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华信万达期权学院
王翔 金融工程博士 冯铭聪 期权研究员
14日，50ETF早盘跳空低开，上午盘一直维持震荡向上走势，下午盘一点后，盘面再次走强，尾盘收高，全天收小阳线，成交量大幅减少131.4万手至123.4万手，换手率0.73%，市场活跃度明显降低。
上证 50ETF 期权总成交量减少5943张至308400张。持仓方面，上证50ETF 期权共持仓1000437张，较上一交易日减少1925张，7月期权增量最大，6月合约持仓大减，主要是由于6月临近到期，时间价值进入加速衰减期，不适合隔夜持仓。
由图2和图3可以得到以下观点： 14日，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权持仓PCR总汇较由昨日的0.83小幅下降至0.82，各个月份持仓PCR均出现小幅的下降，并且各月份间呈现近低远高的格局，表明市场对近月合约看多情绪浓重，而对远月价格仍旧不乐观。其中，6月持仓PCR由0.72小幅下降至至0.71，7月持仓PCR由0.91降至0.87，市场并不持续看空当前走势。所有合约认购期权小幅增仓1551张，7月增仓最大，认沽期权减仓3477张，其中6月认沽大幅减仓，9月再次小幅减仓，7、12月份小幅增仓，从持仓来看市场对50ETF标的价格并不持续看空，相对乐观。
50ETF日内振幅为0.86%，6月认购期权平值附近隐含波动率为14.39%，认沽期权平值附近隐含波动率为21.37%。 技术方面。第一，均线系统，五日均线死叉十日均线，利空；第二，k线形态，小阳线，量缩，中性；第三，资金流向，主力资金小幅度流出，利空；第四，背离形态，等待新的背离。明日行情，再次探底；继续持有买入日历价差策略。 继续持有买入日历价差策略。例如，卖出一张“50ETF 认购6月2150，同时买入一张“50ETF 认购7月2150”。到期日盈亏情况参见下图：
注：买入日历价差策略是由相同行权价、不同到期日的期权构成。策略的具体包括：卖出一份认购（沽）期权，同时买入一个与之行权价相同但是期限更长的认购（沽）期权。采用日历价差策略是由于时间是卖方的朋友，且当期权合约临近到期时，时间价值会加速损耗，而远期的时间价值损耗则相对较慢，通过该套利操作可以获得近月期权合约加速损耗的时间价值。同时，由于该策略存在正的Vega敞口，所以当隐含波动率上升时，该策略的盈利会加大。
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