关于波动率,有没有大神解答我的问题。望做市商大神解答

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61TbkIqJ   2018-2-22 11:15   26847   24
期权里,总共开户有25万,机构将近62%,散户38%。同时,散户肯定有将近一半的僵尸户,不操作。所以,机构的实力是远大于散户的,毋庸置疑。然后从头寸分析,机构大部分:备兑:标的多头,空认购平值或者虚值,或者极端行情,买认沽为标的套保,再就是领口策略增加绩效,他们头寸的保证金成本是比散户小的。而散户,大部分赌方向,参与策略的不多,这样的话,会发生个结果就是:机构的头寸,要么是空认购,要么是多认沽。而散户大部分是纯买方,无论认购认沽。结论是:没暴跌行情,波动率几乎都是阴跌的,你看每天10点左右的波动率,大概率向下。而极端暴跌行情么,认沽的波动率就起来了。还是要考虑机构怎么玩。大部分散户不愿意动用保证金,资金效率低。这个博弈的结果我觉得是这两个势力思路的结果,当然标的走向是客观的。
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az33  超级版主  Optionseller | 2018-2-22 11:24:30 发帖IP地址来自 中国
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据中登公司,截至2017年12月未,开立信用证券帐户的机构投资者总数为14142!
所以,“在期权里,总共开户有25万,机构将近62%,散户38%。”不可能!但是,说机构交易占比将近62%,散户交易占比38%,可能。
az33  超级版主  Optionseller | 2018-2-22 11:35:15 发帖IP地址来自 中国
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机构开户数少于散户,交易占比却大于散户,说明机构越来越重视50ETF期权,楼主所观察到的现象,正是机构在试炼。也提醒我们期权小散,要小心了,风格要变!
61TbkIqJ  QQ用户 | 2018-2-22 11:41:39 发帖IP地址来自 上海
版主,我明白你的意思了。他们资金大,并且头寸大,成本相对小,整体头寸策略为主,几个敞口往往只开一个,一般来说是开波动率敞口,再加点时间。随着时间推移,GAMMA生成有利于他们的方向更好。再加上滑点,散户的确被动。复盘每日的波动率日内走势大致可以看出端倪。
aizhan  版主  期权扫地僧、软件高手 | 2018-2-22 11:55:34 (来自手机浏览器) 发帖IP地址来自 辽宁
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机构手续费很低很低的
az33  超级版主  Optionseller | 2018-2-22 12:54:36 发帖IP地址来自 中国
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这是2月9日,沽2月2650的收市情况:
20180209 C2-2650.png

尾市集合竞价前一笔成交的价格是0.0376,竞价结束的价格,也就是收市价格,是0.0550,成交1149张!这……
当时,0.0550对应的iv是46.21,那0.0376对应的iv是又是多少呢?
2月12日,沽2月2650以0.0338开盘,最高0.0397,也就是说,2月9日,在尾市集合竞价买入这个合约的人,全部亏损。
我个人认为,iv是交易出来。当时,沽2月2650有个理论价(以30日HV算出来的)作参考,0.0137!愿意以0.0550的高溢价买入,无语!不过,在当时的恐慌市况下,可以理解。这当中,做市商……
az33  超级版主  Optionseller | 2018-2-22 13:05:35 发帖IP地址来自 中国
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2月9日,50ETF跌,购2月3100却一度不跌反升,见红!
20180209 2.PNG

在当时的市场环境下,一千个读者心中有一千个哈姆雷特!
az33  超级版主  Optionseller | 2018-2-22 13:37:00 发帖IP地址来自 中国
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像50ETF此时的走势:
0222 50.PNG


0222 1143.PNG

虽然目前的iv普遍不低,但是给不了多少帮助,当然,该升,还是会升。

az33  超级版主  Optionseller | 2018-2-22 13:46:25 发帖IP地址来自 中国
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今天的30日HV是34.8,iVX今天没有,2月14日收27.32,从此时的50ETF期权涨幅榜来看:
0222 涨.PNG

我估计今天的iVX不会高于34.8,也就是说,市场不认同34.8的波动率。
az33  超级版主  Optionseller | 2018-2-22 14:00:49 发帖IP地址来自 中国
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购2月2900,购2月2950:
0222 1144.PNG


0222 1145.PNG

背驰。
az33  超级版主  Optionseller | 2018-2-22 14:04:52 发帖IP地址来自 中国
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2月合约还有4天,基本上就是这样的了。3月5日两会召开,可期待。
11:30时的期权情况:
20180222 Opt.png

az33  超级版主  Optionseller | 2018-2-22 14:26:52 发帖IP地址来自 中国
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在这里,可能漏了一个问题,机构总会先制定一个利润目标吧?有了这个目标,也确实可行,不离谱,然后制定计划、策略之类的,以保证顺利实现,单纯做买方肯定不行,备兑、套保、策略等等,各占比例多少,还要视市况变化作适当调整。
61TbkIqJ  QQ用户 | 2018-2-22 15:12:59 发帖IP地址来自 上海
估计是吧,没呆过不清楚。看资金成本了,前端资金多少,如果有保险资金是最便宜的,接下国家队接的银行资金相对便宜(央企国企哦),再其他民间发产品的相对更高一点。最后面试民间借贷。做通道的,花头就透了,一个个产品打包,类似应收账款做保理,一个个通道发下去,A给B,B打包给C,击鼓传话,越后面资金成本越高,最后一个接受这个的,估计也就放高利贷能承受了。   所以一般机构资金成本能在4~8年化,可以做做的,结合期权,不赌,备兑着做,做市商收收买卖差价,不断结合标的对冲DELTA,年化做到15~20收益也是可能的,高管年底红包拿拿,管理费收收,可以过日子的。散户不一样,小米加步枪,不行就赤膊拼刺刀的,放在面前的,一个是滑点,一个是瞬时反应,就跟不上大佬的节奏的。方向波动率之类的,那是后话了。起跑线不一样。  其次,标的涨跌幅度大的话,整个头寸非线性扭曲,整个反应也要及时,GAMMA和VEGA是重中之重。前阵子做日历价差就是,当月多头,远月空头,认购,同一个行权价。好了,方向上暴跌gamma让赚钱了,波动率还没猛拉,没平仓,等波动率拉了,远期的VEGA很大,吃亏了,赚了点小钱走了。其实,已经都是虚值了,GAMMA和VEGA都彻底扭曲了
az33  超级版主  Optionseller | 2018-2-22 19:35:37 发帖IP地址来自 中国
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这是我于1月29日做的记录,日历反购:
0129日历反购.png

1月29日10:13建仓,当时的价值是275元(不含交易费用),至当日收市,价值是194元。
0222日历反购.png

持仓至今日收市,价值是94元。
购2月3300、购3月3300的30分钟K线图和50ETF的60分钟K线图:
0222 c2-3300.PNG


0222 c3-3300.PNG


50.PNG

日历正购:
0222日历正购.png

az33  超级版主  Optionseller | 2018-2-22 20:55:36 发帖IP地址来自 中国
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我选了一下:
3-3买跨.PNG


3-9 日历反购.png

我选3-9日历反购。

az33  超级版主  Optionseller | 2018-2-23 09:05:04 发帖IP地址来自 中国
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2月22日,50ETF、购2月2850和沽2月2850的竞价分时图:
0222 510050.PNG


02222 10001143.PNG


0222 10001148.PNG

9:15~9:25,50ETF的价格往上抬,购2月2850的竞价同步,沽2月2850则往下砸,结果,50ETF和购2月2900高开。可是,9:40后,50ETF冲高乏力,而购2月2850只有1分钟热度,贡献出一个当日的高iv就交差了。不过,购2月2850这一高6个点iv的高开,造成较大的斜率,其Gamma值立马增大,推动其Delta增加。当日的30日HV为34.80。
再看看购2月2900和沽2月2900:
0222.PNG

类似。注意其中每日开市、收市的情况。
az33  超级版主  Optionseller | 2018-2-23 20:34:47 发帖IP地址来自 中国
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2月23日,50ETF的竞价分时图:
0223 510050.PNG

比较一下50ETF、购2月2900近五日的走势:
bj.PNG

50ETF开盘后冲高,然后都会砸一下,之后,或横盘,或横盘转盘升,而今日是V型反转。
今日的30日HV是35.80,比昨日高,但是,市场不认同,比如2月合约,3100以下的Call,其iv都是21以下。
理论上,iv和HV有靠拢的要求。
从iVX正式发布后的走势看,iv在20以下比较正常:
0214 iVX.PNG

目前的iv到底高不高,那要从哪个角度来看。
用一个成语括之,曹刿论战!
az33  超级版主  Optionseller | 2018-2-23 20:44:33 发帖IP地址来自 中国
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做多波动率,最理想的情况是,标的价格有快速变动。
61TbkIqJ  QQ用户 | 2018-2-23 21:40:16 发帖IP地址来自 上海
2月7日,做的日历,多3月空9月。对冲了DELTA。当时的想法是标的基本继续会暴跌的,GAMMA会吃肉的。波动率感觉要下来了。现在看做的有点早了。后来暴跌方向上赚钱了,VEGA开始亏损了,在后面两天,感觉要反弹,马上又买了3月的实值把DELTA赚的钱锁住。后来心急了,没等IV彻底下来就走了。不过头寸也都实值了。再刚开始暴跌的时候,收益最好。算上保证金,大概赚了百分之三点多。当时最高的时候8个点有的。保证金也在变化。
11111.png
22.png
333.png
az33  超级版主  Optionseller | 2018-2-23 23:23:53 发帖IP地址来自 中国
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比较一下2-3日历反购和3-9日历反购:
2-3 日历反购.png


3-9 日历反购.png

选择行权格3000值得商榷,而且当时其iv对比历史,不算高。

az33  超级版主  Optionseller | 2018-2-24 09:26:13 发帖IP地址来自 中国
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29-1,248=275;23-2,81-3=78
7-2,2634-1230=1404;23-2,2024-548=1476
7-2,2634-808=1826;23-2,2024-90=1934
关键词,“远离”,“高”!!
az33  超级版主  Optionseller | 2018-2-24 10:21:58 发帖IP地址来自 中国
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这是沽6月2946A的竞价分时图:
0223 1050.PNG

13:30:36,沽6月2946A以0.1340成交一笔后,直到15:00才成交下一笔,也是当日的最后一笔,其间,50ETF上行,而沽6月2946A的买一、卖一价格则随之下移,就是无成交,但是,其iv却在上行,0.1340相对于这时的标的价格,贵了!
az33  超级版主  Optionseller | 2018-2-24 10:26:55 发帖IP地址来自 中国
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对于日历正购来说,如果标的在期权到期时刚好在行权价上,那会产生最大的盈利;但若标的涨或者跌得太多,就会出现亏损。
az33  超级版主  Optionseller | 2018-2-24 11:23:06 发帖IP地址来自 中国
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相比3000,在现阶段,3300是不可能完成的任务。1月26日,50ETF高见3.195:
510050 pcr.png

1月24日,PCR_O是1.479;1月25日,PCR_O是1.122;1月26日,PCR_O是1月29日,PCR_O是1.042。
az33  超级版主  Optionseller | 2018-2-24 17:15:17 发帖IP地址来自 中国
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波动率有三个特征:1.序列相关,只有极少量数据时,对未来波动率的最佳预测是与前期波动率情况相同;2.均值回归,给出一定数量过去的波动率数据时,对未来波动率的最佳预测是它会回归其历史均值;3.动量效应,如果波动率已经表现出一定的趋势,对未来波动率的最佳预测就是这一趋势将会继续保持。
0214 iVX.PNG

如iVX,其数据至2018年2月14日止,2月22、23日的情况如何?根据其历史数据,还有50ETF的30日HV, 14日,32.40,22日,34.80,23日,35.80,猜测,26左右,它与HV有靠拢的要求,但又有均值回归要求和动量效应,短时间内不会大幅下跌。
看看这三日50ETF期权的收市情况:
2月14日
20180214 Opt.png

2月22日
20180222 Opt.png

2月23日
20180223 Opt.png

2月合约,其Call的iv明显逐日下跌,而Put反之。
再看购2月3000,1月2日挂牌,头几日,其iv为15上下,趋势微微向下。那几日无历史数据可参考,交易者期望,我想,受标的历史表现左右多:
c2-3000.PNG


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