汽车行业周报：行业政策预期或带来短期估值修复，中长期应保持谨慎

上周行情回顾：上周大盘出现反弹，上证综指、深证成指分别上涨4.32%和3.64%，沪深300上涨5.19%，创业板指下跌0.69%。汽车板块上涨3.25%，涨幅位列申万一级行业第14位，跑输沪深300指数1.94个百分点。

行业及上市公司信息回顾：商务部预测下半年汽车消费仍将平稳增长；阿里巴巴发布汽车新战略：攻坚车路协同，打造智能高速公路；我国电动汽车充电设施实现全面互通等。

行业观点：根据乘联会发布的数据，9月前两周乘用车批发日均销量为日均4.7万台，同比下滑20.4%，零售日均销量为4.06万台，同比下滑25.8%。日均销量的大幅下滑体现出目前国内汽车市场面临的增长压力，我们预计本月汽车销量在去年同期高基数的背景下，大概率出现负增长。在行业整体承压背景下，上周中共中央、国务院发布《关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》，在有关汽车领域的相关意见中，提出要促进汽车消费优化升级，鼓励和引导农村居民增加汽车消费；鼓励发展共享型、节约型、社会化的汽车流通体系，全面取消二手车限迁政策；实施好新能源汽车免征车辆购置税、购置税补贴等财税优惠政策等。意见的出台引发市场对于国家出台相关汽车领域消费刺激政策的预期，直接造成上周相关汽车股出现上涨。从历史看，过去十年国家先后在2009年和2015年出台过两次汽车消费刺激政策。从政策手段上看，主要有购置税优惠、以旧换新、汽车下乡、节能工程等政策。从效果上看，相关优惠政策推出后，对于汽车销量均形成了显著的拉动。同时，由于汽车消费在社会商品零售总额中的占比较高，因此相关政策对刺激国内需求的增长起到了关键作用，有利于促进宏观经济的平稳运行，相关部门也具备推行政策的动力。我们认为，鉴于目前相关刺激政策细则并未出台，因此短期内在政策推出预期的推动下，目前处于低位的汽车相关板块估值有望得到修复，或出现短时间的反弹行情。而从中长期看，由于政策出台需要一定时间，同时，四季度行业销量数据在去年高基数的背景下，压力极大，出现负增长的概率较高，因此行业调整或将持续。在行业竞争加剧的背景下，龙头企业凭借在规模、资金、资源、技术等方面的优势，将不断体现自身价值。

投资建议：对于行业投资机会，我们始终认为，未来我国汽车行业的竞争将不断加剧，唯有具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益，结构性机会将是长期关注重点。整车及零部件板块方面，建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。在新能源汽车板块，随着下游销量的不断提升，新能源汽车核心零部件将最具确定性，因此建议关注新能源汽车热管理领域核心标的银轮股份、三花智控。同时，随着汽车智能化、电动化的不断推进，具备整车厂Tier1资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口，享受智能驾驶高速增长的红利，建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。

风险提示：汽车销量不及预期、宏观经济持续低迷、中美贸易战不断升级等。
查看PDF原文

汽车行业周报：行业政策预期或带来短期估值修复，中长期应保持谨慎

浏览过的版块