期权定价当中的skew指的是期权在call和put两边的不对称的现象, 其中一边的IV比另一边的高, 在大多数的市场中, 多数股票和指数的put一侧的IV高于call, 但商品以及商品属性的股票, skew一般在call一侧, A50期权的的skew多数时候也在call一侧, 这和A股的特点一致。 skew现象 并非历来如此, 在87年美国股灾之前, 期权的skew并不明显。 在完全没有skew的情况下, call和put的定价也不是完全对称的, 但这种不对称并非在IV上, 而是相同距离的行使价会对应不同的delta, 这是由于股价分布的不对称造成的, 往上, 股价是没有上限的, 但往下, 最多只能跌到零, 所以在没有skew的情况下, 即两侧IV相等的情况下, 相同的delta, call的行使价的距离会远一些。
当skew不明显的时候,相同delta和相同距离之间的差别并不大,但delta和期权价格变化的联系更直接一些,而期权的价格和期权交易者的户口净值的变化是紧密相关的,所以,具体的操作,还是应该以delta为依据,而且skew本身往往反映了风险的所在
作者:精选2012
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