的盈利机会，策略价差走势一路上涨。

十二月的小雨 · 2019-2-21 15:17:18

截至2018年11月15日收盘，50ETF期权隐含波动率曲面特点：低行权价的隐含波动率明显较高，呈现波动率偏斜现象，可以看出交易员对深度虚值看跌期权赋予了较高的隐含波动率，下跌风险还是比较大的；期权到期时间越短隐含波动率越高，呈现下行结构，因为50ETF隐含波动率从2017年中10%左右低位，一路上涨，到2018年中20%左右，现在已处在30%左右的高位。

十二月的小雨 · 2019-2-21 15:19:03

豆粕期权波动率微笑加下行

截至2018年11月15日收盘，豆粕期权隐含波动率曲面特点：波动率呈现明显的中间低两头高形状，即波动率微笑，但随着期权到期时间增加，波动率微笑变得越来越弱。波动率期限结构呈现下行结构，即期权到期时间越短波动率越高。

十二月的小雨 · 2019-2-21 15:19:18

白糖期权波动率微笑

截至2018年11月15日收盘，白糖期权隐含波动率曲面特点：波动率呈现微笑现象，但低行权价的隐含波动率更高。波动率期限结构总体比较平稳，没有明显的特征。

十二月的小雨 · 2019-2-21 15:19:37

铜期权波动率微笑加上行

截至2018年11月15日收盘，铜期权隐含波动率曲面特点：波动率呈现微笑现象，但低行权价的隐含波动率更高。波动率期限结构呈现上行结构，即期权到期时间越长隐含波动率越高，这应该跟铜期权隐含波动率比较低有关，近月平值隐含波动率在16%左右。

小小叶 · 2019-2-22 10:58:52

波动率曲面主要用来观察整个市场的波动率形态，从而反推市场的交易倾斜。只要记住一点，高的点，就是大家正在买，低的点就是大家正在卖。

RedBull · 2019-2-22 21:58:28

十二月的小雨发表于 2019-2-21 15:19
铜期权波动率微笑加上行

截至2018年11月15日收盘，铜期权隐含波动率曲面特点：波动率呈现微笑现象，但低 ...

这个曲面不太会看

鬼谷子 · 2019-2-23 14:26:28

RedBull 发表于 2019-2-22 21:58
这个曲面不太会看

主要看横截面波动率

如何使用期权波动率曲面？

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