【兴业金工团队】每日资讯20190708

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XYQUANT   2019-7-8 08:36   2853   0
行业资讯
监管新思路促证券基金经营机构回归本源
引进来、留得住、能共赢——当前中国外资形势观察
中国证券业协会执行副会长安青松:提高“四个”效率 完善资本市场基础制度
同业资讯
兴全基金董承非:成长投资恰逢其时 增配新兴科技股或有惊喜
借力金融科技 公募基金将迎全方位赋能
科创板打新:小盘基金获热捧
产品资讯
“壳基金”打新科创板增厚收益显著 底仓偏爱大消费股
养老目标基金份额稳步扩张 43只产品较成立时增长7%

行业资讯
监管新思路促证券基金经营机构回归本源
2019年07月08日证券时报网
证券基金经营机构的最新监管思路明确。
证监会主席易会满近日在与证券基金经营机构座谈时,释放了对于机构监管的新想法,提出了“四个突出”,也道明了机构监管必须“看得清、管得住”,实施科学监管,不越位不缺位,给行业发展留足空间。
多位接受记者采访的市场人士认为,证券基金经营机构作为资本市场发挥投融资功能的主要承担者,应当切实承担中介机构责任,在经营过程中,要平衡好风险防范、风控能力、合规管理、运营管理与发展的关系。监管力度仍会强化,机构需回归本源,共同维护资本市场稳定健康发展。
全新定位机构职责
易会满对证券基金公司给出了全新的定位,即资本市场的“看门人”、直接融资的“服务商”、社会财富的“管理者”、资本市场的“稳定器”和市场创新的“领头羊”。
这五点定位为证券基金公司开展业务指明了方向,作为“看门人”,证券公司等中介机构在核查工作时要有效防范各类欺诈行为发生,提升信息披露质量,保障投资者知情权;作为“服务商”,证券公司要发挥市场组织者、交易撮合者、流动性提供者和财富管理者的作用;作为“管理者”,基金公司要满足投资者财富管理需求,代表投资者在市场中形成买方和卖方有效博弈,促进上市公司质量提升;作为“稳定器”,证券基金公司要通过更强的价格发现能力、更理性的投资行为、使用有效的对冲工具,成为市场稳定的“压舱石”;作为“领头羊”,证券基金公司要不断创设新的金融工具,提升金融资源配置的效率,拓展市场的广度和深度。
一头部券商投行负责人表示,机构必须明白自身的定位,资本市场改革正在衔枚疾进,特别是在科创板试点注册制的关键阶段,中介机构肩负的是专业把关责任,是否依法履职、恪尽职守、勤勉尽责是事关注册制成败的关键所在,机构和从业人员必须直面一个新时代的到来。
“担子重了,责任大了。”该投行负责人坦言,注册制下的审核,在坚持发行人的基础诚信责任和中介机构把关责任的前提下,把对企业质量的判断责任很大程度上交还给市场,交还给中介机构和投资者,如何有效报价、如何维护市场稳定、如何创新产品是需要精心思考的问题。
资源更多、市场更广、需求更大,改革的运转给机构带来了机遇,然而,一部分机构却掉队了。在座谈会上,易会满直指当前行业发展暴露或存在一些问题,个别机构存在“脱实向虚”倾向,部分机构功能定位模糊不清,偏离中介服务本源,一些机构基础功能通道化,产品服务附加值低下,一些机构合规风控基础不牢,主动合规意识需要进一步强化,部分从业人员职业操守、专业水准有待提高等。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出,这些问题已经引起了监管关注,机构需要逐一对照,有则改之无则加勉,要培育一个良性成长的市场生态,需要厘清市场各方的权责边界,每个参与主体要肩负起应有的责任,形成资本市场的信誉文化。
“四个突出”
指明机构监管方向
易会满指出,证券基金行业必须坚持“四个突出”。一是要突出主业,按照规律办事。二是突出合规,始终依法经营。三要突出创新,提升服务能力。四要突出稳健,持续健康发展。
上述投行负责人表示,这将是机构监管的方向,要求机构要找准定位,回归资本市场服务实体经济的本源,做强做优主业,提高产品和服务的质量和效率,坚守底线,打好防范化解风险攻坚战,防止自身经营风险转化为系统性风险或导致客户利益损失,进一步加强合规管理,树立主动合规思维,厘清合规管理边界,完善风控管理体系的内在治理机制,加强风控能力建设,严格落实风险管理全覆盖。
易会满提出了“百年老店”的说法,要求机构在精心做好主业的同时要有合规意识,不仅要将“好钢用在刀刃上”,以高效的服务和风险管理提升资本市场的资源配置能力,还得将合规意识融进血液、装进心头、深入骨髓。
纵观国际成熟市场,不乏大型投行机构,多是“百年老店”,他们的投行业务不再是简单通道、同质化服务,而是资本实力和专业水平的显著突出,经过多年的市场选择和激烈竞争,投行业务的约束也由“资金投入”变为“信誉成本”和“法律责任”,业务能力和合规意识成了立命之本。
“要打造国际一流投行,百年老店,国内机构和监管都需发力。”董登新指出,目前科创板的跟投制度,让投行利益与二级市场投资者利益有所捆绑,这有助于提升各类长期机构投资者入市的意愿,促进市场价值投资和长期投资文化的培养,也能够提升机构的保荐承销水平,随着市场化的推进,优质的投行将在竞争中脱颖而出,形成良性循环,必将产生一些世界级投资银行,提升中国金融机构的全球竞争力。
值得注意的是,易会满还提到,证监会将按照市场化法治化的改革方向,加强资本市场改革顶层设计,陆续推出一揽子改革措施,为行业发展提供更为有效的制度供给和市场生态。这意味着有利于行业良性发展的政策将出台。
7月5日,《证券公司股权管理办法》、《证券公司流动性支持管理规定(征求意见稿)》等多份文件发布,在加强证券公司股权监管、规范证券公司股东行为、完善金融机构的流动性救助机制方面做出了规定,对券商进行分类管理,提高了监管效能,为应对证券公司流动性风险提供了制度支持。
机构监管必须
“看得清、管得住”
如何监管证券基金经营机构,易会满表示,一方面要加强监管,把握重点,提高机构监管工作的有效性。机构监管必须“看得清、管得住”。要坚持监管姓“监”,强化监管力度,严字当头,对违法违规行为用重典、出重拳,强化对关键机构、重点领域、核心人员的监管力度。另一方面要综合施策,共同营造行业发展良好生态。监管部门要牢固树立“四个敬畏”,实施科学监管,不越位不缺位,给行业发展留足空间。要积极加强与相关部委和地方政府的沟通协作,共同维护健康有序的市场环境。
这“一紧一松”给市场吃了颗定心丸,对违法违规行为绝不手软,对能够用市场化手段解决的问题,监管不越位。
今年以来,证监会给多家中介机构开出了罚单,包括新时代证券、银信评估、众华会计师事务所等。
“这是在建设规范有序的金融市场过程中,通过加强监管、提高违法成本,进一步压实中介机构责任,倒逼中介机构诚实守信、勤勉尽责的一种手段。”川财证券金融产品团队负责人杨欧雯表示,也是落实金融回归本源,防范系统性风险,通过减少中间环节的交易成本,规范交易秩序,加强中介机构服务实体经济的能力。
董登新表示,中介机构作为资本市场的“看门人”,理应做到勤勉尽责。现在有些中介机构在执业过程中,没有做到勤勉尽责,没有尽调,这不光是对上市公司的不负责,也是对投资者的不负责,更是对资本市场的不负责,必须强化监管,用强有力的监管惩戒措施让违法违规者付出代价。
另外,能交给市场完成的,行政之手不能越位。上述投行负责人指出,行业发展要有活力,要让市场对资源配置起决定性作用,通过市场之手调配资源,促进要素有序流动,引导资金、资源优先供给国民经济发展的重点行业、重点领域,服务国家战略实施,监管要做的就是为行业发展提供空间,规范秩序,让市场参与各方归位尽责,提升金融服务的供给能力。

引进来、留得住、能共赢——当前中国外资形势观察
2019年07月08日中证网
观察一国经济活力、动力和潜力,外资是个独特的窗口。
保护主义、单边主义持续蔓延,全球贸易和投资争端加剧,国际投资者信心明显不足。中国吸引外资情况怎么样?外资对投资中国如何看?
新华社记者近期前往多地调研,得出这样的结论:一个不断深化改革扩大开放的中国,已经并且有能力持续在外资领域“引进来、留得住、能共赢”。
“中国是正确的投资方向”
7月初,大连,夏季达沃斯论坛。
接受新华社记者专访前,美国波士顿咨询公司全球主席汉斯保罗·博克纳刚刚同合作伙伴进行洽谈。
“中国是正确的投资方向。”与中国有40多年交集的博克纳告诉记者,如果问中国值不值得投资、值不值得深耕,他的回答是——“绝对值得”。
博克纳的观点与不少跨国企业的行动不谋而合。
走在南国大地,记者不仅感受到盛夏的体感热度,更触动于外商的投资热度。仅广东省,前5个月实际到资超5000万美元项目就达到37个,项目金额合计58.1亿美元。埃克森美孚、巴斯夫、宝洁……从准备动工到紧张施工,认准中国的外资巨头,加快布局的脚步没有迟疑。
行至中部,外商投资热度同样不减。在湖北武汉,法国施耐德电气在原有投资基础上追加投资数条生产线。湖北自贸试验区6月份一次性签约24个重大项目,金额近300亿元,涉及产业孵化、保税维修、新能源材料、电子信息、医疗器械等多个领域。
向西看,成都重庆西安纷纷亮出不错的吸引外资“成绩单”,一批装备制造、现代金融、现代物流、文化创意产业外资项目有序推进。
往北走,德国宝马集团增资30亿欧元在辽宁沈阳新建工厂;石油巨头沙特阿美携手中国企业共同投资100亿美元在盘锦运营化工项目。
商务部的数据显示,今年前5个月,我国实际使用外资3690.6亿元,同比增长6.8%,增速较去年同期加快5.5个百分点。其中,来自德国、韩国、日本的对华投资分别增长了100.8%、88.1%、18.9%,来自欧盟的投资增长了29.5%。
“中国依然是世界最大的增长机遇所在。”麦肯锡全球管理合伙人凯文·斯奈德认为,市场体量大,供应链效率高,资本充足,这些都是世界投资者看好中国经济的重要因素。
“我们愿同中国经济共成长”
夏至时节,江苏张家港,一场舞狮表演让美国陶氏公司高附加值有机硅树脂工厂奠基仪式热闹非凡。半年内第二次访华的陶氏首席执行官吉姆·菲特林,饶有兴致地用毛笔为狮头“点睛”。
“这是我们过去3年在张家港投资的第3条生产线。”他说,对陶氏而言,中国不仅是“战略市场”,更是生产中心、创新中心,在陶氏全球供应链中地位举足轻重。
实际上,早在半年前,菲特林就告诉记者,中国的市场机遇、转型机遇、创新机遇,也为陶氏带来了源源不断的发展动力。“我们愿同中国经济共成长。”
透过现象看本质。记者发现,当前中国吸引外资,无论数量还是质量,都与往常不可同日而语。
商务部的数据显示,前5个月,制造业实际使用外资1128.9亿元人民币,同比增长12.4%;高技术制造业实际使用外资417亿元人民币,同比增长23.2%;高技术服务业实际使用外资同比增长近70%。
外资加速向中高端集聚,恰恰与中国经济迈向高质量发展形成共鸣。
记者调研发现,越来越多跨国企业将研发总部或研发中心设立在中国,对华投资中的研发投入也随之加大。
施耐德电气全球执行副总裁、中国区总裁尹正告诉记者,公司近3年在中国的研发投入将增长50%,研发撬动生产,愿意在研发领域加大对华投资,充分表明施耐德对中国市场的信心,对中国持续优化营商环境、知识产权保护的肯定。
欧洲知名车企雷诺集团高级副总裁、中国区主席福兰已在中国生活了3年。这期间,雷诺在中国电动车市场进行了大量投资,已与中国企业建立了3家合资企业。
“我们知道中国政府出台了许多欢迎外商投资的政策,也切实感受到中国正在不断改善的营商环境。”福兰说,“未来非常希望在中国这个全球最大的电动车市场取得突破。”
当“世界工厂”与“世界市场”在中国交汇融合,火花自然绚丽夺目。
“对于有远见的企业而言,参与中国经济转型升级是不容错过的机遇。”博克纳说,全球跨国投资连年下滑,而中国吸引外资却逆势上扬,这是全球资本做出的市场选择。
“更多的共赢故事令人期待”
应该看到,当前世界经济风险有所上升,国际贸易投资放缓,保护主义负面影响加大,不稳定不确定因素明显增多。
而中国,正以深化改革扩大开放的确定性,积极应对外部环境的不确定性。
6月末,日本大阪,中国宣布若干扩大开放重大举措:进一步开放市场;主动扩大进口;持续改善营商环境;全面实施平等待遇……
就在上半年的最后一天,中国出台新版外商投资准入负面清单,经过5次修订,清单内容从原先190条缩减到现在全国版的40条和自贸区版的37条。当天还出台了2019年版鼓励外商投资产业目录,扩大鼓励外商投资的行业和领域。
压缩与扩大之间,足见中国的开放诚意。
“在全球化遭遇逆风的背景下,这种开放姿态和行动尤为可贵。”中国国际经济交流中心首席研究员张燕生说,更多的共赢故事令人期待。
调研中记者了解到,外商对华投资有信心的同时,在部分政策具体落实层面,也提出了建议和期待。
更大力度保护知识产权,抓紧制定外商投资法配套法规、规章,将原来规定的2021年取消证券、期货、寿险外资股比限制提前至2020年……刚刚闭幕的夏季达沃斯论坛,传来中国履行扩大开放承诺的时代强音。
“我们对中国持续对外开放有信心,对中国的未来有信心。”世界经济论坛创始人兼执行主席克劳斯·施瓦布说。

中国证券业协会执行副会长安青松:提高“四个”效率 完善资本市场基础制度
2019年07月08日中证网
中国证券业协会执行副会长安青松7日在2019青岛·中国财富论坛上表示,当前,我国资本市场深化改革和制度创新的方向,应以落实金融供给侧结构性改革为主线,围绕提高资源配置效率的核心使命,优化融资结构、机构结构、市场结构、产品结构,为现代化经济的产业体系、市场体系、区域发展体系、绿色发展体系等提供高质量、高效率的金融服务。落实金融供给侧结构性改革,关键是发挥好资本市场提高资源配置效率的枢纽作用,重点围绕提高金融供给体系的质量和效率,加快完善资本市场基础制度。
安青松指出,一是提高市场效率。针对我国多层次资本市场发展不充分、不平衡问题,应当统筹平衡好四方面关系,即直接金融与间接金融的均衡发展关系、场内市场与场外市场的协同发展关系、投资功能与融资功能的协调发展关系、中介机构能力与责任的对等匹配关系、激励创新与防范风险的适度相容关系。推动规范发展场外市场,补齐服务中小微先进制造、科技创新企业的短板,全面提升多层次资本市场服务实体经济的能力和效率。
二是提高制度效率。资本市场的市场属性极强,规范要求极高,必须以规则为基础,减少行政干预,充分发挥市场在资源配置中的决定作用。提高资本市场制度效率,应当坚持好四项原则。第一是坚持“三公”原则,必须一以贯之,始终作为资本市场制度创设与创新的基石;第二是坚持市场化原则,把分散决策理念作为制度机制设计的基本遵循,减少行政管制与干预;第三是坚持一贯性原则,稳定市场预期,不能把应急措施制度化;第四是坚持制度供给的有效性,增加IPO标准的包容性、交易制度的流动性、再融资制度的便利性、股权激励制度的适当性、并购重组制度的灵活性等,提高资本市场制度供给体系质量和效率。
三是提高创新效率。当前证券业创新能力不足,是形成直接融资短板的重要原因之一。打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,需要坚持守正创新,适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势,推动行业发展与科技运用深度融合,着力解决大市场小行业、大场内小场外、大公募小私募、大金融小证券、大管制小自律等五个方面结构性问题,进一步研究释放行业创新活力,激发市场主体活力。
四是提高监管效率。资本市场是一个内涵丰富、机理复杂的生态系统。行政监管效能高是我国资本市场的体制优势,但是行政监管的“刚性”一定程度上影响了市场活力和韧性的形成。从国际经验看,监管部门要减少干预,做到管得少管得好,关键是要形成有效的市场约束机制。构建行政监管、自律规范、公司治理、中介监督、司法惩戒“五位一体”,各司其职、各负其责的综合监管体系,形成行政监管精准、中介把关有效、司法惩戒有力、企业文化健康的监管合力;充分发挥市场主体自我约束、自律规范、相互制约的作用,形成建设规范、透明、开放、有活力、有韧性资本市场的重要基础设施。
同业资讯
兴全基金董承非:成长投资恰逢其时 增配新兴科技股或有惊喜
2019年07月08日中证网
在7月5日召开的“2019金牛基金高峰论坛暨第十六届中国基金业金牛奖颁奖典礼”上,兴全基金副总经理董承非发表主题演讲时表示成长投资恰逢其时:中国经济需要转换发展引擎,在传统产业的基础上孵化出新的科技产业;虽然当前科技公司市值与美国相比存在较大的差距,但这也说明了潜力所在;与当前受到追捧的“核心资产”相比,一些成长型公司已显现出了估值优势;外部因素也让中国产业界认识到了打造本土产业链的重要性。
兴全基金成立十六年间十度荣获“金牛基金管理公司”奖项,获奖次数在行业内排名首位。董承非也是基金行业获得金牛奖次数最多的基金经理之一,迄今已经斩获9座金牛奖杯。
成长投资难度更大
董承非以一个关于成长投资者和核心资产投资者状态对比的段子开场:成长投资者工作时间与非工作时间都需要研究产业趋势、判断大盘走势、关注海内外动态、公司以及产业链调研,访谈专家,看估值和基本面变化做波段,排雷,失眠……而核心资产投资者的生活状态是工作时间持股、申购再加仓、继续持股,非工作时间旅游、健身、打牌、追剧……
“当看到这个段子的时候,我脑海里第一时间就想到了2015年的一句名言,谈基本面就输在了起跑线上。”董承非表示,可能不同的时间段、市场的情绪和流行风格是完全不一样的,但背后反映的本质是一样的。
他认为,虽然大家将2013-2015年的市场定义为成长风格,但本质上,这并不是严格意义上的成长投资,而是产业资本在一二级市场套利引发的市场投机。当时除了与A股息息相关的互联网金融公司释放出业绩之外,其他大部分公司都没能出业绩,并没有孵化出产业和龙头科技公司,甚至一些明星公司近两年已经有退市的案例。大家回忆起那段时间讲得更多的是并购和重组。
“价值投资和成长投资都是看基本面的。”董承非强调,价值投资更看重当下,成长投资更看重未来。从投资方法上来说,两者并无优劣高下之分;从投资结果上来讲,如果从长时间的维度看,两者应该没有显著差异,价值投资和成长投资领域都诞生了不少知名的投资经理。不过,从社会意义上说,成长投资更有利于科技的进步和社会的发展。“价值投资者希望投资于更确定的标的,而成长投资者在投资未来的产业和技术趋势,从难度、成功概率来讲,比价值投资要更难。”
四因素有利成长投资
之所以认为成长投资恰逢其时,董承非列出了四点理由。首先,中国经济发展的背景发生了转变,股票是经济的晴雨表,经济增长方式的变化最终会在股票市场上反映出来。中国经济增长如果分两种模式的话,EASY模式已经过去,将切换到HARD模式,中国经济需要转换发展引擎,在传统产业的基础上需要孵化出新的科技产业,这也是为什么科创板地位如此重要的主要原因。
其次,核心资产当前成为全市场的焦点。不可否认,这些核心资产公司都是非常优秀的公司,但任何事情都应“有度”,30-70倍市盈率是目前核心资产类公司的估值水平。目前市场上定义的核心资产是过去增长模式下最大的受益者,但在经济模式发生转变的背景下,中国需要一批新兴企业由小到大脱颖而出。目前一些成长类公司的估值水平低于核心资产,虽然在成熟市场存在大股票溢价,但也不能把这些新兴公司一棍子打死。
三是中国科技类股票的特征之一是市值不大。对比之下,消费类公司里几千亿市值的公司比比皆是。虽然科技公司市值与美国公司差距较大,但同时也说明潜力大。如果跨越周期,突破原来的价值投资思维方式,用多维估值方法看,其实可以找到很多投资标的。
四是外部因素是“危”,更是“机”。中国庞大的内需和强大的整机制造能力是核心零部件崛起的沃土。外部因素也改变了国内企业家的思维方式,认识到扶持本土产业链的重要性。中国人的勤奋和进取,会导致产品的迭代速度非常快。
增配新兴科技股
当核心资产类股票受到市场追逐的时候,成长投资者近年来承受的压力较大。董承非表示,成熟的市场应该是多元化的,每一类投资者都能找到合适的客户。过去的三年在价值股的大年中还继续坚持成长投资,能够生存下来的投资者都是值得敬佩的。
对于成长投资面临的难题,他表示,难题在于科技公司商业模式会差一些,需要不停排“雷”;自下而上可以选择的标的还少一些,但科创板是好的开端;另外,因为与发达国家存在差距,追赶上差距的时间是未知的,对于公募基金而言会存在一定排名的压力。
在演讲的最后,董承非表示,目前的这些科技公司可能入不了海外投资者的法眼,但对于本土机构投资者而言,如果拿出5-10个点的配置比重到一些关键领域不断努力的企业,可能5-10年后会有惊喜。

借力金融科技 公募基金将迎全方位赋能
2019年07月08日中证网
在金融科技时代,基金业的发展也面临着多重机遇和挑战。7月5日下午,中国证券报社主办的“使命与机遇——2019金牛基金高峰论坛暨第十六届中国基金业金牛奖颁奖典礼”在北京举行。与会专家表示,金融科技对公募基金行业主要作用是赋能,而不是完全替代基金经理的投资,赋能体现在产品形式、质量、风险控制、投资等多方面。展望未来,借助金融科技,各家基金公司有望走出一条差异化发展道路。
金融科技多维度赋能
万家基金总经理助理、量化投资负责人乔亮表示,金融科技对公募基金行业主要作用是赋能。主要有几方面:一是产品形式。近几年不管是在国内还是国外都有大数据基金、人工智能基金,跟传统的基金经理投资不一样,前者在投资流程上绝大多数由人工智能来完成。这至少在产品的形式上给投资人提供了一些新选择。二是投研方面。互联网包括移动互联网的发展,带来各种类别的数据,同时有很多公司也在致力于不断地开发这种另类数据,这些数据对于投资研究会起到非常大的帮助。三是风险控制角度。基金投资本身就是对风险的控制,以风险换取收益。在风险控制方面,传统上是用量化的方法,对投资组合进行例行体检,让投资经理及时了解到相关基金本身所暴露的风险,这是相对来说比较传统的做法。在金融科技或人工智能发展的背景下,上述风控方式可以增加更多个性化的设置,例如,个股舆情监控,某些公司出现一系列风险事件,可能最初只是在新闻报道中,但很快会传导到资本市场中。
乔亮进一步表示,从投资方面看,公募基金主要服务于个人投资者,金融科技是真正能够提供一种可能性,让基金公司对于包括个人投资者在内的投资者,做到定制化基金服务。例如,国内开始也有不少的金融科技公司提供机器人投顾服务。在海外也有比较成功的例子,虽然管理规模,相比美国传统的基金公司并不大,但整体看,代表了未来发展方向。
中泰证券托管部总经理刘凯表示,中泰证券已经把原来的信息技术部和科技研发部整合为金融科技部,该部门人数是公司总部级别中最多的。为公募基金提供服务方面,中泰证券提出多项智能服务,包括智能风控,应用在筛选合同、运营环节等方面;智能模型优化和绩效分析,帮助公募基金做模型优化以及策略穿透,让公募基金更好地专注主业;通过智能分析进行相关数据梳理和各种模型优化、行情分析,为公募基金提供一定的市场判断、情绪判断、分析判断等信息,作为公募基金经理投资的参考。
尚无法代替投资经理
在金融科技助力公募基金行业发展的同时,有观点担心公募基金投资完全被机器所替代。上投摩根基金副总经理郭鹏表示,上投摩根的投资哲学有三个要点:洞见、科学、纪律。所谓洞见,就是要及早发现价值机会;科学,投资的流程要尽量的科学化,可复制、可持续;纪律,要适当对投资中的人性进行一点限制。人工智能在以上三方面都可以帮助公司去改善、优化。但目前还不能完全取代投资经理的决策,毕竟投资是一个开放系统,不是一个封闭系统。
乔亮表示,在当前金融行业人工智能主要分两方面:一是大数据模型的应用,例如,一些模型基本上能够把所有信息进行非常快的收集,然后进行处理。二是机器学习,这些对于投资包括量化投资,主要起辅助工具作用,在现阶段还是无法代替投资经理。也有分析人士称,综合各类因素考虑,人工智能取代投资经理至少短期是看不到的。但借助金融科技有利于机构更加精准地捕捉客户需求,更加人性化地服务客户,更加精准地管理客户。
刘凯介绍,中泰证券成立了人工智能实验室和交易算法实验室、金融工程团队,借助托管部平台形成合力,为公募基金、私募基金等机构提供智能交易、风控、投资决策及效率提升、执行等方面的优质服务。
有望走出差异化道路
展望金融科技在公募基金行业的未来应用,东兴证券基金部总经理王青表示,随着数据来源多元化,数据量暴增,这对机构的数据收集、整理、分析、处理提出很大挑战。未来基金公司的必经之路是走向数字化运营以及系统搭建。作为资管机构,挑战最大的就是投资效率的提升。走到今天,云计算、人工智能的发展,有其独到之处,如何结合这种优势,能够提升投资效率,这应该是业内长期探索的一条路。
从目前国内基金行业发展角度,郭鹏指出,基金产品数量并不少,但需要提升质量。所以在发展金融创新时,也要考虑,并不是创造更多产品,而是提高产品品质。例如,金融科技可以更好地帮助基金公司改善投资流程,可以更好地帮助建立大类资产配置,提升金融产品品质。
总体来看,王青认为,“金融科技时代来临时,以什么样的心态、战略、实际行动去拥抱它?未来可能每家基金公司都会走出差异化的发展之路,因为在产品推出、创设和投资决策上都有可能有很大的不同,这其中也蕴含着很多的机会”。

科创板打新:小盘基金获热捧
2019年07月08日中证网
科创板打新,无疑是近期投资者关心的重要话题。一些采取“底仓+债+打新”策略、规模在5亿元以下的“小盘基金”,受到了包括机构在内的热捧。业内人士表示,需要合理调整收益预期,防范其中可能存在的波动风险。
借道小盘基金打新
“现在这种类型挺多的,可能机构更多一些,零售客户也有。”一名渠道人士表示。对于近期涌入小盘基金的资金而言,期待科创板企业上市股价高涨,赚取一二级市场价差收益是最关键的因素。
中国证券报记者了解到,在当前市场中,不少规模在5亿元以内的“小盘基金”正承载了这样的任务,“6000万元股票底仓+固定收益+科创板打新”的策略几乎是标配。
具体来看,这类产品的固定收益仓位部分多使用“类短债策略”,配置AA+以上评级债券短融,控制组合久期在1年左右。而股票底仓方面,多以大白马、大蓝筹为主,也有部分底仓主要配置上证50成分股,采用低波动高分红策略。
一位第三方渠道人士告诉记者,近期有机构资金方大笔申购华南某公募此类“小盘基金”,短期内申购资金数额较大,使公募基金不得不暂停其认购需求,原因在于“要维持规模以保证打新收益。”
对于基金规模与打新收益的关系,前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,从打新角度而言,小规模的基金天然比大规模的基金有明显优势。
具体收益难预测
利用小盘基金打新科创板,到底收益几何?多家业内机构表示,尽管市场火热,但打新中签率仍然相对较低,具体收益率实际上难以预测。部分相关测算数据显示,收益率多在一年3%-10%区间内。
公募人士测算,以首只科创板股票机构网下打新的情况为例,目前网下申购总共3083万股,入围基金达1700多只,平均每只基金中签2万股左右,假设打新基金持有至股价上涨2倍,那么最高可为单只基金(按最低打新规模1亿元计算)贡献约1%的收益,体现在净值上,并不会有特别显著的影响。
大成基金首席FOF研究员王群航表示,从前四家科创板公司的情况看,参与打新的账户数在逐渐增加。网下打新的预期收益率取决于基金规模、新股发行节奏、新股涨幅和中签率,以一个10亿元规模的基金为例,中性预计打新的收益率约为2%-3%。
上海证券基金评价中心表示,根据当年创业板开市初期的打新收益情况,科创板开市初期似乎是打新的好时机,但收益预测需要进一步观察,因为科创板与前期所有市场的交易规则差异较大。
一名基金经理表示,科创板打新并非完全无风险,需要警惕作为底仓蓝筹白马股票调整的极端情况,一旦底仓有所损失,可能会抹平打新的收益,甚至造成亏损。
关注战略配售产品
与小盘基金“债+打新”策略相比,前期较受市场关注的科创板战略配售基金,两者孰优孰劣?
上海证券基金评价研究中心表示,借道小盘基金打新,与投资科创板战略配售基金或科创主题基金的投资理念完全不同。前者以短期获利了结为主,后者是以价值投资理念为支撑,目的在于长期持有以获得收益。打新可能更偏重题材、近期政策、市场热点等短期因素,而战略投资应该更注重企业本身技术创新含量、组织结构、增长潜力等基本面因素。
王群航表示,建议投资者选择科创板战略配售基金。参与战略配售和科创板公司上市后的投资,将会在更大程度上影响到未来的投资收益。
产品资讯
“壳基金”打新科创板增厚收益显著 底仓偏爱大消费股
2019年07月08日证券时报网
首批科创板股票上市进入倒计时,公募基金打新如火如荼。不仅规模较大的基金积极参与,部分“壳基金”也加入科创板新股申购的行列。
记者了解到,不少“壳基金”在科创板打新中将食品饮料、白酒等大消费股作为底仓,以免底仓波动侵蚀打新收益,部分公募还制定了新股上市后的卖出规则。
偏爱大消费股做底仓
为获取科创板打新的超额收益,持股底仓的稳定成为基金打新增厚收益的基础。多位业内人士透露,规模较大的基金将按照既定策略持股,不少“壳基金”则以大消费股为打新底仓。
北京一家大型基金公司投资总监表示,他所在公司符合条件的基金都会参与科创板打新。前5个交易日不限制涨跌幅,可能会跑出涨幅很高的个股,他们不会错过这样的投资机会。从打新市值要求看,需配置沪市6000万市值,规模较大的偏股基金正常的持股配置完全可以达到市值要求,没必要特意考虑底仓市值问题。
对于“壳基金”来说,规模较小、底仓仓位较重,如果底仓亏损很可能会侵蚀打新收益。如何配置底仓资产就成了这些基金考虑的重点。
北京一家中型公募研究总监表示,他所在的公募有3只产品具备科创板打新资格,规模较大的基金底仓配置无需考虑,按照投资目标和风格正常配置可以达到市值要求;对于规模只有1亿出头的“壳基金”来说,为了规避投资风险,尽最大可能获取投资收益,这只基金将配置6000多万的金融、消费、白色家电等优质股票作为底仓,剩余仓位将主要配置纯债仓位,可以大概率获得科创板打新收益,免受底仓波动的干扰。
北京一家绩优基金经理也透露,他所管理的主动股票型基金目前规模是1亿出头,希望能把基金规模做到1.5亿~2亿元,参与科创板打新,这样可以向沪市、深市各配置6000万市值参与科创板以及沪深两市的日常打新。据其介绍,该基金目前配置以龙头白马股居多,行业覆盖食品饮料、白酒等大消费板块,此外还持有部分医药和家电股。
“我们更看好新兴消费和医药龙头股,这些公司容易形成较好的竞争壁垒和行业优势。从市场风格看,这些个股也属于可以穿越周期、波动率偏低的行业,在获得底仓安全的同时,还有可能获得阿尔法收益,在基金打新外还有望收获底仓的投资回报。”上述基金经理说。
“壳基金”增厚收益
效果更佳
排除底仓对收益率的影响,“壳基金”相比规模较大基金在科创板打新收益上确实存在不小的优势。
北京一家中型基金公司总经理表示,虽然大基金规模较大,不用担心底仓市值,但打新收益占比较小,对基金收益率的贡献微乎其微。据他测算,以科创板打新一年收益额为1500万元估算,30亿元的大基金年化收益增强为0.5%,而对于1.5亿元的基金,打新收益增强是10%。在这种情况下,中小规模的基金回报性价比更好,增厚收益的优势也更为明显。
北京上述中型公募研究总监也表示,他们公司做过测算,7个亿规模的产品参与科创板打新,年化收益率约为3%;规模1个亿的“壳基金”参与科创板打新,收益率可能会超过10%。为了保证底仓稳定,他们将重点配置核心资产股票,将“壳基金”打造成一只“固收+”的低风险产品,希望给投资者带来比一般固收产品性价比更好的投资回报。
上述北京绩优基金经理表示,“壳基金”可以和大基金一样分配到差不多数量的新股。同等条件下,新股的增厚收益对“壳基金”的收益增厚效果要更加显著,1.5亿~2亿元是打新增厚收益最合适的规模,可以达到最大的增厚回报。
事实上,除了对底仓的考虑,为了能尽早锁定投资收益,不少基金公司还提前制定了新股上市后的卖出规则,有的是计划在上市当天高点卖出,有的是规划5个交易日后操作,有的则是选择在上市后5个交易日内择机卖出。
上述北京基金公司总经理表示,他们的科创板打新基金将会选择在新股上市后5个交易日内择机卖出。“首个交易日卖出可能会失去后面的行情。在第6个交易日后卖出可能会因为有了涨跌幅限制,一旦跌停20%无法交易,我们认为在新股上市5个交易日内是比较适合的落袋为安的时点,可以让打新产生最具性价比的投资收益。”他说。

养老目标基金份额稳步扩张 43只产品较成立时增长7%
2019年07月08日证券时报网
2019年过半,去年起陆续发行成立的养老目标基金交出了上半年成绩单,43只养老目标基金份额相比成立之初增长了7.06%,部分养老目标基金份额增长超过80%。
统计显示,目前已成立43只养老目标基金,来自28家基金公司,其中目标日期养老基金25只,目标风险养老基金18只。
上半年,以“轻首发,重定投”策略推进的养老目标基金交出了一份稳健的成绩单。截至6月底,43只养老目标基金资产规模合计达到156.35亿元,相比成立之初增长了9.22%。从基金份额上看,尽管养老目标基金对每笔认购及申购资金均设置了不同期限的锁定期,但在定投机制之下,基金份额保持稳步增长,43只养老目标基金合计份额153.27亿份,相比成立时的份额增长了7.06%。
部分养老目标基金份额增长势头喜人,去年9、10月份首批成立的华夏养老2040三年持有期混合、中欧预见养老2035三年持有期混合两只基金目前份额分别达到3.93亿份、4.32亿份,相比成立时增长了85.59%和34.29%。嘉实养老2040五年、华夏养老2050五年、民生加银康宁稳健养老一年等养老目标基金份额增长也都超过了20%。
“养老目标基金的普及教育工作任重道远,很多投资者对养老目标基金还不够熟悉。从基金公司角度讲,推广养老目标基金定投难度不小。但不同公司不同产品之间也会有区别,相比之下,目标风险型养老目标基金推广相对容易,不同目标日期基金面向适应特定的投资者年龄段。”一位基金公司人士说。
“设有3~5年封闭期限的养老目标基金首发难度较大,并且养老目标基金在部分银行渠道首发及定投时,需要客户做两道手续,这也意味着基金公司得做两次宣传。一些基金公司没有太多销售资源既投入首发宣传又投入定投宣传,于是采用发起式基金模式助力养老目标基金首发,将更多精力放在定投推广上。”另一位基金公司人士谈及目前养老目标基金的发行及定投现状。
也有基金公司人士透露,目前部分银行渠道销售的养老目标基金还没有开通定投功能,未来银行理财产品也将纳入税延优惠,会进一步加大养老目标基金与银行理财产品在银行渠道的竞争,基金公司需要推出与银行理财产品风险收益特征不同的养老目标基金,在差异化定位中寻找优势。
“无论是基金公司直销还是其他代销渠道,基金公司都在积极推进养老目标基金投教工作。但受制于直销渠道用户数有限,目前直销渠道的定投推广效果并不明显。银行渠道更偏向首发,定投方面的成绩也不突出。相比之下,部分大型第三方基金销售平台在养老目标基金定投推广效果更为显著。”一位基金公司互联网金融部负责人介绍。
养老目标基金承担着养老第三支柱建设的重任,相关税延政策也在有条不紊的推进之中。相关部门正在研究制定养老保险第三支柱政策文件,拟采取账户制,建立统一信息管理服务平台,符合规定的银行理财、商业养老保险、基金等金融产品都可以成为养老保险第三支柱产品。





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