隔夜有些贸易摩擦方面的消息，影响应是心理多余是实质，料太老了。可能确实高位不胜寒，今日A股再度集体回调，不同于昨日创业板指盘中强势逆转，今天午后一度再现逆转翻红但终被尾盘一波流下跌打退。短期 市场急多情绪消停的技术面调整或已来临，我个人仍偏向于不能深跌，特别对50指数这样受累银行股的蓝筹指数。 盘中我特意看了一下各行业的历史估值分布，食品消费、科技、医药等明星行业估值已超越2015年极值，趴在底部的唯有银行等周期行业。前者是科技自主、自给自足下的政治正确讲究“市梦率”，但基于过往的估值体系却已难掌控；而后者当真会是被抛弃的“过气”老大？这轮回调觉得上车应该，但上谁呢？各位朋友且自选吧。 回到 期权市场，在盘中实际波动较大，怕跌又怕涨的背景下，今日隐波小幅走升，且看 vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权当月平值隐波历史图： 分别来看，今天50ETF期权7月平值隐波收至29.5%+，其中认购29.5%-、认沽30.0%+，合成升水与 行情则反着来，今天小幅走扩；000300指数期权临近到期，300期权观测提前到8月，000300指数期权8月收29.5%-、159919ETF期权8月隐波收28.5%-，510300ETF期权8月隐波28.5%-。 期权的卖方这两天有些难受，特别是卖出近月的投资者一方面承受隐含波动率的反复，另一方面还不得不因为标的较大的日内波动被动Delta对冲高买低卖损耗本金。强烈建议想继续赌降波的朋友往远月挪仓，维持基本对等的Vega敞口时，Gamma可以缩小至少一半。最近实际波动率没能下去，跌怕超标涨怕急速的分歧心态弥漫于市场，卖方要做好较长时间“战斗”的准备，一定要做好压力测试与风控预案，特别控制好Gamma以免浮亏变delta对冲来回被打后的真亏。 从50ETF期权的波动率曲线看，目前虚沽相对没有超贵，而虚购依然贵得一比反应出市场依然是更怕涨更愿赌涨的状况，且看下图（50ETF期权下月0.25Deltaiv-0.50Deltaiv）： 目前Cskew虽然相对前两日的极大值回落（红线下到淡蓝线），但目前的数字依然是扣除2015年大跌异常超高区数据后的极限高位附近，对比2015年初、2019年3月初仍是不逞多让。总之，虚购依然贵得一比！ 隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧两图红色、蓝色、绿色、黄色分别为7/8/9/12月期权隐波，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。 好了，希望下个交易日顺利！ 做个小广告，最近有本期权好书上线，作者是国内期权界的领军人物，策略星学院院长陈弘廷先生，书名“期权新世界”，欢迎大家点击下面的二维码购买。 作者：发鹏期权说
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