买卖皆得控制,期权预期盈亏概算方法送给你。

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发鹏期权说   2018-12-6 16:13   453   0
  左手一颗糖,右手一个巴掌。贸易战90天静默期刚握手,今天华为事件又引起市场担忧,A股主要指数纷纷大跌答谢,上证指数大跌1.68%,中证500大跌2.03%,上证50大跌1.91%。又恐慌了?别怕,50ETF期权隐含波动率今日基本持稳,盘中也没有太大的反应,还是左手保持信心,右手保持警惕吧。
50ETF分时图



50ETF期权当月平值期权IV走势图



昨天抗住跳空,今天算是抗住了大跌,50ETF当月平值期权隐含波动率今日较昨日仅微幅走高,维持在21.5%附近,50ETF15日(12月剩余工作日)历史波动率上升一点至18.8%。
波动率曲线偏斜今天基本虚值Call/Put端同步较平值附近波动率小幅上行,幅度上虚值Call端上行稍多,波动率曲线整体负偏修正为轻微正偏(虚值Call端波动率较虚值Put波动率高),市场看涨情绪有所上升。
今天期权的卖方应该都会小输一点,毕竟波动率没跌,现货也有波动,Delta冲销成本总得有些。贪权利金所卖合约距离平值较近的,今日输得会更多一点,预期贸易战硝烟90天内不会再次因昨日华为事件扩散的,大可紧守风控底线,继续等待时间的玫瑰,我还是建议选择Delta(标的价格变动带来的期权价格变动,可以近似的理解为买方的到期盈利概率)绝对值小于0.15的。
买方今日虽有占点便宜,但请重视波动率没有因大跌而大涨的现象,一旦这个突然事件消化,虽然目前21.5%的波动率不算高,还是有可能进一步走低的。要做方向搏击请继续参照1205“50波动率短期易跌难涨,买方别稀里糊涂被割韭菜。”优选策略。
50ETF期权当月&下月&下季&隔季IV曲线图



50ETF期权12月期权T型报价



目前波动率已经在2018年的主运行期间20-25%偏低位置,似乎上下皆可,不过预期90天贸易战静默期很仍是有可能继续推动波动率见到年内16-17%左右的低点(今天也算是被打脸了,华为雄起啊!别怂)。无论后市如何,得承认卖方没有之前波动率30%以上时期盈利空间充足,买方也面临多空不定的难题。
这种时候买卖双方都需要更谨慎控制的交易前事前风控,与实时可执行的事后风控计划;“睡着都需要睁只眼”的卖方尤其需要压力测试器(可见1120“期权交易前请做好压力测试,卖方防爆仓、买方避归零。”)提前测算持有头寸的预期盈亏以更好的控制头寸量与预演风控事件。很多网友都留言没有这个所谓压力测试器,今天我试着举例分享一个基于当前T型报价概算头寸预期盈亏的方法。
以持有卖出12月2.65Call/2.25Put为例,今日收盘两头寸价格分别为0.0032元、0.0032元,咏春Pro上Vega(波动率变化1%带来的期权价格变化)分别为0.0007、0.0004。假设持有者以50ETF价格上行/下行0.1元/股为风险事件关键节点,即按照今日收盘价上行至2.533元/股/下行至2.333元/股时介入风控。
当50ETF价格运行至2.533元/股时,持有的头寸2.65Call/2.25Put在不考虑时间价值变化的前提下,可以近似的等于今天收盘时刻,50ETF2.433元时,2.55Call与2.156APut(没办法,没有2.15Put),因为距离现价的距离相等,两者今日的价格分别为0.0138元、0.0010元。不考虑波动率变动(上涨时一般波动率走低概率更大),该风险事件发生时卖出12月2.65Call/2.25Put亏损为84元/组(10000股/张乘数后)。
同理运行至2.333元/股时,2.745ACall与2.35Put可作为参照,按两者今日收盘0.0011元、0.0154元,不考虑波动率变动,概算出持有头寸约亏101元/组;如果出现如此大跌,波动率肯定是会上行的,所以实际还得概略预算一个波动率的损失,这里假设波动率直接上行5%,意味着波动率损失还会增加(0.0007+0.0004)*5=0.0055元/股,55元/组,总体约156元/组的概算损失。
如果你希望你遇到两者中任意风险事件时浮动损失不超过2w元,那可以概算出来你的卖出组数不能超过20000/156=约128组。这种概算方法对持有合约数量较少的人可能更方便,如果持有合约很多,且有多空交错的交易者,我的建议还是想办法搞一个个性化的压力测试器的靠谱。
好了,希望下个交易日顺利!


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