关于波动率，有没有大神解答我的问题。望做市商大神解答

在期权里，总共开户有25万，机构将近62%，散户38%。同时，散户肯定有将近一半的僵尸户，不操作。所以，机构的实力是远大于散户的，毋庸置疑。然后从头寸分析，机构大部分：备兑：标的多头，空认购平值或者虚值，或者极端行情，买认沽为标的套保，再就是领口策略增加绩效，他们头寸的保证金成本是比散户小的。而散户，大部分赌方向，参与策略的不多，这样的话，会发生个结果就是：机构的头寸，要么是空认购，要么是多认沽。而散户大部分是纯买方，无论认购认沽。结论是：没暴跌行情，波动率几乎都是阴跌的，你看每天10点左右的波动率，大概率向下。而极端暴跌行情么，认沽的波动率就起来了。还是要考虑机构怎么玩。大部分散户不愿意动用保证金，资金效率低。这个博弈的结果我觉得是这两个势力思路的结果，当然标的走向是客观的。

61TbkIqJ · 2018-2-22 11:41:39

版主，我明白你的意思了。他们资金大，并且头寸大，成本相对小，整体头寸策略为主，几个敞口往往只开一个，一般来说是开波动率敞口，再加点时间。随着时间推移，GAMMA生成有利于他们的方向更好。再加上滑点，散户的确被动。复盘每日的波动率日内走势大致可以看出端倪。

61TbkIqJ · 2018-2-22 15:12:59

估计是吧，没呆过不清楚。看资金成本了，前端资金多少，如果有保险资金是最便宜的，接下国家队接的银行资金相对便宜（央企国企哦），再其他民间发产品的相对更高一点。最后面试民间借贷。做通道的，花头就透了，一个个产品打包，类似应收账款做保理，一个个通道发下去，A给B，B打包给C,击鼓传话，越后面资金成本越高，最后一个接受这个的，估计也就放高利贷能承受了。所以一般机构资金成本能在4~8年化，可以做做的，结合期权，不赌，备兑着做，做市商收收买卖差价，不断结合标的对冲DELTA，年化做到15~20收益也是可能的，高管年底红包拿拿，管理费收收，可以过日子的。散户不一样，小米加步枪，不行就赤膊拼刺刀的，放在面前的，一个是滑点，一个是瞬时反应，就跟不上大佬的节奏的。方向波动率之类的，那是后话了。起跑线不一样。其次，标的涨跌幅度大的话，整个头寸非线性扭曲，整个反应也要及时，GAMMA和VEGA是重中之重。前阵子做日历价差就是，当月多头，远月空头，认购，同一个行权价。好了，方向上暴跌gamma让赚钱了，波动率还没猛拉，没平仓，等波动率拉了，远期的VEGA很大，吃亏了，赚了点小钱走了。其实，已经都是虚值了，GAMMA和VEGA都彻底扭曲了

61TbkIqJ · 2018-2-23 21:40:16

2月7日，做的日历，多3月空9月。对冲了DELTA。当时的想法是标的基本继续会暴跌的，GAMMA会吃肉的。波动率感觉要下来了。现在看做的有点早了。后来暴跌方向上赚钱了，VEGA开始亏损了，在后面两天，感觉要反弹，马上又买了3月的实值把DELTA赚的钱锁住。后来心急了，没等IV彻底下来就走了。不过头寸也都实值了。再刚开始暴跌的时候，收益最好。算上保证金，大概赚了百分之三点多。当时最高的时候8个点有的。保证金也在变化。

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