【发鹏期权说】期权在低隐波深水区徘徊，卖方别太贪

上周五美国非农超预期好转推动美股新高，全球风险偏好显著提升，不过周末有关数据样本存疑的讨论在盘前为市场做了心理疏导；今天AH两地估值高开低走符合预期，不过过程是蓝筹坚挺、概念修正还是会让短线多头有些“担心”，毕竟A股尿性一般是小票引导情绪。至收盘300和50仍是红色小阳，分别涨0.52%、0.46%，目前没有看到什么干扰逻辑出现，短期且继续偏多的看，个人继续震荡不改多头，稍大回落即愿建多的思路。
300和50期权市场继续用稳定预期标的走势，日内50期权隐波相对300期权微幅偏强，隐波总体维持回落势头。分别看，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权6月平值隐波收16.0%-,其中认购13.0%-、认沽20.0%+，合成贴水小幅走扩反应防守力量增强；300期权这边，000300指数期权6月平值隐波收16.5%-，159919ETF期权6月隐波收16.5%-，510300ETF期权6月隐波收16.5%-。
目前这个期权市场最意外的仍是不低的贴水，特别的近远月贴水差最近1月一直运行在2016年以来的最高位附近，比如6vs9月从我关注的交易开始至今拉大了差不多20点。根据目前各公司的分红进展，按我们的预估今年6月的分红会比往年慢些，300和50分别比去年会慢10/5个指数点，意味着上面的拉大还真有了一点分红后延的事实支撑，即便如此我觉得还有10个+的修复空间，短期当保持重点关注，且看今年的贴水怎么修复吧。
短期的期权交易因为仍看不到干扰事件逻辑，可能还是得保持偏卖少买的原则，基于目前隐波整体位于历史25%中位数偏低区域，加上贴水异常高位维持，再有短期趋势仍是比较显然的偏多格局，中性or非中性卖权都建议可卖沽、慎卖购。总的来说，期权卖方交易最近还有继续小量保持吃时间价值的理由，但是毫无疑问进入了低隐波深水区，“赢芝麻输西瓜”的可能性大增意味着必须要做更严格的压力测试与风控预案安排。
隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧两图红色、蓝色、绿色、黄色分别为6/7/9/12月期权隐波，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。

附上基于50ETF期权日频历史数据，长期无脑双卖策略测评规则与绩效如下：
a.基于策略起始日标的收盘价，按照收盘价选择当月期权卖出2张虚值2档认购期权与虚值2档认沽期权；
b.若建仓双卖组合后，每日收盘时刻检视，若标的最新价与持仓期权行权价差较初始时刻变动过0.05元/股时，平仓原有组合，同时按照标的最新价重新匹配新的当月虚2档认购与认沽合约卖出以控制Delta平衡；
c.当月合约最后交易日收盘时刻平仓当月组合，按照标的最新价匹配下月虚2档认购与认沽卖出；
d.交易成本默认为3元/张，初始资金默认为20000元。

图中A/B/C/D四个低隐波区域卖方的曲线都是绝多数时间躺赚式安稳，个别波动时间利润大幅回吐的节奏。目前隐波已至该区域，即便是短期貌似没有冲击事件了，期权卖方吃时间也请别太贪才是，活着比什么都重要。
好了，希望下个交易日顺利！