期权交易：股票的“下跌包赔”策略

中国股市，牛短熊长。股票痛点，不能做空。
融券做空，有门槛、有限额、有周期，灵活性不高；股指期货做空，门槛高、保证金交易，一旦做反了方向，损失放大风险不可控。
股票期权，小而美的衍生品种。门槛低，功能丰富，可以构建股票“下跌包赔”策略，花很小的成本，对冲股票下跌的风险，弥补股票下跌的损失。

上图为2023年1月30日至3月16日期间的涨跌的对比图，期间沪深300指数下跌幅度7.7%，沪深300ETF期权3月认沽合约期间上涨194.6%。买入认沽期权可以做空指数，对冲市场下跌的风险。
假设你持股市值100万元，涨跌类比沪深300指数，期间下跌7.7%,亏损7.7万元。如果你配置了3%的认沽期权，给你的股票买一个“下跌保险”，那期间期权收益是194.6%，即盈利+5.838万元，最终账户实际利润-1.862万元，亏损幅度-1.86%，减亏幅度75.8%。当然你如果配置5%的认沽期权，那结果是股票亏损不变，期权盈利9.73万元，对冲股票损失的7.7万，轧差后盈利2.03万，这个“下跌包赔”策略将让你的账户实现整体盈利+2.03%。
期权的涨跌弹性大于个股，跌幅越深对应的涨幅倍数越大。同样是3%的仓位买入认沽期权对冲风险，如果沪深300指数下跌20%，测算该期权的涨幅将在900%以上，这意味着你的股票亏损20万的同时，期权赚了27万，双方对冲后你总体盈利7万，即市场下跌20%，你盈利了7%。
利用期权，做股票的“下跌包赔”策略，可以在下跌初期做到减亏或不亏，下跌后期，甚至可以做到越跌越赚的有利局面。真正实现股票进可攻，退可守。
这个策略最大的风险就是股票上涨的时候少赚了3%的利润，这是你买入认沽期权支付的权利金。

股票的”下跌包赔”策略，也可以叫股票的 “保险策略”。在实战中要注意下面几个问题。
1、仓位配置
买入认沽的比例越高，股票下跌时抗风险能力就越强，下跌获得超额收益就越大。如果股票上涨，买入认沽期权的成本就变成了盈利损耗，减少部分上涨收益。一般我们配置认沽的比例为3%-5%，既能覆盖下跌损失，又有效获得下跌的超额收益，上涨的损耗也在可承受的范围。
2、品种的选择
目前上市的期权的品种可以对标的指数有上证50、深证100、沪深300、中证500、中证1000、创业板指数。由于各种指数的个股构成不一样，走势会出现差异。做策略的时候要选择波动相关性高的品种配置，比如你持有的是中国平安，那你最好对应到上证50的期权品种，如果你持有的创业板龙头那最好是配置创业板指数的ETF期权，这样期权波动的负相关性才显著，效用会更高。
3、合约的选择
根据持仓股票的特性，做好期权品种的选择后，要看合约的要素。主要考量三个要素：时间、价格、流动性。“包赔策略”三不买：期限太短的不买、价格深度实值或深度虚值的不买、流动性太差的不买。
4、股票的差异
如果手上拿的是大市值的个股，并且流动性也不算差，那会比较容易对标到相应的指数或指数ETF期权，来做“股票下跌包赔”的策略。因为流通市值越大，波动就越客观。如果你手上拿的是小市值的个股，甚至已经被主力控盘了，那它的波动和指数可能就关系不大了，这个时候很难去的对标到合适的期权品种，涨跌的对冲的效用就很难评价了。
5、复杂配置
当手上的个股个性比较综合，比如既作为沪深300的核心又是中证500的龙头，那单一品种的期权配置要升级成为2-3个品种综合配置，效果更好。另外如果持股比较分散，比如大蓝筹、创业板、科创板都有，那要根据股票性质分类后，再按市值做相应的期权配置对冲，有效性才高。
有人说，当中国股民碰上市场杀跌，只能做一头勇敢的猪，因为死猪不怕开水烫，坚持到底才能胜利。
利用期权，做股票“下跌包赔”策略，也有可能做一头快乐的猪。

期权匿名回答 · 2023-3-20 05:15:27

很详细，谢谢

期权交易：股票的“下跌包赔”策略

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