匿名人员
2018-10-2 00:36
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行情回顾
上周，轻工制造行业跑输大盘 2.73pct： SW 轻工制造（ 2.46%） VS 沪深300（ 5.19%） /中小板指数（ 3.90%） /创业板（ 3.26%）；个股周涨幅前五分别为：包装印刷—鸿博股份（ 18.51%）、合兴包装（ 10.11%）、界龙实业（ 7.61%）、 创新股份（ 7.17%）和东港股份（ 7.07%）；家用轻工—升达林业（ 15.54%）、梦 百合（ 12.86%）、顾家 家居（ 11.22%）、四通 股份（ 9.97%）、和欧派家居（ 9.30%）；造纸—九有股份（ 22.47%）、太阳纸业（ 4.23% ） 、 冠 豪 高 新 （ 3.99% ）、 晨 鸣 纸 业 （ 3.86% ） 和 中 顺 洁 柔（ 3.71%）。
本周观点
造纸板块： 上周固废中心公布今年第 20 批外废进口许可，此批外废配额在获批企业数量与总核定量上相较前几批次均有“回暖”之势，不过也依然呈现出比较明显的两个特点： 1. 2018 年外废核准量较 2017 年仍呈紧缩状态。2. 外废配额依然集中在头部企业。在当前严查“ 洋垃圾”的当口，外废是否能够维持“回暖”趋势仍有待观察，即便如此也是头部企业更能享受其中红利。尽管近期国废价格持续下调，但仍然处于高位运行， 几乎完全依赖国废的中小纸企获取原料的成本压力仍在；另一方面，当前包装纸市场已经由供给主导转向需求主导，在下游市场需求持续低迷的情况下，各纸厂库存增加，大多只能以降低原纸出厂价格应对。 龙头公司凭借在外废配额上的优势，将能更加从容的应对原纸价格波动，且维持企业盈利相对稳定。
家用轻工板块： 上周家用轻工板块迎来反弹，定制家居龙头企业的股价均反弹回升。 当前地产周期下行、行业竞争激烈、虽然下半年进入家居消费旺季，但各企业销售端依旧承受压力。只有战略发展思路清晰、产品品类丰富、渠道多元化布局的头部企业更能有力挺过现在的艰难时刻。 而软体家居板块， 上周的重要事件之一即是板块龙头顾家家居的控股股东获浙江省政府注资 15 亿元。软体家居在当前市场环境下有其品类上的竞争优势，此次顾家家居获得国资加持，更彰显软体家居板块的发展前景，以及龙头企业的投资价值。
包装板块： 行业上游原纸价格依然处于高位运行区间，加之环保因素限制，众多中小包装厂承压甚至被淘汰出行业。而头部企业由于具有更丰富的大客户资源，在市场不景气的情况下依然可以保持订单数量的相对稳定。而且成本压力会导致中小企业逐渐从市场中淘汰， 这反而为头部企业提升市场占有率创造了有利条件。
投资建议
外废配额“回暖”趋势有待持续观察，下游需求低迷导致纸企纷纷降价，中小纸企经营压力增大，行业集中度可进一步提升。 定制家居龙头更有实力挺过行业寒冬，而软体家居则以其优势迎来良好发展前景。 建议关注： 中顺洁柔、 顾家家居、 欧派家居、索菲亚、尚品宅配、 合兴包装。
风险提示
宏观经济波动风险，原材料成本上涨风险新产能无法及时消化的风险，大客户流失的风险。
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