期权中的希腊字母小结 | 充电ING

本文作者：一德期货期权部曹柏杨（Z0012931）
协助整理：一德期货期权部霍柔安（F3045696）

这个冬天的天津处于五行缺水的周期，当南方的雪飘过一次又一次之后，我们还在盼望着这个冬天的初雪。没有雪的冬天，最容易成为流感的天下，在身边的朋友接连倒下之后，各位老铁，请保重身体。

这两天国家大事很多，比如昨天晚上的国足，在对方连进两球之后，我们以2-1取得了最终的来之不易的胜利。今天，新一轮的中美谈判结束，大家也都在等着最终的消息。

平淡的行情，正是好好学习努力充电的时间。大家都知道，2019年是期权百花齐放的一年，不一定赢到最后，但是别输在起跑线啊。好了，可以开始今天的学习了。

在之前的几次小课堂中，我们分别向大家一一介绍了期权世界中的几个希腊字母——Delta、Gamma、Vega及Theta，也通过浅显易懂的小例子向大家说明了它们背后的意义。对于希腊字母的哲学三问——它们是谁？它们从哪里来？它们到那里去？之前的文章算是回答了前两个问题，今天，我们就和大家聊一聊第三个问题，也就是如何使用希腊字母。

在做交易的过程中，我们都会关心两个问题——风险与收益，做期权交易也不例外。当我们手中持有期权合约的时候，我们自然会关心哪些因素的变动会为我们带来收益，哪些因素的变动会为我们带来损失，更进一步的，我们还希望知道这种影响到底有多大。基于这些问题，希腊字母就展现出了自己的用处。

上图是M1901-C-3150合约，也就是行权价为3150的看涨期权，M1901当前价格为3152，我们可以看到，当前该合约的Delta为0.5153、Gamma为0.0021、Vega为3.5864、Theta为-1.2710，这些信息都可以在行情软件上直接看到的。

咣！咣！咣！敲一下小黑板，请问为啥Delta在0.5附近？如果你不清楚的话，赶紧翻一翻之前的文章好好复习一下，这是考试重点。

没错，因为这个是平值期权，平值看涨期权Delta在0.5附近，平值看跌期权Delta值在-0.5附近。这说明啥？说明M1901变动一个点的话，那么期权相应的变动0.5个点。

复习到此结束，接下来开始新的表演。

我们知道，期权是一个多元的非线性衍生品，多个因素共同作用导致了期权价格的变化。就像上周，M1901跌停了，但是看涨期权与看跌期权价格却一直在变化。所以那么多因素都在变化的时候，如何去量化期权价格的变动？

所以做了这么多的铺垫，我们终于要把希腊字母推上台前了，请看下面的公式：

看上去是不是感觉很复杂？千万不要被它的外表所迷惑，其实都是简单的四则运算而已。实际上，通过上面的公式，你就可以很容易的计算出各种因素变化时的期权价格变动，也可以知道每个因素对于期权价格变动的贡献到底有多大。

比如波动率增加1%，M1901价格上涨10个点，其他条件不变的话，那么期权价格的变化=0.5153×10+0.0021×100/2+1×3.5864= 8.8444。

在这个基础上，你也可以进一步去衡量自己的持仓风险，从而更好地进行风险管理。比如你卖出一组宽跨式组合的期权，然后可以利用希腊字母进行情景分析，通过分析标的资产与波动率的不同变化，从而提前制定好自己的交易计划，规划好自己的止盈止损策略。

往期小课堂回顾：

第一课：什么是期权？

第二课：期权合约要素解读

第三课：期权的分类

第四课：期权价格的影响因素

第五课：期权中的希腊字母之delta

第六课：期权中的希腊字母之gamma

第七课：期权中的希腊字母之vega

第八课：期权中的希腊字母之Theta