【投资要点】
上周家用电器板块下跌0.15%，上证指数下跌0.15%,沪深300指数上涨0.28%，创业板指下跌1.03%。家用电器各子行业中，照明设备跌幅最大，下跌1.75%，小家电和白色家电跌幅最小，下跌0.02%。2017年初至今涨幅排行中，家用电器排第16位，跌幅22.76%。
空调行业：产品结构升级步伐加快，马太效应继续显现。龙头企业上半年业绩增长较为平稳，内销出货量数据好于市场，我们测算得出主流品牌空调均价提升在5%-15%，主要是企业进行产品结构优化提升高端产品占比所致。上半年主要品牌的空调产品仍延续量价齐升的逻辑，其中格力电器、美的集团和青岛海尔的空调业务分别同比增长38.77%/27.69%/25%，但受原材料价格高位横盘的影响，毛利率有一定下滑。我们认为空调行业生态将在未来一段时间内保持稳定，主流品牌在渠道和品牌方面都有较深的护城河，目前需警惕周期内行业库存高位盘整的情况。
厨电行业：一二线攻守兼备，三四线跑马圈地。受地产景气度下行以及宏观环境变化导致厨电下游新增需求提振不及预期等的影响，厨电在销售终端表现并不尽如人意，据中怡康数据，18年上半年主要厨电产品油烟机和燃气灶的销售额YOY-9.77%和7.94%。房地产限购和限售通过影响上游住宅销售从而传导至下游厨电新增需求，厨电行业整体增速放缓甚至有所下滑。龙头老板电器18H1营收增速放缓，毛利率下滑明显，但由于渠道下沉加快助推核心产品市场份额稳中有升。追赶者华帝股份受益于热水器快速增长和二季度体育营销，品牌溢价能力提高推动核心烟灶毛利率大幅上升。我们认为短期厨电将继续受地产行业影响，一二线市场的品牌博弈将集中在存量市场的份额上，企业将在三四线市场继续跑马圈地，未来的增量看点仍在如何挖掘出三四线市场更大的潜力，我们重申保有量提升为行业长期增量逻辑。
【配置建议】
投资方面，看好老板电器（002508），谨慎看好格力电器（000651）、美的集团（000333）和华帝股份（002035）。
【风险提示】
外汇波动风险；
房地产景气下行；
原材料价格上涨风险。
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