医疗保健行业周报：带量采购试点落地，看好增量品种

本周核心观点9 月 11 日，国家医疗保障局主导下的试点带量采购在上海召开座谈会，会上介绍了带量采购要求和操作方法，并公布了第一批带量采购的 33 个一致性评价品种清单。本次带量采购约在 10 月底公示结果后签订合同，预计在 2018 年 12月 30 日前落地执行。

以往的药品招标，只有招标价格，没有采购数量。带量采购则是在招标中确定药品价格外，还承诺药品的采购量，这样让中标药品“ 以价换量”，从而实现药品价格的下降，节约医保基金。

此次参与带量采购的有 11 个城市（ 4 个直辖市北京、上海、天津、重庆和 7 个省会城市广州、深圳、沈阳、大连、西安、成都、厦门）。这 11 个城市药品市场规模在全国占比约有 20%-30%。按照试点地区所有公立医疗机构年度药品总用量的 60％-70％估算，中标后的药品将获得全国 12%-21%的市场。

此次带量采购的影响要区分存量品种和增量品种去看。对于在市场上有一定份额的存量品种而言，面临有新进入者的竞争压力，市场份额或将受到影响。而对于未在国内市场销售的增量品种而言，带量采购有利于降低行业营销准入门槛，有助于增量品种较快放量。制剂出口型企业的海外品种在国内无销售或者销售基数小，通过一致性评价后有望借助带量采购较快抢占医院市场，或将成为此次政策的主要受益者。

本周投资建议

目前医药板块 TTM 市盈率为 27 倍， 2018 年预测市盈率为 25 倍，板块估值处于较适宜水平。我们继续重点看好医药板块的投资机会。其中：医药工业领域，我们重点看好： 1）创新药及其配套产业链，重点推荐贝达药业及 CMO、 CRO 等创新药受益标的； 2）优质专科药企业，重点推荐普利制药、通化东宝、恩华药业等。

在其他细分领域中，我们认为： 1）药店、医疗服务等领域的高景气有望长周期维持，股价有望延续良好表现。继续重点看好； 2）医药流通、中药 OTC 等板块前期涨幅较小，仍然具备较好估值安全边际和稳健收益空间。重点推荐云南白药等。

风险提示： 1. 集中采购药品降价幅度高于预期；2. 集中采购药品以价换量不达预期。
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