匿名人员
2018-10-1 21:05
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投资要点：
钢材价格高位震荡。 本周（9 月 17 日-9 月 23 日）螺纹钢价格下跌，上海地区下跌 20 元/吨至 4610 元/吨。本周热卷价格上涨，上海地区为 4290 元/吨。本周冷轧价格持平，上海地区为 4860 元/吨。本周镀锌价格持平，上海地区价格为 5120 元/吨。本周高线价格下跌，上海地区为 4830 元/吨。本周中板价格下跌，上海地区下跌 10 元/吨至 4410 元/吨。
钢材社会库存小幅去化。 本周钢材社会库存去化 15.92 万吨至 984万吨，其中螺纹钢下降 16.22 万吨至 417 万吨；线材下降 4.35 吨至136.33 万吨；热卷上升 1.32 万吨至 208.44 万吨；中板上升 3.33万吨至 104.03 万吨；冷轧下降 0.29 万吨至 118.43 万吨。
原料价格焦煤持平、 焦炭、矿石下跌。 本周河北主焦煤车板价上涨80 元/吨为 1560 元/吨，山西一级冶金焦车板价下跌 100 元至 2490元/吨。本周矿石价格微涨，普氏 62%矿石指数上涨 0.75 美元/吨至69.60 美元/吨，唐山 66%铁精粉价格持平为 760 元/吨。本周炼焦煤库存下降，港口库下降 9.42 万吨至 358.44 万吨。本周全国主要港口铁矿石库存下降 17.8 万吨至 1.475 亿吨，日均疏港量上升 5.66万吨至 287.48 万吨。
行业推荐评级。 本周申万钢铁行涨 3.44%，弱于于沪深 300 指数（上涨 5.19%），社会库存继续保持 1000 万吨以下，钢价集体在高位震荡。 2018 年需求不弱，主要钢厂需弥补地条钢退出造成的需求缺口，产能利用率逐步上行的中期逻辑仍然不变。环保限产将钢价和钢企盈利维持在高位、需求韧性超预期，政策宽松带来需求预期边际转好，维持行业评级为“推荐”。
本周重点推荐个股及逻辑： 上周唐山发布《 重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见的通知》，限产方案将钢企按照环保达标等级由高到底分为 A、 B、 C、 D 档， A 类不实施限产， B 至 D 类依次限产 30%、 50%、 70%。仅从文件字面解读，限产确实有边际放松倾向。但实际执行中，包括龙头钢企在内的所有钢企环保排放达标压力大，另外今年限产环节除了高炉，转炉、烧结等环节也实施限产。因此钢铁供给不会有明显增长，预期钢价仍然坚挺。目前钢铁板块基建补短板、地产高周转需求韧性强、 制造业投资趋稳的总体需求边际好转的中期逻辑仍然成立。 且微观表现优异、经过前期调整，优质个股 PE 估值再次回到 3-4 倍区间，估值与业绩匹配良好。目前板块更多受宏观预期和市场情绪面的影响， 预计政府为经济托底，会出台更多利好政策刺激提振市场信心，如较大力度减税、专项债发行加速等， 10 月随着四中全会的召开，市场可能步入一个较好的反弹窗口期。 继续推荐关注华菱钢铁、八一钢铁、三钢闽光、方大特钢、新钢股份、韶钢松山、以及中厚板龙头南钢股份。
风险提示： 钢材产量快速增加； 国外钢材价格下跌超预期；国外矿山主动减产；相关重点公司未来业绩的不确定性。
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