1、核心思路：选择长期看好的标的，利用期权作为辅助工具交易，增加收益降低持仓成本。根据市场情况选择是否备兑开仓，预计上涨时，不备兑或者选择执行价较高、Delta较小合约作为备兑合约；当预计市场将要下跌时，选择执行价较低、Delta较大合约作为备兑合约。同时，若不同合约间出现价差、定价不合理时，则平仓低估合约、备兑开仓高估合约。
2、调整预案
1） 向上转仓。若ETF有向上趋势时，减少对冲收益。
2） 向下转仓。若ETF有向下趋势时，转仓提供更多保护。
3） 不同执行价间出现不合理价差时。
判定方法：用BS模型计算的期权价格定位理论参考价格，在参考价格上下15%内定为合理价格。
调仓条件1：若备兑开仓后期权价格低于理论价格15%且隐含波动率偏低，则认为期权被低估，此时可备兑平仓。平仓后，为防止头寸暴露，在选择合理价格内的期权进行备兑开仓。
调仓条件2：若备兑开仓后，另一期权价格高于理论价格15%且隐含波动率偏高，则认为另一期权被高估，若自身持有期权在合理范围内，则可备兑平仓持有合约，备兑开仓被高估合约。
ETF期权备兑策略案例.pdf
