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有限做空对期权产品的影响以及场外衍生品交易介绍.pdf

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【期权PDF】50ETF期权有限做空的影响以及场外市场介绍（强烈推荐）:

我们知道50ETF期权的融券其实是很难得到的，这就意味着我国的股票期权和国际市场存在的最大的不同：有限做空。大家如果每天交易50ETF期权会发现这也许是和手续费、价差和限仓等问题可以并驾齐驱的大问题！

期权论坛精心挑选了一份分析有限做空特别好的文件，敬请阅读！同时这篇文章也提供场外市场介绍。

1. 期权定价的假设，意味着期权、现金和股票都可以无摩擦做空，但现实情况并不是如此。

2. 一级仅能买入期权，二级能备兑开仓，三级能保证金开仓。机构必须有保证金、交易所保证金账户、获得交易所认证

3. 股票做空限制对期权的影响
由于股票卖空的限制，一定会影响到期权的价格
当CALL>理论价格时，做市商可以做多股票复制CALL，不断套利将其拉回
当CALL<理论价格时，做市商原则上可以买入CALL，复制一个CALL的空头来进行套利；但复制CALL的空头需要做空股票，当做空有限制时，这种套利就无法实现。
但CALL不会大幅折价，因为CALL的最低价是0，当太便宜时，会有人入场赌股价上升
当PUT>理论价格时，做市商需要做空股票复制PUT；但当做空有限制时，这种套利就无法实现
当PUT<理论价格时，做市商可以买入PUT，用股票多头复制PUT的空头，不断套利将其拉回

综上，CALL的小幅折价和PUT的大幅溢价在未来市场上将成为常态；而CALL的溢价和PUT的折价则会因为套利行为迅速消失

”当PUT>理论价格时，做市商需要做空股票复制PUT；但当做空有限
制时，这种套利就无法实现“。
说一个操作例子，大约就属于这种情况。前两三个月，上证50期权的PUT价格偏高，可以卖出PUT，同时卖出深度价内的CALL作为做空股票的替代方式。
近期没有合适的机会了，一是价差缩小，二是新开的品种价格区间也窄很多了。

这种PDF居然可以直接下载{:4_328:}

回复退出观望:

这时深度价内的CALL会出现折价，导致套利空间减小。

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