各月隐含波动率有希望集体跌至20%以下

可能是三季度GDP低于预期，也可能是四季度机构保业绩的买蓝筹抛题材的猜想影响情绪，今天A股高开低走，主要指数涨1%转跌1%的结果对短线多头形成了不小的打击。看着银行依然明显相对题材股强势，悲观的人会想如果银行这轮不抬住指数会怎么样？题材位置依然高高在上，不敢想；乐观的人则会看银行估值涨了这几天依然出于历史最低的10%分位，H股午后基本不跟跌且H银行继续强于A银行，至少银行修复还有空间会给到蓝筹指数以支持。

我个人是乐观的，所以对300和50指数，我觉得今天的高开低走算是传递了后期会是震荡慢涨而非7月式集体逼空的信号。权益方向上，AH比价修复继续，银行对题材剪刀差修复继续，权益震荡上行继续。

标的急速上攻的疑虑消除后，期权市场今天隐波继续走低至本轮新低位置，其中10月隐波来到19%-一线，12月隐波来到23%一线。目前当月平值与下季平值历史位置图与咏春大师期权隐波监控图如下：

隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧两图红色、蓝色、绿色分别为10/11/12月期权隐波，背景为标的走势，上为vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图为当月波动率曲线图，彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。

上周连续4天小K线留下波动隐患，今天这冲高回落进一步明确不急涨的短期担忧点，加上银行保持相对强势下300与50指数大概率不会出现急跌的内部背景，这轮隐波有机会各月份均往20%以下靠近。

目前远月相对当月的隐波明显出于历史上的极高位区间，其中蕴含了很大的美国大选事件定价，具体见50ETF期权下季-当月IV差历史图：

蓝色线为下季期权平值隐波，橙色线为当月期权平值IV-下季期权平值IV差价走势，目视可见当前-4%左右的隐波差属实是剔除2015年极限波动时期的极大值附近。不仅如此，在常规时期定价中，通常20%以下的整体隐波环境下这个差值能在0至-2%，目前远月隐波还在23%一线即有了-4%左右的隐波差值从数据上明显更异常。

再结合指数面临的事件背景，本次12月隐波从8月份开始就一直比较高蕴含了市场对美国大选不确定的定价。目前拜登似乎前路光明，其相对特朗普更“可控”的预期让市场期待其胜选后的稳定；而在中美博弈大牌再大有风险情况下，特朗普为了赢真敢在选前破罐子破摔么？

理性想想，这个大选定价不知道是不是有些过头了，在标的其他方面都展示出一个相对稳定的震荡格局时，基于目前近月隐波远低于远月的现状，选择买近卖远控制Gamma在极小区间留下远月负VEGA敞口博弈1次市场定价“过度”没准可以想想。

各月隐含波动率有希望集体跌至20%以下

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