《张老师期权笔记》，带来我们永安期货期权总部总经理张嘉成的期权笔记！为了大家，张老师可是把压箱底的私人笔记都拿出来了！篇篇都是十几年的实战心得，句句都是精华哦~了解期权，学习期权，快来收藏张老师期权笔记！
张嘉成
永安期货期权总部总经理
小安向大家介绍推出一个新栏目——《张老师期权笔记》，带来我们永安期货期权总部总经理张嘉成的期权笔记！为了大家，张老师可是把压箱底的私人笔记都拿出来了！篇篇都是十几年的实战心得，句句都是精华哦~了解期权，学习期权，快来收藏张老师期权笔记！
第60篇
我对期权优势的理解
日前,大连商品交易所公布了2019年度的〝农民收入保障计划〞,连续几年贯彻中央一号文件精神,持续引导期货市场服务农民,同时也为了进一步鼓励期货市场创新服务实体经济,拓展期货市场服务产业企业风险管理的广度和深度,决定开展〝企业风险管理计划〞,其中首次出现场内期权试点,在商品期权上市满两年具备初步流动性之后,开始试探期货市场正常服务实体经济的能力,再加上近期修改后的适当性制度,豁免多种参与场内期权的要求,明显的,过去由上而下的方式推动衍生品服务实体企业的方式,将逐渐变成由下而上,由企业主动管理风险,由期货行业主动提供服务,经过一段时间的试点之后,期望达成企业日常经营活动会常用衍生品进行风险管理的目标,我想大家都嗅到这样的味道,所以几次的行业会议上,陆续有较多投资人对期权展现前所未有的兴趣,提了许多期权工具使用的问题,很高兴但也有点灰心,因为整个市场已经铺天盖地进行几年的投资者教育工作,怎么还在问期权工具的优势是甚么,哈哈,没关系,任何时间开始想到用期权都不算迟。
这个问题是产业会议上被问到的,我猜测这位问的朋友应该是产业企业客户,问这个问题的意思应该是当有风险管理需求的时候,用期权对比其他工具有甚么好处,以下就从风险管理应用的角度来说说我理解最重要的期权优势。
损益非线性:
还记得前一阵子市场出现两个跟期权相关的经典案例吗?中石化运用领子期权预采购原油,以及吉利汽车并购戴姆勒克莱斯勒的案例,我想大家应该都花时间了解了,先不论懂不懂,但一定有感觉,怎么这两例子的策略,好像变魔术,既能这样又能那样的,还不用出保险费,若不是具有非线性损益特征的期权,其他工具都达不到相同功能,风险管理体系四个工具中,唯有期权的损益是非线性的,没有期权,很多创新的思路都无法落实,再好的发想也只能干瞪眼,所以不论中石化跟吉利汽车案例的结果如何,都能证明非线性损益功能的重要性。
已知、确定:
从期权买方来说,有限的权利金支出,给操作过程一个相对安心的感受,因为建仓初期已知最大的风险与成本,对比期货的使用,操作过程中不会追加操作资金,不会造成财务单位以及决策单位的困扰,就会让策略的执行更有效率也更有确定性,而这样已知的操作资金与确定风险特性,或许在恒常波动的市况下效用不大,可一旦出现大机遇的时候,差别可就大了,譬如当市场价格来到一个历史端点的时候,要嘛是极低的采购成本,要嘛是极高的销售价格,可当下所有人都不会知道此处是端点还是中继,如果没有期权可用,就不可能在现货端进行大规模的采购或销售行为,不仅扩大不了规模,也放弃了机会,长期下来更可能失去行业的竞争力。
等待的价值:
从卖方来说,或许大家都会被风险无限吓到,的确,从投机交易的角度,裸卖期权,若不知道控制方法,风险确实很大,除了亏损金额之外,更多人是不知道如何控制卖方风险,可从产业企业风险管理的角度来看,日常贸易活动要嘛买货要嘛卖货,手中资产就是现金跟原料持续交换的过程,甚么时候交换,就看市场价格,若价格不对,就等会儿再买或卖,而这些等待的过程可能占去贸易时间的一大半,过去大家使用期货,就会花很多时间去等价格,其他啥事也干不了,若能善用期权卖方,等待买、等待卖的功能,还能等出额外的价值,如果卖出的行权价被执行了,就接货或卖货,并无改变贸易行为的意愿,如果没行权,就收权利金,这些等出来的价值对于各种成本的补贴,都有很大的帮助。
在市场成熟之前把自己先准备好:
当然还有人提到场内期权流动性的问题,没错,目前确实规模还小,但这是任何衍生品工具规模变大必经的过程,如果投资人想说因为量还不大,所以不想进场,那我也想探讨一下,如果假设现在流动性够了,大家准备好进场了没?当大多数人还在问期权工具的优势是甚么时,肯定还不知道怎么用期权、怎么建策略、怎么控资金、怎么管风险,这些自我准备的工作,恰恰是在市场规模还没放大之前做最合适,一旦市场成熟之后,恐怕就没有太多时间再让大家练手了。
前期回顾
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