匿名人员
2018-10-1 21:45
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投资策略： 本周上证综合指数下跌 0.07%，钢铁板块上涨 1.26%。 我们 4月 17 日降准后首先提出在外部贸易摩擦加大的情况下，国内之前紧缩政策指向已经转向稳定内需。货币政策后续一系列调整印证了我们的判断。在利率偏低的情况下，地产销售对货币环境指引较为敏感，在货币政策影响下，预计今年房地产表现将超出市场预期，进而对冲基建下滑影响，近期披露的地产销售、新开工等指标表现强劲，即所谓需求端韧性的来源。由于本轮周期工业资产负债表没有扩张，行业库存周期与产能周期依然健康，一旦需求稳定，工业企业盈利仍可维持较高水平。具体到钢铁行业，除了工业品的共性之外，政策端对供给端的扰动也不容忽视。近期河北地区环保开始逐步加严，产量后期将受到较大影响，在此制约下，行业盈利依然高企，关注板块反弹机会，推荐标的如柳钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山、太钢不锈、马钢股份等；
国内钢价： 本周钢价上涨。 近期市场在环保限产刺激下，期现市场均表现较强，螺纹钢亦突破 4000 点创年内新高。 目前淡季需求依然较有韧性，地产赶工仍是需求主要支撑， 从最新公布的经济数据来看， 1-6 月地产新开工面积增速较前五月提升 1 个百分点，而从近期一系列货币政策调整措施来看， 今年地产表现将超出市场预期，对冲基建下滑影响。 此外，唐山地区周内正式开始停产，预计下周将产生实质影响， 在需求尚可背景下， 供给端的边际收缩将对钢价形成进一步支撑；
库存情况： 本周上海市场螺纹钢库存 22.56 万吨，较上周下降 0.96 万吨，热轧库存 29.9 万吨，较上周下降 0.35 万吨。从全国范围看， Mysteel 统计社会库存总量 999.93 万吨，环比上升 2.96 万吨。 本周社会库存整体微增， 但主要表现为板材库存增加，而长材库存仍处于去化态势。 目前下游仍表现为淡季不淡，地产仍是当前主要支撑性力量，在唐山限产进入实质执行阶段，供给边际收缩或减轻库存压力；
国际钢价： 本周国际钢价下跌。 美国地区钢价继续企稳， 季节性效应下螺纹钢终端需求表现一般，而板材在前期连续提价后依旧处于消化阶段，钢价表现较为平稳；欧洲市场钢价以稳为主，欧盟于 7 月 19 日启动保护措施，对超过配额的进口钢铁产品加征 25%关税， 对进口低价资源的限制将对区域内价格形成支撑；
原材料： 本周矿价上涨。 河北地区 66%铁精粉现货价格 665 元/吨，周环比上升 15 元/吨。日照港 63.5%品位印度铁矿石价格 461 元/吨，周环比持平。普氏指数（ 62%） 64.8 美元/吨，周环比上升 1.3 美元/吨。 本周日均疏港量周环比下降 4.56 万吨至 274.46 万吨， 但随着徐州地区部分钢厂陆续进入复产阶段，高炉产能利用率较上周提升 0.19 个百分点至 79.45%， 铁矿石整体需求尚可， 近期汇率走强是矿价坚挺的主要支撑。 考虑到下周唐山地区限产进入实质阶段， 铁矿需求将有所抑制，预计矿价震荡趋弱；
行业盈利： 本周吨钢盈利均呈上涨态势，根据我们模拟的钢材数据，周内双焦价格下跌带动钢材成本端继续下滑，而钢价多反弹，行业吨钢毛利均呈上涨态势，其中热轧卷板（ 3mm）毛利上升 45 元/吨，毛利率上升至 25.64%；冷轧板(1.0mm) 毛利上升 54 元/吨，毛利率上升至 13.84%；螺纹钢(20mm)毛利上升 47 元/吨，毛利率上升至 26.75%；中厚板(20mm)毛利上升 30 元/吨，毛利率上升至 21.61%；
风险提示： 宏观经济大幅下滑导致需求承压。
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