市场情绪偏悲观之下的卖出备兑看涨期权

周三上证综指低开低走，市场资金整体呈流出趋势。两市成交量小幅增至4607.58亿元，较上一交易日增加225.6亿元。盘面看，煤炭、石油石化、建材、有色金属、钢铁、食品饮料等行业板块领跌，汽车、计算机、医药等行业板块则跌幅较小。

期权市场成交小幅缩量，仍保持近期高位成交水平。全日累计成交1026485张期权合约，较上一交易日减少23081张合约。其中，认购期权成交554722张，较上一交易日下跌3.64%；认沽期权成交量471763张，较上一交易日减少0.45%。日成交量PCR增至0.85，上一交易日PCR为0.82，日成交PCR数值上升表明市场对于后市看法偏谨慎。上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总持仓量小幅增至1736807张，增加3851张。

6月认购与认沽期权成交量最大的合约均集中在6月2.70合约上，表明标的资产短期内将围绕2.70一线振荡整理。

标的资产30日历史波动率较上一交易日小幅抬升，为18.92%。期权隐含波动率方面，日内认购与认沽期权隐含波动率均变动不大，且相比于上一个交易日隐含波动率水平小幅抬升。此外，认购期权隐含波动率略高于认沽期权隐含波动率，表明认沽期权合约定价偏低。平值期权方面，50ETF购6月2.70期权的隐含波动率为18.12%，增加0.11个百分点；50ETF沽6月2.70期权的隐含波动率为16%，与前一交易日相比增加0.66个百分点。

　　图为6月2.70期权合约的隐含波动率变动

由于标的资产50ETF价格大幅下挫，认购期权价格全线下跌，认沽期权价格全线上涨，认沽期权价格涨幅要大于认购期权的跌幅，特别是虚值认沽期权价格涨幅超过1倍。平值期权方面，认沽期权价格略高于认购期权价格。6月平值认购合约“50ETF购6月2.70”报收于0.0515，下跌30.87%；6月平值认沽合约“50ETF沽6月2.70”报收于0.0666，上涨55.61%。

综合来看，短期内标的资产50ETF以回调整理为主，放量下跌也显示市场情绪偏悲观。技术上，50ETF跌破20日均线，考验下方2.63一线的支撑力度。期权策略方面，以振荡偏弱行情对待，建议仍然卖出虚值一档认购期权。若持仓方向有利，可考虑进一步买入认沽期权增强收益。

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