匿名人员
2018-10-1 21:04
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地产依然偏强，基建下半年有望回升。 由于政策收紧，市场普遍认为地产数据将继续恶化，但 5-8 月地产数据整体超出市场预期，表现为销售回暖、新开工增速大幅回升，拿地面积止跌回升，投资维持高位，紧信用约束迫使开发商采取高周转模式，支撑地产销售和新开工，随着开发商加速推盘，回笼资金，我们判断未来几个月地产依然较为平稳。我们判断政策宽松在下半年将逐步落地，“补短板”和合格 PPP 项目的放行给基建带来增量，而专项债发行提速开始显现端倪。伴随需求旺季和政策稳步落地，需求边际或超预期。
价格回调受短期因素和预期波动影响较多，且正在缓解。 我们依然处在环保和供给侧限制和收缩的宏观大周期中，且我们判断行业的集中度在这一轮周期中会不断提升，行业的竞争结构将持续优化，定价权会进一步提升， 此为影响钢铁的核心，短期的价格回调不改基本面持续改善的中长期逻辑。长周期看，我们认为供给已缺乏向上弹性，环保应理解为政策的长周期供给抑制。
限产悲观预期得到缓解，静待秋冬季限产。 短期限产消息较多，扰动较大，我们第一时间调研了唐山地区，发现前期限产的钢厂目前依然处于限产状态，并无大幅放松，另外短期下游需求和开工依然偏强，贸易商出货较为顺畅。我们认为限产不会大幅放松，站在这个大背景之下，中期看地产年内尤其是新开工依然会维持在高位，基建从预期到落地，年内需求不会崩塌；短期看季节性需求逐步释放，伴随淡季涨价后的调整，虚高或补库需求风险正在释放，萧条前，我们再看好年内一次反弹，我们认为三季度长材钢铁股业绩环比依然具有弹性，可底部逐步布局。
本周唐山高炉开工率与上周持平，全国高炉开工率下降。 原料方面，铁矿石港口库存上升，钢厂铁矿石可用天数上升；焦化厂焦炭库存下降；港口焦炭库存下降；焦化厂焦煤库存上升；港口焦煤库存下降；唐山废钢价格与上周持平，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格上升；硅铁价格持平，钒铁价格上升，硅锰价格下降；耐材价格下降，不锈钢价格与上周持平；电解镍价格上升。美、欧钢价持平，日钢价下跌， 8 月钢材出口下降。
本周钢材现货价格涨跌互现，铁矿石现货上涨期货下跌，焦炭现货持平期货下跌。 本周主要钢材社会库存周环比下降，钢厂库存下降。其中，螺纹钢社库减少，厂库增加；热卷社库增加，厂库减少。上海螺纹钢现货上涨；热轧卷板现货上涨；本周日照港 PB 粉（铁含量 61.5%）价格上涨；铁矿石主力期货价格下跌。焦炭方面，焦炭现货价格持平期货价格上涨。测算螺纹钢生产利润涨 42 元/吨至 1509.5 元/吨，热卷利润涨 22 元/吨至 849.5 元/吨。重点推荐标的： 三钢闽光、韶钢松山、方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、柳钢股份等。
风险提示： 宏观经济加速下行；供给端上升速度超预期。
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