期权总方差套利指的是什么？

吴宇 · 2016-10-25 10:40:59

记σ_imp (k,t)为隐含波动率，k代表虚值度，由基本的定价理论可知无分红的美式看涨期权其定价式与相应的欧式期权等价（因为对于看涨期权的持有人来讲，行权不是最优选择，考虑到期权的时间价值，将期权直接在市场上卖出是更优选择），定义总隐含方差为：
w(k,t)= σ_imp^2 (k,t)
其中k=log(K/(Se^rt )) 代表虚实度。

吴宇 · 2016-10-25 10:42:00

我们可以通过套利机会来分析波动率的合理性，总隐含方差对于到期期限是单调递增函数。我们可以直观的发现，对于各行权价的看涨期权来说，如果波动率期限结构基本呈现递减的趋势，随着到期期限的增加，总隐含方差反而降低，那么对于低行权价的看涨期权，其波动率期限结构提供的日历套利机会较多，波动率结构不尽合理。