阳光期权| 投顾话策略—备兑开仓

近期，交易所推出了上证50备兑策略指数，通过持有上证50指数，并卖出上证 50 ETF 价外 5%虚值认购期权来反映上证 50 指数相关备兑策略的表现。

什么是备兑策略？

备兑策略是指持有现货资产同时卖出相应认购期权的策略，具有一定指数增强的效果，比如50ETF备兑策略：

为什么要做备兑策略？

50ETF相信大家都不陌生，成分股权重主要集中在优质消费类企业和低估值龙头金融企业，对于以价值投资为核心、又没有时间选股的投资者来说，50ETF一直都是较好的投资选择。

但是在没有期权之前，投资50ETF的投资者通常会遇到两个问题：

震荡行情下，持有50ETF很难获得收益；
如果买入的时候成本较高，会经历一段长时间套牢。

备兑策略可以很好解决这两个问题！

举例来说：某投资者50ETF的买入成本是2.78元，该投资者预期50ETF短期较难突破2.85元，可以卖出行权价为2.85的认购合约构建备兑开仓策略。

情景1: 50ETF在6月合约到期时突破了2.85元，那么投资者被行权，以2.85元的价格卖出50ETF，经过30天的等待，投资者收益率为（2.85-2.78）*10000/（2.78*10000）=2.5%；

情景2： 50ETF在6月合约到期时没有突破2.85元，那么投资者可以收获权利金234元，经过30天的等待，投资者的权利金收益率为234/（2.78*10000）=0.84%，相当于降低了持股成本。

备兑开仓的优势

在持股状态下，每月稳定获得权利金收入；
由于卖出认购具有少量的对冲风险效果，比直接持有ETF风险更低；
使用现券担保，不需要额外缴纳保证金，因此通常情况下无须盯盘，无强平风险。

备兑开仓的操作方法

PS：备兑开仓需有期权账户，请联系您的营业部专属财富经理开通。

作者简介

张舟，阳光期权投顾团队成员，光大证券宁波孝闻街营业部投资顾问，上交所高级策略顾问，9年从业经历，对期权市场有深入研究，善于标的技术面分析，指导到期权策略应用，具有丰富实战经验。

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